开源吕明可选消费团队每周观点以及公司信息更新–20230418

开源吕明可选消费团队每周观点以及公司信息更新1、下周重点推荐标的:石头科技、小熊电器、雅迪控股、志邦家居、亿田智能、特步国际、格力 电器、比音勒芬、开润股份我们继续主推扫地机行业(石头科技，2023Q1 净利润有负增长，如调整，是重新上车机会)，电动两轮车 (雅迪控股、爱玛科技、九号公司)，集成灶行业(亿田智能、帅丰电器)，家居(志邦家居、金牌厨柜、 喜临门、慕思股份、箭牌家居、欧派家居、索菲亚等)，运动服饰复苏(特步国际、安踏体育、滔搏)， 空调内销改善(格力电器)，2023Q1 业绩稳健的标的(小熊电器、比音勒芬)，纺服低估值的 A 股龙头(报 喜鸟)，出口链改善(开润股份、盈趣科技)，以及体育赛道(舒华体育)。 2、本周公司情况更新(包括草根调研等)包括:【箭牌家居】、【索菲亚】、【爱玛科技】2022 业绩交流要点 【特步国际】、【安踏体育】2022 业绩交流要点 3、本周重要信息提示:3 月出口数据超预期，利好出口链3 月地产数据小阳春，利好地产链一、出口链:3 月可选消费版块出口数据超预期美元口径下，2023 年 3 月中国出口金额同比+14.8%，超预期增长，具体分品类:(1)家用电器 3 月出口金额(美元计价)/数量同比分别+12%/+23%，呈现量增价减趋势，环比 1-2 月份改 善显著。个股层面关注石头科技、美的集团、海尔智家、新宝股份、科沃斯、苏泊尔、安克创新、九号公 司等。(2)箱包及其类似容器 3 月出口金额(美元计价)/数量同比分别+90%/+54%，服装及衣着附件出口金额同 比+32%，鞋靴出口金额/数量同比分别+32%/+24%。个股层面关注鞋靴(华利集团)、箱包(开润股份、浙 江自然)、纱线(百隆东方)、服装(申洲国际)等。(3)家具及其零件 3 月出口金额同比分别+14%，个股层面关注乐歌股份、共创草坪、依依股份、梦百合、 哈尔斯、嘉益股份等。出口具体分区域，东南亚区域表现亮眼，欧洲区域恢复正增长，美国市场降幅收窄:(1)欧盟区域 3 月出口总值 459 亿美元(+3.4%)，1-3 月出口总值 1260 亿美元(-7.1%)。其中德国 3月 出口总值 93.5 亿美元(-1.4%)，1-3 月出口总值 252.9 亿美元(-11.7%)。(2)英国 3 月出口总值 66.27 亿美元(+7.3%)，1-3 月出口总值 178 亿美元(-7.4%)。(3)美国 3 月出口总值 436.8 亿美元(-7.7%)，1-3 月出口总值 1152.4 亿美元(-17%)。(4)东南亚 3 月出口总值 564 亿美元(+35.4%)，1-3 月出口总值 1390 亿美元(+18.6%)，越南、马来西 亚、新加坡、泰国、菲律宾等国出口均实现高增长。1每周观点&公司更新_开源可选消费团队(家电/轻工/纺服)_20230410-20230416 二、地产链:3 月各线城市商品住宅销售价格环比上涨，积极信号显现2023 年 3 月份，70 个大中城市中商品住宅销售价格上涨城市个数增加，各线城市商品住宅销售价格环 比上涨，一线城市商品住宅销售价格同比上涨、二三线城市同比降幅收窄。(1)一二三线城市商品住宅销售价格环比上涨 3 月份，70 个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有 64 个和 57 个，比 上月分别增加 9 个和 17 个。3 月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨 0.3%，涨幅比上月扩大 0.1pct;二手住宅销售价格环 比上涨 0.5%，涨幅比上月回落 0.2pct。二线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比分别上涨0.6%和 0.3%， 涨幅比上月均扩大 0.2pct。三线城市新建商品住宅销售价格环比上涨 0.3%，涨幅与上月相同;二手住宅销 售价格环比由上月持平转为上涨 0.2%。