瑞尔特公司报告摘要
公司概览与市场表现
- 瑞尔特，作为一家专注于节约全球水资源的卫浴产品制造商，通过研发、生产、销售节水型冲水组件、静音缓降盖板、隐藏式水箱等产品，服务于家庭住宅、宾馆酒店、商场、写字楼等场所。
- 2022年营业收入达19.6亿元，同比增长4.9%，归母净利润2.1亿元，同比增长51.4%。Q4单季度，营业收入5.7亿元，同比增长2.6%，归母净利润0.57亿元，同比增长103.8%，展现了强劲的业绩增长。
主营业务分析
- 智能马桶业务：智能马桶及盖板业务收入达到10.1亿元，同比增长17.7%，占总营收比例超过50%，成为驱动公司业绩增长的主要动力。
- 自主品牌拓展：智能马桶业务中，自主品牌线上收入增长564%，线下业务也快速扩展，经销商数量显著增加，自主品牌收入占比提升，带动智能马桶业务毛利率同比增加4.6个百分点至23.6%。
- ODM业务：利用现有客户资源，智能马桶ODM业务在海外市场初步打开局面。
- 行业趋势：智能马桶线上零售规模62亿元，同比增长23%，显示行业处于高景气度阶段。中国智能马桶普及率相较于日韩仍有较大提升空间，预计行业将保持快速发展。
传统业务与财务状况
- 传统水件业务：受房地产市场影响，水箱及配件、同层排水系统产品收入分别下滑7.5%、2.7%，但龙头地位稳固，毛利率提升至24.8%，同比增加2.1个百分点。
- 成本与费用：原材料价格回落、自主品牌推广导致费用率上升，但整体财务费用率下降2.8个百分点。
- 汇率影响：人民币贬值带来的汇兑收益增加，推动财务费用率下降。
盈利预测与评级
- 盈利预测：预计2023-2025年营收分别为23.9亿、27.9亿、32.2亿，归母净利润分别为2.4亿、3.0亿、3.5亿。
- 投资评级：“推荐”，基于公司在智能马桶领域的前瞻布局、自主品牌快速成长及盈利能力的持续提升。
风险提示
- 自主品牌推广面临挑战。
- 原材料价格波动风险。
- 地产销售回暖低于预期。
公司简介与财务指标
- 公司背景：拥有多个荣誉认证，致力于水资源节约，产品应用于各类住宅及商业场所。
- 财务指标：毛利率提升、费用率变化、净利率改善，体现盈利能力增强。
- 市值与交易数据：总市值38.4亿元，流通市值23.69亿元，52周股价区间11.54-5.32元。
结论
瑞尔特凭借其在智能马桶领域的创新与布局，以及不断壮大的自主品牌业务，展现出了强大的市场竞争力和增长潜力。随着行业趋势向好及公司内部优化，预计未来业绩将持续稳健增长，值得投资者关注。
