2023Q1业绩符合预期，肝病用药恢复稳健增长

报告总结如下：

公司概况：

• 公司名称：片仔癀
• 股票代码：600436
• 投资评级：买入（维持）
• 上次评级：买入
• 报告机构：信达证券

主要业绩概览：

• 2022年：营收86.94亿元，同比增长8.38%；归母净利润24.72亿元，同比增长1.66%；扣非归母净利润24.76亿元，同比增长2.89%。
• 2023Q1：营收26.3亿元，同比增长11.98%；归母净利润7.7亿元，同比增长11.66%；扣非归母净利润7.71亿元，同比增长14.01%。

业绩亮点：

• 2023Q1业绩符合预期，主要得益于医药流通及心脑血管用药的增长。
• 肝病用药在2023Q1恢复增长，心脑血管用药实现快速放量。
• 盈利能力提升，尽管受到医药流通板块毛利率下滑的影响。

盈利预测与投资评级：

• 预计2023-2025年营业收入分别为103、121、135亿元，归母净利润分别为30.58、38、42.65亿元。
• 对公司维持“买入”评级，基于其产品力和稀缺性。

风险提示：

• 产品销售不及预期风险。
• 原材料价格大幅波动风险。

财务指标概览：

• 营业收入：2021年80.22亿元，2022年86.94亿元，预计2023年103亿元。
• 净利润：2021年24.32亿元，2022年24.72亿元，预计2023年30.58亿元。
• 毛利率：2022年45.64%，预计2023年48.5%。
• 净资产收益率：2022年21.8%，预计2023年22.1%。
• 市盈率：2023年54.28倍。
• 市净率：12.01倍。

风险因素：

• 产品销售风险。
• 原材料价格波动风险。

评级依据：

• 业绩增长、盈利能力提升以及对公司未来发展的积极展望支持了“买入”评级。

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