米奥会展公司深度报告
公司概况与业绩亮点：
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业绩显著改善：2022年，米奥会展实现营收3.5亿元，同比增长92%，归母净利润0.5亿元，实现扭亏为盈，超出业绩预告上限。第四季度营收2.1亿元，同比增长143%，归母净利润0.63亿元，同比增长480%，扣非净利0.55亿元。
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经营情况大幅改善：得益于海外疫情管控的放松和公司对市场需求的积极应对，全年举办“双线双展”超过17场，展会收入达3.4亿元，恢复至疫情前的80%。模式创新与经营效率提升推动全年毛利率提高至49.3%，较2019年增长3个百分点，扣非净利率恢复至70%。
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合同负债变化：第四季度合同负债为0.74亿元，同比下降1.4%，显示2021年合同负债中仅部分为展览预收款。预估2022年四季度展会预收款较2021年同期增长近100%，主要得益于展商复购增加。
2023年展望：
盈利预测与投资建议：
- 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为1.9、2.8、3.9亿元，对应PE分别为29X、20X、14X。
- 投资建议：考虑到估值切换至2023年后仍有可观空间，维持“推荐”评级。
风险提示：
- 全球地缘政治动荡可能导致国内企业出展率低于预期。
- 外延进展低于预期。
- 专业展转型进度低于预期。
主要财务指标：
- 营业收入：2022年为34.83亿元，预计2023-2025年分别增长至82.58亿元、111.34亿元、150.6亿元。
- 净利润：2022年为5.04亿元，预计2023-2025年分别增长至19.63亿元、29.29亿元、42.17亿元。
- 毛利率：2022年为49.34%，预计2023-2025年分别为49.51%、50.6%、51.2%。
- PE、PB、PS：2023年分别为28.52、8.69、6.78。
结论：
米奥会展通过优化运营、加强国际化布局和深化专业展发展策略，实现了业绩的大幅改善。随着国内外经济环境的逐步回暖和公司战略的顺利实施，预计未来三年公司将继续保持稳健增长态势。然而，全球经济不确定性、外部市场环境变化等仍可能对公司的经营产生影响，投资者需关注潜在风险。综合考虑，米奥会展具有较强的成长性和投资价值，推荐投资者重点关注。
