韦尔股份公司研究动态跟踪
公司业绩概述
- 2022年度：营业收入201亿元，同比下降17%，归母净利润10亿元，同比下降78%，综合毛利率为30.8%，同比降低3.7个百分点。
- 2023年一季度：实现营业收入43亿元，同比下降22%，归母净利润2亿元，同比下降78%，综合毛利率为24.7%，环比上升0.2个百分点。
主营业务亮点
- 消费电子业务：智能手机市场需求疲软，CIS业务收入减少44%，TDDI业务收入减少25%。公司通过优化产品结构，如推出低功耗、成本效益更高的TED芯片，增强了在笔电显示市场的竞争力。
- 车载CIS业务：市场份额快速提升，收入增加57%至36亿元。受益于新能源汽车市场的快速增长，公司凭借先进的汽车CIS解决方案覆盖了广泛的应用领域，如ADAS、驾驶室内部监控等，并推出了车规级PMIC产品和新款CIS产品，提升了整体解决方案竞争力。
- 研发投入与技术创新：2022年研发投入约32亿元，同比增长23%，推动了产品升级和新产品的研发。手机CIS方面，公司针对旗舰机和中高端智能手机推出高像素产品；车载CIS方面，推出升级版CIS产品和系统成像解决方案，解决电池功率密度和电源管理问题。
预测与评级
- 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为23.1、31.7、40.9亿元，主要调整了收入、毛利率，并上调了费用率和减值损失。2023年平均PE估值为64倍，给予124.80元的目标价。
- 投资建议：维持买入评级，重点关注新产品加速推出和非手机CIS业务的增长潜力。
风险提示
- 高端CIS出货量不及预期
- 手机CIS市场竞争加剧
- 自动驾驶渗透低于预期
- 资产减值风险
财务指标与估值
- 估值对比：与可比公司相比，PE估值处于中高位。
- 财务比率：ROE、ROIC、净利率、毛利率等指标呈现一定波动，反映公司经营状况的复杂性。
投资策略与关注点
- 关注公司车载CIS业务的持续增长及其对整体盈利的贡献。
- 考虑高端CIS研发进展与市场接受度。
- 监控手机CIS市场份额变化和自动驾驶技术的集成情况。
- 注意资产减值风险，保持对财务健康状况的关注。
以上总结基于提供的研报内容，涵盖了公司业绩、主营业务亮点、预测与评级、风险提示、财务指标与估值、投资策略与关注点等方面，旨在提供一个全面而精准的公司动态跟踪概览。
