请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 朝闻国盛 2023年04月19日 朝闻国盛 一季度GDP超预期的背后 今日概览  重磅研报 【宏观】3月财政数据的经济线索-20230418 【宏观】一季度GDP超预期的背后-20230418 【策略】通胀再降温，交易盘回流——外资周报第157期-20230418 【固定收益】透过数据，看经济强度-20230418 【固定收益】贵州化债，路在何方？-20230418 【电子】三箭齐发，电子崛起-20230418 【机械设备】华工科技（000988.SZ）-激光装备龙头再起航，高速率光模块进击全球-20230419 【纺织服饰】安踏体育（02020.HK）-集团以旧换新配股，长期发展战略推进-20230418  研究视点 【通信】威胜信息（688100.SH）-持续高质量经营发展，国内海外开启双轮驱动-20230418 【农林牧渔】益生股份（002458.SZ）-受益鸡苗涨价，看好景气上行下公司业绩弹性-20230418 【医药生物】片仔癀（600436.SH）-核心产品片仔癀稳定，安宫牛黄丸提供新增长点，Q1回暖趋势明显-20230418 【医药生物】健民集团（600976.SH）-业绩增速符合市场预期，创新驱动长期发展-20230418 【国防军工】中航沈飞（600760.SH）-2022年实现归母净利润23.05亿元，同比增长34.55%-20230418 【农林牧渔】科前生物（688526.SH）-盈利水平改善趋势显著，加大研发投入未来可期-20230418 【传媒】风语筑（603466.SH）-2022年市场环境影响需求端，AIGC培育第二增长驱动-20230418 【钢铁】盛德鑫泰（300881.SZ）-营收净利再创新高 募投项目逐步投产-20230418 【教育】传智教育（003032.SZ）-提质增效业绩高增，学历职教布局稳步进行-20230418 【电子&机械】坤恒顺维（688283.SH）-业绩加速，全产品线持续更新-20230418 【海外】京东集团-SW（09618.HK）-业务结构调整，收入增长承压-20230418 【纺织服饰】太平鸟（603877.SH）-2022年盈利质量受损，2023年有望 作者 分析师 何亚轩 执业证书编号：S0680518030004 邮箱：heyaxuan@gszq.com 行业表现前五名 行业 1月 3月 1年 传媒 16.8% 33.5% 36.4% 通信 10.0% 31.1% 43.0% 石油石化 9.1% 13.0% 12.9% 有色金属 8.4% 3.8% 2.4% 电子 8.1% 10.3% 7.1% 行业表现后五名 行业 1月 3月 1年 环保 -2.1% 1.0% -2.0% 钢铁 -2.1% 3.6% -11.7% 轻工制造 -2.0% -1.9% 1.5% 纺织服饰 -1.8% -0.4% 0.9% 基础化工 -1.7% -2.9% -5.1% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：若粗钢产量平控/压减，影响几何？》2023-04-18 2、《朝闻国盛：上证综指确认周线级别牛市》2023-04-17 3、《朝闻国盛：3月美国CPI和美联储会议纪要的信号》2023-04-14 4、《朝闻国盛：TMT成交占比近半》2023-04-13 5、《朝闻国盛：信贷社融连续三月大超预期，还会降息吗？》2023-04-12 2023年04月19日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 修复-20230418 【食品饮料】香飘飘（603711.SH）-Q1业绩扭亏，激励强化动能-20230418 【建筑装饰】瑞纳智能（301129.SZ）-22年业绩略超预期，23年增长有望提速-20230418 【建筑装饰】中国建筑（601668.SH）-施工主业持续稳健，地产盈利短期承压-20230418 2023年04月19日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明  重磅研报 【宏观】3月财政数据的经济线索-20230418 熊园 分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 穆仁文 研究助理 S0680121120001 murenwen@gszq.com 3月财政收入明显好转，支出略有放缓，但支出进度仍好于季节性，基建相关支出进一步提速。一季度整体看，财政收入完成进度好于季节性，支出端“前臵发力”的特征明显。往后看，鉴于一季度GDP大超预期，全年5%左右的目标大概率能超额完成，进一步预示强刺激政策不宜期待过高。具体到财政端，稳增长、扩内需仍是首要任务。短期看，财政端有5大关注点，尤其是要紧盯4月底政治局会议、开发性政策性金融使用情况、地方化债进展。 风险提示：经济超预期下行，政策力度等超预期变化。 【宏观】一季度GDP超预期的背后-20230418 熊园 分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 杨涛 分析师 S0680522070001 yangtao3123@gszq.com 1、整体看，一季度经济企稳回升，GDP增速超市场预期。 2、结构看，3月经济分化仍然明显：强在，出口、消费、社融超预期走强，基建高位；弱在，地产再度回落，工业生产偏弱，通胀低位，企业利润大降。 