(2)一线城市商品住宅销售价格同比上涨、二三线城市同比降幅收窄3 月份，70 个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格同比上涨城市分别有 18 个和 8 个，比上 月分别增加 4 个和 1 个。3 月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比上涨 1.7%，涨幅与上月相同;二手住宅销售价格同比上涨 1.1%，涨幅比上月扩大 0.1pct。二线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比分别下降 0.2%和2.4%， 降幅比上月均收窄 0.5pct。三线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比分别下降 2.7%和3.9%，降幅比 上月分别收窄 0.6 和 0.5pct。三、下周行业观点推荐标的:我们继续主推扫地机行业(石头科技，2023Q1 净利润有负增长，如调整，是重新上车机会)，电动两轮车 (雅迪控股、爱玛科技、九号公司)，集成灶行业(亿田智能、帅丰电器)，家居(志邦家居、金牌厨柜、 喜临门、慕思股份、箭牌家居、欧派家居、索菲亚等)，运动服饰复苏(特步国际、安踏体育、滔搏)， 空调内销改善(格力电器)，2023Q1 业绩稳健的标的(小熊电器、比音勒芬)，纺服低估值的 A 股龙头(报 喜鸟)，出口链改善(开润股份、盈趣科技)，以及体育赛道(舒华体育)。1、持续看好扫地机行业，推荐石头科技。 我们是市场上最坚定看好石头科技的卖方，第一波上涨主要是基本面改善逻辑(以价换量、行业竞争格局 优化、外销触底反弹)，我们认为接下来上涨主要来源于提估值，洗烘一体洗衣机有望成为第二增长曲线 (2023W13 石头品牌洗烘一体机销量/销额市占率分别达 4.3%/7%)，2023 年新一款新品 G10S PURE 获得 成功，后续的 P10、G20 值得期待、受益于 AI+概念，看到 30-35 倍估值，对应市值 450-525 亿。 需要强调的是，由于 2022Q1 内销市场G10 热卖三个月，而 2023Q1 新品 G10S PURE 仅 3 月热卖，其他两 款新品 G20、P10 要 4 月 15日发货，因此预计内销受基数影响;外销市场，由于 2022 年 4 月欧洲才进入低 基数，所以预计2023Q1 欧洲仍会下滑，因此外销整体也受基数影响。再叠加 2022Q1 净利率为 25%，基数 较高，预计 2023Q1 净利率会下降，因此，我们预计石头科技 2023Q1 净利润下滑。4 月新品将发货，外销将进入低基数，预计 2023Q2 开始，业绩显著复苏。如近期由于一季报业绩调整，是重新上车的机会。1)洗烘一体机 H1 首发表现亮眼，新品拉动扫地机份额稳增 2每周观点&公司更新_开源可选消费团队(家电/轻工/纺服)_20230410-20230416 洗烘一体机新品 H1抢占中高端细分市场份额，有望构筑第二增长曲线根据奥维云网数据，从洗烘一体机线 上渠道产品结构看，2023 年 1-2 月洗烘一体机销量占洗衣机比重达 12.3%，洗烘一体机中 5-6k/6-10k 价位 段销量占比分别为 3.8%/4.1%。石头 H1 定价 5999 元、首发表现亮眼，2023W13 洗烘一体机品类线上销量 /销额分别为 4.66 万台/1.71 亿，其中石头品牌销量/销额市占率分别达 4.3%/7%，竞品冲击下 海尔品牌销量/ 销额市占率分别为 40.0%(-7.9 pct)/39.1% (-12.2pct)。石头 H1 创新采用黑科技吸附单元—分子筛对衣物进 行除湿，可快速吸附水分、从而实现低温高效烘干，相较于热泵式体积更小、更静音，相较于 冷凝式烘干 效率更高、保护衣服。我们看好公司依托技术创新、口碑传播打造爆款的能力，将洗烘一体机打造公司第 二增长曲线，进一步打开公司成长空间。