2022年年报点评：疫情冲击下仍保持收入增长，有望受益于金税四期

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税友股份年度业绩与战略分析

业绩概览

• 2022年：税友股份实现营业收入16.98亿元，同比增长5.80%；归属于母公司净利润1.44亿元，同比下降37.64%；扣除非经常性损益后的净利润为1.01亿元，同比下降42.16%。

经营亮点

1. 毛利率表现：尽管面临疫情挑战，公司整体毛利率稳定在58.59%，较上年下降0.69个百分点，展现了较强的盈利韧性。
2. 费用控制与投入：销售、管理、研发费用分别增长19.91%、9.90%、13.89%，显示公司持续加大业务拓展和技术创新投入，以适应市场变化和需求。
3. 财务健康度：销售现金收入达17.84亿元，经营性现金流0.89亿元，虽同比减少41.68%，但存货科目增长46.17%，至2.45亿元，表明公司在手订单丰富，尤其是ToG数字政务业务的未完工项目增多，合同负债科目达到7亿元。

业务布局

• B端订阅及咨询服务：实现营收9.53亿元，同比增长10.20%，毛利率72.97%，增加4.40个百分点。细分市场中，中小企业客群收入4.82亿元，同比增长5.1%；财税代理客群收入3.48亿元，同比增长11.11%。
• ToG数字政务业务：中标“金税四期”两大核心项目，包括国家税务总局电子发票服务平台（二期）项目和应用支撑服务平台（第2包）项目，实现营收7.28亿元，同比增长0.14%。

战略方向

• 顺应政策趋势：积极响应《“十四五”数字经济发展规划》，致力于企业数字化转型，推进税收征管数字化升级和智能化改造。
• 人工智能赋能：入选浙江领雁项目和杭州市人工智能重大项目，计划于2024年为企业提供智能数字化财税管理服务，凸显AI技术在业务拓展中的应用潜力。

投资建议

• 预计税友股份2023-2025年的归母净利润分别为3.05亿、4.20亿、5.50亿元，同比增速分别为112%、38%、31%。
• 当前市值对应的2023-2025年市盈率分别为62、45、34倍。
• 考虑到税友股份在政府端和企业端的战略布局以及政策利好，维持“推荐”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧的风险。
• 客户拓展进度低于预期。
• 政府端信息化投入力度不足带来的风险。