请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 朝闻国盛 2022年03月10日 朝闻国盛 警惕全球大滞胀—兼评2月物价 今日概览  重磅研报 【策略】配置盘继续增持低估值——外资月报第29期-20220309 【策略】交易热度重回上游——交易情绪跟踪第134期-20220309 【区块链】Web3.0程序该跑在哪里？-20220309 【基础化工】磷化工强周期下的新成长：磷氟锂一体化开发-20220309  研究视点 【宏观】警惕全球大滞胀—兼评2月物价-20220309 【固定收益】央行上缴利润会带来流动性投放吗？-20220309 【计算机】东方财富（300059.SZ）-2021年业绩持续高增，互联网资管核心领军仍被低估-20220309 【建筑】中国化学（601117.SH）-2月订单收入延续高增，新材料、煤化工亮点纷呈-20220309 【食品饮料】山西汾酒（600809.SH）-如期“开门红”，品牌复兴在途中-20220309 【传媒&海外】爱奇艺（IQ）-降本增效驱动亏损收窄，2022年有望实现运营盈亏平衡-20220309 【计算机】宝信软件（600845.SH）-2021年业绩快报符合预期，工业软件与IDC长期成长空间广阔-20220309 【通信】中兴通讯（000063.SZ）-年报基本符合预期，主设备龙头稳健向上-20220309 作者 分析师 杨莹 执业证书编号：S0680520070003 邮箱：yangying1@gszq.com 行业表现前五名 行业 1月 3月 1年 煤炭 9.6% 15.0% 59.7% 综合 0.6% 5.1% 20.5% 有色金属 -1.0% -10.3% 27.9% 公用事业 -2.5% -4.3% 19.8% 电力设备 -4.6% -20.2% 38.0% 行业表现后五名 行业 1月 3月 1年 家用电器 -17.2% -18.5% -26.7% 非银金融 -14.3% -18.0% -24.1% 汽车 -13.1% -24.7% 0.7% 建筑材料 -12.6% -12.2% -11.7% 传媒 -10.6% -11.1% -16.4% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：A股增量资金有何变化》2022-03-09 2、《朝闻国盛：出口“开门红”的背后，今年财政到底积极不积极？》2022-03-08 3、《朝闻国盛：若滞胀重来，何以应对》2022-03-07 4、《朝闻国盛：绿色转型，破局之道》2022-03-04 5、《朝闻国盛：信用进入扩张期，哪些行业受益？》2022-03-03 2022年03月10日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明  重磅研报 【策略】配置盘继续增持低估值——外资月报第29期-20220309 张峻晓 分析师 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 王程锦 研究助理 S0680120070053 wangchengjin@gszq.com 1、总体配置：地缘冲突升级，北上波动加大。 2、风格结构：金融地产获增持居首。 3、行业流向：有色金属流入居前，计算机流出居多。 4、仓位分布：有色金属仓位抬升居前，家用电器仓位回落居多。 5、个股配置：持股集中度有所回落，紫金矿业获增持居首。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。 【策略】交易热度重回上游——交易情绪跟踪第134期-20220309 张峻晓 分析师 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 王程锦 研究助理 S0680120070053 wangchengjin@gszq.com 内资情绪底部修复，交易热度重回上游资源。一方面，市场动能延续修复，新高个股数、MACD强势股等趋势占优指标均继续上行；另一方面，外资承压但内资回暖，外资交易盘受外部扰动继续外流，而融资杠杆情绪近期止跌回升，结束了连续3个月的趋势下行，基金发行也逐步回暖，单周新发规模重回百亿。成交结构上，交易集中度与交易分化水平均维持历史中枢，IT服务、证券、其他计算机设备成交占比回落居多，交易热度重回上游，铝、铜、航运成交占比回升。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动；3、统计模型存在一定误差。 【区块链】Web3.0程序该跑在哪里？-20220309 宋嘉吉 分析师 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 任鹤义 分析师 S0680519040002 renheyi@gszq.com Web3.0时代，互联网底层不会全部基于区块链构建，数据计算也不会全部跑在公链的“独木桥”上。考虑到数据计算的效率问题、以及不同底层程语言环境，Web3.0时代的数据计算基础层将是复杂多样的环境。Web3.0时代的区块链基础设施，光靠共识机制创新以及跨链是远远不够的，脱链/链外计算（off-chain）目前已经成为解决问题的大趋势。 本章节介绍Oasis、Arweave的SCP模式以及MINA生态的Snapp三个典型的脱链计算项目案例。从这些不尽相同的实现方式，可以窥见Web3.0世界的数据计算实现方案繁杂的真实一面。 风险提示：区块链商业模式落地不及预期；监管政策的不确定性。 