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智飞生物2023年一季度业绩符合预期，营收和净利润分别增长26.37%和5.68%。全年来看，公司实现了382.64亿元的营收和75.39亿元的归母净利润，其中代理产品的营收增长尤为显著，达349.75亿元，同比增长67.09%。此外，2022年公司自主产品的营收为32.85亿元，同比下降66.12%，而代理产品的毛利率为28.66%，较前一年下滑4.4个百分点。
公司销售队伍持续扩大，截至2022年底，销售人员总数达到3359人，同比增长19.24%。研发投入持续加大，2022年研发投入达11.13亿元，占自主产品收入的比例为33.89%，研发人员数量为807人，同比增长42.58%。值得一提的是，微卡和宜卡的市场准入与推广工作取得了积极进展，这两款产品在大陆地区的90%省份已经中标挂网。
值得注意的是，公司销售费用率为5.84%，管理费用率为3.21%，财务费用率为0.04%，相较于2021年分别变动-0.15、+0.43、-0.03个百分点。然而，综合毛利率从49.0%降至33.6%，净利率从57.8%降至31.1%，显示出盈利能力有所波动。
研发方面，23价肺炎球菌多糖疫苗申请生产注册已获得受理，冻干人用狂犬病疫苗（MRC-5细胞）和四价流感病毒裂解疫苗均已完成III期临床试验总结报告。此外，智飞龙科马在2022年10月完成了新冠疫苗WHO-EUL认证现场检查，并获得了高度评价。
对于未来，预计智飞生物2023-2025年的收入分别为497.4亿、599.3亿、698.6亿，同比增长30%、20.5%、16.6%；归母净利润分别为96.42亿、116.18亿、136.76亿，同比增长27.9%、20.5%、17.7%。考虑到HPV疫苗需求持续增长、微卡正处于市场推广阶段，维持“买入”评级。然而，报告也提到了产品研发、市场竞争、产品销售等方面的风险。
