有色金属行业研究报告摘要
主要事件与影响：
- 缅甸佤邦禁矿令：4月15日，缅甸佤邦中央经济计划委员会宣布，为保护剩余矿产资源，在不具备成熟开采条件前暂停所有矿产资源开采和挖掘活动，自2023年8月1日起，所有矿山将停止勘探、开采、加工等作业。此政策对未到期合同的公司给予三个月的善后准备时间。
- 全球锡供应紧张：佤邦是全球第三大锡矿生产国，产量约占全球总量的10%。该禁令可能导致全球锡供应短缺，尤其是考虑到佤邦在缅甸锡矿产量中的高比例贡献。
市场反应与影响机制：
- 锡精矿加工费下降：受原料供应减少影响，锡精矿加工费自2022年下半年开始持续下滑，截至4月18日，云南地区40%锡矿加工费降至14000元/吨，接近冶炼成本线。这影响了锡的生产和供应。
- 锡价走势：短期内锡价有望上行，中长期看，随着半导体产业周期的筑底，锡价上行趋势确定。如果“禁矿令”执行，预计2023年第3季度全球锡矿供需将极度紧张，加速锡库存消耗，推动锡价持续上涨。
投资建议与标的：
- 锡业股份（000960，未评级）、南化股份（600301，未评级）、兴业矿业（000426，未评级）被认为是拥有全产业链优势的优质企业，值得重点关注。
风险提示：
- 宏观经济放缓：全球经济减速可能影响市场需求。
- 政策执行不确定性：禁矿令的执行时间和力度存在变数。
- 下游需求增长低于预期：半导体、新能源及锡化工领域的需求增长不达预期。
行业投资评级：
- 看好：锡行业整体投资前景乐观，尤其是在全球供应紧张背景下。
- 暂停评级：在特定条件下，如存在利益冲突或分析依据不足时，可能暂时不给出具体评级。
结论
缅甸佤邦的禁矿令预计将加剧全球锡供应紧张，推动锡价上涨。投资者应关注相关企业，尤其是拥有全产业链优势的锡业公司，同时也需留意宏观经济环境、政策执行情况以及下游需求变化带来的风险。