2)全基站继续维持高增，重视 4 月扫地机行业线上销量拐点2023M3 国内扫地机线上销额/量分别 4.9 亿(-7%)/15.86 万台(-7.5%) (1)单月销量市占率前五分别:科沃斯/小米/石头/云鲸/追觅，分别为 36.15%/17.68%/17.12%/9.14%/4.82%， 同比变动分别+0.52pct/+6.03pct/+3.64pct/-3.89pct/+1.21pct; (2)单月销额市占率前五分别:科沃斯/石头/云鲸/小米/追觅，分别为 43.69%/21.64%/11.31%/10.03%/5.66%， 同比变动分别-0.57pct/+5.69pct/-5.29pct/+2.39pct/+1.02pct;全基站继续保持快速增长(1)销量:2023M3 自清洁全基站/自清洁单洗/非自清洁产品同比分别+394%/-58%/-38%，销量占比分别为 49%/22%/28%。(2)销额:2023M3 自清洁全基站/自清洁单洗/非自清洁产品同比分别+237%/-67%/-42%，销额占比分别为 65%/22%/13%。(3)均价:2023M3 自清洁全基站/自清洁单洗/非自清洁均价分别 4079 元/2959 元/1452 元，全基站和单洗 产品价差较 2023M2 有所提升，达 1120 元，主要系 23M3 单洗产品价格环比下降 8pct。单品情况:石头 G10S Pure 单月销量达 18414 台，科沃斯 T20 系列(含 T20/T20 Pro/T20 Max/T20Pro 上下 水版)合计销量 26245 台;预计行业线上销量于 2023M4 转正2023M1-3 全基站产品销量保持快速增长，有一部分原因系 2022M1-3 全基站销量占比较低(22 年全基站新 品节奏问题)。2022M4 全基站销量占比接近 30%，结合石头 P10/G20 等新品在 2023M4 进入 AVC 统计口 径，我们预计 2023M4 全基站产品销量增速仍能超过 100%，带动行业销量转正。业绩预测2023Q1 业绩仍在调整期。收入上，2022Q1 G10 持续热销，有较高基数，2023Q1 的新品 G10SPURE3 月开 始销售，G20/P10 要 4 月 15 日发货，因此内销存在压力。欧洲市场在 4 月才进入低基数，2022Q1 欧洲市场 基数较高，预计欧洲仍有下滑。净利润上，2022Q1 净利率达 25%，是 2022全年最高基数，预计 2023Q1 净利率有下滑。一切都会在 2023Q2 好起来，建议提前布局。我们保守预计 2023 年净利润 15 亿，给 30 至 35 倍估值，看到 450 到 525 亿市值。 3每周观点&公司更新_开源可选消费团队(家电/轻工/纺服)_20230410-20230416 2、继续看好电动两轮车行业，重点推荐雅迪控股、爱玛科技、九号公司 短期数据层面，一季度整个板块收入超预期，预计雅迪 Q1 收入增长约 50%，爱玛科技发布一季报预增公告， 净利润同比增 50%+。 中期来看，国内市场仍看龙一龙二份额持续提升，以及提升到足够高后，盈利能力提升，参考竞争充分的 空调行业，两轮车行业未来净利率有望达到 10%左右。长期来看，海外市场空间巨大。预计未来 5 年，全球电动两轮车年销量可达 3 亿台左右，国内两轮车龙头 具备成本端、供应链端优势，雅迪加速东南亚产能布局，未来海外市场值得期待。 爱玛科技发布一季度业绩预增公告:预计 2023Q1 实现归母净利润 4.78 亿元，同比+50%。扣非归母净利润 4.69 亿元，同比+45%。预估 Q1 量价齐增(同比)，多举措提质增效盈利水平预计同比提升。销量方面预估 Q1 同比 30%左右，量 增我们判断系(1)1-2 月经销商库存低位，渠道补库拉动工厂出货较好外加 2 月开学季及农民工返城复工 等多重因素共同推动终端门店动销较好;(2)因城施策推出性价比较高的特价车型配套 3 月的促销活动， 特价车市场竞争力优于杂牌且起到较好的导流效果。价增我们判断系产品结构进一步改善所致。在成本下 行及综合运营效率提升下判断 Q1 盈利水平同比提升。推新品+调结构+推性价比高的车型阻击低价格带市场是贯穿全年的策略打法，我们看好组合出击下的量利 持续提升。销量持续增长推动力:(1)持续加快渠道建设，23 年门店预计扩增 15%，门店建设帮扶措施包 括 1