一季度出现亏损，集团大炼化项目落地

报告要点总结

公司业绩概述

• 2022年：公司实现营业收入490.62亿元，同比增长26.95%，但归母净利润仅为5.29亿元，较上一年下降43.89%。
• 一季度业绩：预计一季度归属于上市公司股东的净利润亏损4-5亿元，与去年同期盈利2.84亿元形成对比。

行业背景与公司表现

• 国内外成品油盈利：受俄乌冲突和炼能瓶颈影响，国外柴油裂解价差维持高位。国内柴油裂解价差也因出行需求增长及基建复苏而维持较高水平。
• 石化板块表现：公司石化板块毛利增长至68.5亿元，同比增长5.24亿元，主要得益于柴油生产盈利的提升。公司油品自主渠道销售比例达91%，-35号柴油销量45.6万吨。全年共获得五批44万吨成品油出口配额，同比增长14万吨，提升了盈利并提高了炼油设施的开工率。
• 化肥板块：公司化肥板块盈利稳定，产品销售价格创下历史新高，尿素价格最高达3400元/吨，与对标企业相比分别高出53元/吨和49元/吨。

重大发展动态

• 大炼化项目：沙特阿美、北方工业集团与盘锦鑫诚实业集团共同出资设立华锦阿美石化有限公司，项目计划于2023年第二季度开工建设，预计在2026年投入全面运营，包括一座日加工能力为30万桶的炼油厂和一座年产165万吨乙烯和200万吨对二甲苯的化工厂。

财务预测与评级

• 盈利预测：预计公司2022-2024年的营业收入分别为500亿、510亿、520亿，归母净利润分别为5.39亿、6.03亿、6.42亿，每股收益分别为0.34、0.38、0.40元。
• 评级与目标价：考虑公司的成长性和大炼化资产，给予2023年业绩25倍PE，一年目标价为8元，给予“增持”评级。

风险提示

• 国际油价大幅波动
• 宏观经济风险

结论

公司尽管面临一季度亏损的压力，但在国内外成品油市场的良好表现和大炼化项目的推进下，展现出较强的成长潜力。通过精细的市场策略和战略布局，公司有望在未来实现稳定的盈利增长，值得长期关注。

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