2023年3月财政数据解读：地方收入支撑增强

地产相关税收改善，支撑地方收入增速回升，收入预算完成进度创同期新高。 一季度全国财政收入增速转正，不过中央财政收入仍然负增长，地方财政收入预算完成进度创同期新高。3月当月看，财政收入增速转正，地方收入增加是主要拉动。我们认为消费税、所得税增速走低对中央收入增速形成拖累，土地相关税收增速多数改善则支撑了地方收入增速走高。 对比前两个月数据，看3月分税种增速的主要变化：一是增值税收入增速跃升，缓税入库叠加经济修复。二是消费税、所得税的增速不同程度回落，拖累中央收入增速走低。三是进、出口相关税收增速均有上行，与海关口径的进出口额增速回升相印证。四是地产相关税收增速涨多跌少，对地方收入形成支撑。 公共财政支出增速略有放缓，中央财政支出力度减弱，支出进度保持新高。 支出结构看，科技、农林水支出增速领跑，教育、科技、文旅传媒、节能环保支出增速回升幅度较大。一季度基建相关支出占比较1-2月上行，不过处2010年以来新低。 政府性基金收入降幅收窄。3月当月政府性基金收入增速在基数走高下降幅仍然收窄，或是前期土地市场阶段性回暖的滞后影响。100大中城市土地购臵面积同比，领先土地出让金收入增速半年左右。2022年四季度10 0大中城市土地成交总价同比转正，导致3月土地出让收入降幅收窄。 一季度公共预算较目标增速“少收多支”，政府性基金“收支均不足”，两本账的广义赤字规模创同期次高，仅低于2020年同期。展望二季度，财政收入面临去年留抵退税集中退付导致的低基数，土地出让收入边际改善的持续性有待进一步观察，支出则面临着去年二季度特别是5、6月专项债加快发行形成的高基数，预计二季度收入增速走高而支出增速回落。 风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。 1.地产相关税收改善，支撑地方收入 一季度财政收入增速转正，地方收入筹集进度创同期新高。一季度全国财政收入增速为0.5%，从1-2月的累计增速-1.2%转正，不过距离预算收入目标增速6.7%仍有差距，主要是中央收入拖累。一季度中央、地方的财政收入增速分别为-4.7%、5.0%，二者全年的预算目标增速分别为5.6%和7.6%，中央财政收入增速与目标值差距较大。从收入筹集进度看，一季度全国财政收入完成预算目标的28.7%，进度不及过去两年同期水平，其中中央财政收入筹集进度为27.6%，在2018年以来的历年同期中，仅高于2020年同期的水平；地方财政收入完成进度为29.7%，创2017年以来同期新高。 3月财政收入增速转正，地方收入增加是主要拉动。3月当月财政收入增速转正至5.5%，较1-2月增速上行6.7个百分点。其中，中央财政收入增速在低基数下降幅仍走扩，降至-5.3%；地方财政收入增速跃升10.4个百分点，至12.3%。 3月税收收入增速在低基数推动下回升9.1个百分点，转正至5.6%；非税收入增速放缓至5.0%，较前值回落10.6个百分点。 图表1：历年一季度财政收入预算完成进度（%） 各税种增速涨多跌少，我们认为消费税、所得税增速走低对中央收入增速形成拖累，土地相关税收增速多数改善支撑地方收入增速走高。各税种增速的变化可以关注以下几点： 一是增值税收入增速跃升，推动因素包括缓税入库叠加经济修复。3月增值税收入增速上行25.7个百分点至32.1%，创2021年4月以来新高，增值税占3月税收收入的比重较1-2月提升7个百分点，至47%，对3月税收收入同比多增的贡献度超200%。我们认为一方面是基数走低推升增速，另一方面是3月工业生产增加值同比增速回升，此外去年末延期的制造业中小微企业缓税到期后集中补缴入库，也对增值税收入的高增形成支撑。 二是消费税、所得税增速不同程度下行，拖累中央收入增速走低。增值税是央地五五分成，其高增长对于央地收入的影响是相同的，但消费税是中央独享税，所得税央地六四分成，消费税的拖累程度最高，影响中央收入的贡献。