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获得新项目定点，完善国内外产能布局

2023-04-22 姜雪晴东方证券孙斌

科博达（股票代码：603786.SH）发布了一季度的季报点评报告，主要亮点如下：

业绩概览：
- 收入与利润：2022年总收入为33.84亿元，同比增长20.6%；净利润4.50亿元，同比增长15.8%；扣非净利润4.33亿元，同比增长27.5%。一季度总收入9.13亿元，同比增长24.0%；净利润1.32亿元，同比增长43.8%。
- 成本与毛利率：4季度毛利率降至28.3%，主要受原材料涨价、芯片短缺和新品研发投入影响。1季度毛利率31.3%。
业务增长：
- 新老业务双增：传统业务如大灯控制器、电磁阀和电机控制系统等分别增长20%、26%、33%；新业务如氛围灯、座舱数据电源产品、底盘控制器和智能执行器等增长显著，分别增长74%、81%、4445%、173%。
- 定点项目：2022年新增定点项目91个，其中包括8个全球项目，涉及宝马、戴姆勒、福特等知名汽车制造商的新车型前灯和尾灯控制器、PDLC控制器等。
研发投入与技术竞争力：
- 加大研发投入，以下一代大灯控制、智能座舱氛围灯、座舱无线数据产品等领域的新技术、新项目推动公司发展。
产能布局：
- 国内：计划在安徽寿县新桥园区建设产业基地，为比亚迪、安徽大众、蔚来、长安等客户提供服务。
- 海外：英国、日本设立新公司，计划在日本设厂，以更好地服务于日系客户和欧美新能源客户。
- 计划开启欧洲工厂建设并完成北美工厂可行性研究，为拓展欧美市场打下基础。
财务预测与评级：
- 盈利预测：2023-2025年的EPS分别为1.48、1.88、2.34元。
- 估值：可比公司2023年PE平均估值39倍，对应目标价为57.72元，维持买入评级。
风险提示：
- 照明控制业务配套量低于预期、电机控制业务低于预期、车载电器及电子业务低于预期、乘用车行业销量低于预期。