【基础化工】磷化工强周期下的新成长：磷氟锂一体化开发-20220309 王席鑫 分析师 S0680518020002 wangxixin@gszq.com 罗雅婷 分析师 S0680518030010 luoyating@gszq.com 我们认为本轮农化周期的底层逻辑在于全球能源转型下对供给端的冲击，疫情以及地缘政治更加催化了行情的斜率，为磷化工企业提供了丰厚的现金流基础，同时新能源趋势下对磷、氟资源的中长期需求又为磷化工企业构建了成长 2022年03月10日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 逻辑。 重点推荐川恒股份、云天化、兴发集团、湖北宜化、川发龙蟒、新洋丰、云图控股、中毅达（瓮福集团借壳）。 风险提示：磷矿价格下跌、新能源需求不及预期、市场竞争加剧导致产品价格大幅下跌、项目投产进度不及预期。  研究视点 【宏观】警惕全球大滞胀—兼评2月物价-20220309 熊园 分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 刘安林 研究助理 S0680121020004 liuanlin@gszq.com 1.CPI同比转为持平，食品分项仍是主要拖累。环比看，由于春节、油价等因素影响，CPI环比涨幅扩大，但仍弱于季节性；其中，食品分项延续上涨，涨幅与上月持平，鲜菜、鲜果等是主要支撑；非食品项涨幅扩大，主因能源价格上涨。 2. PPI同比延续回落，但降幅扩大；PPI环比由跌转涨；其中：PPI大类行业多数环比上涨，特别是采掘、原材料回升幅度较大；细分行业多数环比上涨。 3.油价持续飙升，将很可能会带来全球大滞胀，重点关注3大影响。 4.通胀展望：“CPI上、PPI下”仍是2022基准情形，但高油价下不排除未来2-3个月PPI拐头向上。 风险提示：疫情变化、政策力度等超预期。 【固定收益】央行上缴利润会带来流动性投放吗？-20220309 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 张伟 分析师 S0680520040001 zhangwei2920@gszq.com 赵增辉 研究助理 S0680120070046 zhaozenghui@gszq.com 央行利润上缴财政是全球普遍行为。我国《人民银行法》明文规定了央行需要上缴利润。我国央行年利润我们估算在2000-4000亿元左右。我国央行留存利润可能没有在资产负债表中体现，利润上缴也可能不影响当前资产负债表。如果留存利润并非在央行资产负债表中，那么利润上缴也就不会带来流动性投放。对债市来说，应将央行上缴利润的操作更多看成是财政政策，目前来看在货币方面并无确定性影响。 风险提示：央行超预期收紧货币，测算结果存在误差。 【计算机】东方财富（300059.SZ）-2021年业绩持续高增，互联网资管核心领军仍被低估-20220309 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 杨然 分析师 S0680518050002 yangran@gszq.com 事件：2022年3月9日，公司发布《2021年度业绩快报》，实现营业总收入130.94亿元，同比增长58.94%；实现归母净利润85.53亿元，同比增长79%，符合前期预告范围。 2021年业绩再次实现高增，佐证机构化大时代持续受益。 维持“买入”评级。根据关键假设及近期公告调整盈利预测，预计2021-2023年公司营业收入分别为130.94亿元、178.53亿元及223.21亿元，实现归母净利润分别为85.53亿元、120.26亿元及153.72亿元。维持“买入”评级。 风险提示：金融业务占比提升不及预期；互联网巨头加剧竞争；宏观经济风险。 2022年03月10日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 【建筑】中国化学（601117.SH）-2月订单收入延续高增，新材料、煤化工亮点纷呈-20220309 何亚轩 分析师 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 程龙戈 分析师 S0680518010003 chenglongge@gszq.com 廖文强 分析师 S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com 公司公告2022年1-2月新签合同额767亿元，同比大幅增长88%，实现营业收入239亿元，同增58%，保持强劲增长势头。己二腈、气凝胶、PBAT三大项目进展顺利，新材料业务转型持续推进。当前油价高位运行，政策明确原料用能不纳入能源总量控制，利好煤化工行业发展，公司作为煤化工工程龙头有望受益。投资建议：预计公司2021-2023年实现归母净利润42/64/82亿元，同比增长15%/54%/27%，EPS分别为0.69/1.06/1.34元，当前股价对应PE分别为13/8/6倍，维持“买入”评级。 风险提示：疫情反复风险，海外项目执行风险，实业项目投产业绩不达预期，毛利率下降风险。 【食品饮料】山西汾酒（600809.SH）-如期“开门红”，品牌复兴在途中-20220309 符蓉 分析师 S0680519070001 furong@gszq.com 郝宇新 研究助理 S0680121030010 haoyuxin@gszq.com 事件：公司发布2022年1-2月经营情况公告。 盈利预测及投资建议：小幅调整此前期盈利预测，我们预计公司2021-2023年实现营收219.3/286.9/355.4亿元（原为219.3/283.6/353.7