该研报主要围绕2023年一季度中国财政状况进行分析，并对财政收入与支出的动态变化进行了详细解读。
财政收入与支出的关键动态
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财政收入：
- 广义财政收入在3月出现了拐点，同比增长0.2%，较前两个月提升了近5个百分点。一季度的预算完成度接近25%，较2022年同期略有提高。
- 地方财政收入的边际修复更为明显，3月地方一般财政收入同比增长5%，较1-2月的2%提升了3个百分点。地方政府性基金收入累计同比下滑23.6%，但较1-2月的26%降幅有所收窄。
- 政府性基金支出在3月同比下降20%，较1-2月的11%降幅扩大了近9个百分点，主要是因为土地出让相关支出增速下滑，3月土地财政支出同比下滑17%，以及专项债的支持力度下滑。
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财政支出：
- 广义财政支出在3月出现了放缓迹象，同比下降1.4%，较1-2月的支出速度提升超3个百分点。
- 政府性基金支出的下降是广义财政支出放缓的主要原因，其同比下降20.2%，预算完成度为7.3%，与2022年同期相比处于较高水平。
- 一般财政支出维持较高强度，同比增长6.5%，预算完成度为7.8%，高于过去三年的同期支出进度。
支出重点与趋势
- 支出重点转向加大对基础设施建设和科技产业的支持。3月，一般财政支出中，基础设施类和科技类支出进一步提速，分别同比增长4.3%和14.5%。地方新增专项债的发行进度较快，35.7%，重点支持产业配套设施建设。
- 产业类重大项目的数量占比提升至近六成，其中新材料、新能源、人工智能等战略新兴产业的布局加速。
结论与风险提示
- 随着财政收入的拐点显现和支出重点的调整，经济前景可以更加“乐观”。收入端的改善有望推动财政支出进一步加快，全年财政持续性有保障。财政支出的增加可能阶段性对冲有效需求不足，促进“朱格拉周期”的加速。
- 主要风险包括政策效果不及预期（如债务压制、项目质量问题、房地产市场波动）、疫情反复对经济活动的持续影响等。
持续关注要点
- 广义财政收入的边际改善与预算完成度的变化。
- 政府性基金支出的动态及其对广义财政支出的影响。
- 专项债的使用及其对基础设施和产业发展的影响。
- 重大项目，特别是产业类项目的数量和资金分配。
- 风险提示，特别是政策效果和疫情反复带来的不确定性。
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