3月消费税增速下行14.1个百分点，录得-32.5%，对3月税收收入同比多增的拖累程度最大。企业所得税增速下行14.3个百分点，转负至-2.9%，占3月税收收入的比重由26%降至12%。个人所得税增速小幅下行3.1个百分点至-7.1%，占3月税收收入比重由10%降至5%，财政部解释，或主要是限售股转让等财产转让所得下降较多。 三是进、出口相关税收增速均有上行，与海关口径的进出口额增速回升相印证。3月进口环节增值税、消费税增速回升24.2个百分点，转正至2.6%，出口退税增速上行4.3个百分点，至14%，或因去年同期基数走低，与3月进、出口金额增速双双走高相互印证。3月进口环节增值税、消费税占税收比重由7%升至13%，出口退税占税收收入的比重提升8个百分点至17%。 图表2：主要税种当月同比增速（%） 四是地产相关税收增速涨多跌少，对地方收入形成支撑。3月土地相关税种收入增速涨多跌少，占比较高的契税和土地增值税收入增速在基数走高下仍转正或降幅收窄，城建税收入增速跃升20个百分点，房产税和城镇土地使用税增速也有不同程度跃升，反映出地产景气度有所回温，与3月地产销售改善及全国土地出让收入增速回升相印证。地产相关税收改善，对地方收入形成支撑。 图表3：地产相关税种当月同比增速（%） 2.支出进度保持新高，科技支出领跑 3月支出增速略有放缓，中央财政支出力度减弱。一季度全国财政支出增速录得6.8%，超过预算目标增速5.6%，其中中央、地方支出增速分别为6.4%、6.9%，均好于预算目标增速值4.7%、3.6%。一季度全国及地方支出进度继续保持2014年以来同期新高。3月当月财政支出增速放缓至6.5%，其中中央支出增速回落5.4个百分点至3.3%，地方支出增速略有上行0.2个百分点至7.0%。3月中央支出对全国支出同比增加的拉动由13%降至6%。 图表4：财政支出当月同比增速（%） 科技、农林水支出增速领跑，教育、科技、文旅传媒、节能环保支出增速回升幅度较大。公共财政主要投向的支出增速走势分化，其中科技、教育、节能环保支出增速回升幅度较大，反映出财政对科技、教育、绿色等重点领域的支持增强；文旅体育传媒支出增速同样上行幅度较大，可能和一季度地方政府对促进文旅消费恢复的重视。3月卫生健康支出增速大幅回落并转负，可能源于疫情好转后，防疫相关的支出减少。 图表5：公共财政支出分项当月同比增速（%） 3.土地出让金收入降幅收窄 3月政府性基金收入降幅收窄。一季度政府性基金收入增速为-21.8%，与全年预算收入目标增速0.4%的差距仍大。不过3月单月在基数走高下降幅有所收窄，主要因国有土地使用权出让金收入同比降幅收窄。100大中城市土地购臵面积同比，领先土地出让金收入增速半年左右。2022年四季度100大中城市土地成交总价同比转正，3月土地出让收入降幅收窄，或是前期土地市场阶段性回暖的滞后影响。支出方面，一季度政府性基金支出增速为-15.0%，不及全年预算目标值6.7%。3月当月支出同比，亦从-11.0%下降至-20.2%。 图表6：政府性基金收入和土地出让金收入当月同比（%） 广义赤字规模同期次高。一季度一般预算赤字5574亿元，规模仅低于2020年同期；政府性基金收支缺口10241亿元，仅低于去年同期水平，今年一季度新增专项债发行13228亿，对政府性基金支出形成有力补充。综合来看两本账，一季度广义财政赤字15815亿元，仅低于2020年同期水平。 图表7：广义赤字规模（万亿元） 展望二季度，财政收入面临去年留抵退税集中退付导致的低基数，土地出让收入边际改善的持续性有待进一步观察，支出则面临着去年二季度特别是5、6月专项债加快发行形成的高基数，预计二季度收入增速走高而支出增速回落。 风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。