农林牧渔行业研究报告摘要
公司概况与财务表现：
- 中宠股份（002891.SZ）在2022年实现了稳健的增长，全年总收入为32.48亿元人民币，同比增长12.72%。然而，其归母净利润为1.06亿元，同比下降8.38%。
- 海外业务压力显现：尽管国内业务保持较快增长，但海外业务面临挑战，尤其是自2022年9月起，宠物食品出口订单减少导致海外业务承压。
- 国内市场增长强劲：宠物零食、罐头、干粮等产品在国内市场的销售额分别增长8.14%、26.27%、17.46%，显示出公司在国内市场的良好表现。
- 毛利率提升：2022年四季度以来，公司整体毛利率呈上升趋势，特别是2023年一季度，销售毛利率达到了24.35%。
- 财务指标优化：2023年一季度，公司的销售费用率、管理费用率分别提高了6.21%、5.66%，但总体上，公司通过优化成本控制，实现了盈利状况的改善。
市场与战略分析：
- 宠物市场持续增长：2022年中国宠物市场规模达到2706亿元人民币，同比增长8.7%，其中宠物食品市场规模1371亿元，主粮和零食占比分别为69.6%和26.2%。
- 聚焦国内市场：公司坚持发展国内业务，尤其注重自主品牌的建设和主粮产品的研发，符合国内宠物市场的增长趋势。
- 多元化渠道布局：通过抖音、小红书等新媒体平台，以及线下展会、网站推广等方式，公司积极开拓国内市场，构建了多渠道销售网络。
投资建议与风险提示：
- 投资建议：预计2023-2024年每股收益分别为0.49元、0.69元，对应市盈率约为47、34倍，维持“推荐”评级，看好公司未来业绩增长潜力。
- 风险提示：原料价格波动、食品安全问题、汇率变动等风险需关注。
结论：
中宠股份在国内宠物市场表现出强劲的增长势头，通过优化国内业务布局、强化品牌建设和渠道管理，公司有望克服海外业务的压力，实现可持续发展。投资者在考虑投资时，应关注市场环境变化对公司的影响，以及可能存在的风险因素。