3、往后看，经济环比修复最快的时候可能已过，后续温和复苏还是大方向，全年5%左右目标大概率能超额完成，强刺激政策不宜期待过高，紧盯4月底政治局会议。 4、具体看： >消费端：同比增速超预期提升。 >投资端：地产跌幅再度扩大，制造业回落、基建韧性。 >供给端：工业、服务业生产同比提升，实际仍偏弱。 >就业端：失业率小幅回落，结构性压力明显。 风险提示：政策力度、外部环境等超预期变化。 【策略】通胀再降温，交易盘回流——外资周报第157期-20230418 张峻晓 分析师 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 王程锦 分析师 S0680522070004 wangchengjin@gszq.com 1、总体配臵：联储转向预期升温，交易盘主导入场。 2、行业配臵：有色金属获增配居前，非银金融遭减持居多。 3、个股配臵：金山办公增持居前，贵州茅台减持居多。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。 【固定收益】透过数据，看经济强度-20230418 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 朱帅 研究助理 S0680123030002 zhushuai1@gszq.com 2023年04月19日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 虽然基本面边际有所走弱，按考虑到市场预期已经提前反映，因而利率做多空间不大，相对来说，短债与信用更具配臵价值。虽然基本面走弱，但毕竟是恢复之年，各方面肯定好于去年。因而利率继续向下空间不大，我们预计10年国债利率4、5月或继续在2.8%左右震荡。 风险提示：宏观政策调整超预期 【固定收益】贵州化债，路在何方？-20230418 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 赵增辉 分析师 S0680522070005 zhaozenghui@gszq.com 市场近期高度关注贵州债务问题及之后的可能解决方案。贵州“2号文”和遵义展期事件，一方面让市场充分认知到了贵州债务压力的严峻程度，但另一方面也让市场关注到了贵州在向上争取资源方面的能力。 风险提示：化债进度不及预期；地方财力下滑 【电子】三箭齐发，电子崛起-20230418 郑震湘 分析师 S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com 佘凌星 分析师 S0680520010001 shelingxing@gszq.com 行业利好层出不穷，自主可控势在必行。“AI革命”带动算力需求，服务器芯片量价齐升。边际改善，拐点已至。（1）存储：供需改善，价格触底。（2）模拟：库存修复，价格止跌。风险提示：下游需求不及预期、中美科技摩擦。 【机械设备】华工科技（000988.SZ）-激光装备龙头再起航，高速率光模块进击全球-20230419 张一鸣 分析师 S0680522070009 zhangyiming@gszq.com 欧阳蕤 研究助理 S0680121120007 ouyangrui3@gszq.com 华工科技形成了以激光加工技术为重要支撑的智能制造装备业务、以信息通信技术为重要支撑的光联接、无线联接业务，以敏感电子技术为重要支撑的传感器以及激光防伪包装业务三大业务格局，面向国内、国际两个市场，拓展新能源、智能制造两大增长极。ChatGPT催生高算力需求，公司光模块业务全产业链布局。公司具备从芯片—TO—器件—模块的垂直整合能力，市场占有率处于行业领先地位，800G硅光模块产品实现突破。我们预计2023-2025年公司实现营收155.0/187.3/217.4亿元，实现归母净利润11.3/14.4/17.4亿元，对应PE为28.3/22.1/18.3x，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：5G相关算力及数据硬件设施建设不及预期风险、光通信行业竞争格局恶化风险、PTC渗透不及预期风险、制造业复苏不及预期风险。 【纺织服饰】安踏体育（02020.HK）-集团以旧换新配股，长期发展战略推进-20230418 杨莹 分析师 S0680520070003 yangying1@gszq.com 侯子夜 研究助理 S0680121070015 houziye@gszq.com 王佳伟 研究助理 S0680122060018 wangjiawei@gszq.com 盈利预测和投资建议: 公司作为全球运动鞋服龙头之一，品牌高效运营成果显著，我们预计公司2023-2025年归母净利润为95.53/114.41/136.84亿元，现价对应2023年PE为25倍，维持“买入”评级。 风险提示：门店拓展与整改力度不及预期，消费环境复苏不及预期，多品牌运营及海外业务开展存在不确定性，人民币汇率变动带来业绩波动。 2023年04月19日 P.5 请仔细阅读本报告末页声明  研究视点 【通信】威胜信息（688100.SH）-持续高质量经营发展，国内海外开启双轮驱动-20230418 宋嘉吉 分析师 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 黄瀚 分析师 S0680519050002 huanghan@gszq.com 赵丕业 分析师 S0680522050002 zhaopiye@