请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 当前锌市场终端消费韧性仍存，下游采购刚需为主，社会库存持续去化，建议短期以谨慎偏多的思路对待，后续国内外政策变动和相关经济数据的变动仍将作为未来主导锌价的因素之一，需关注市场对经济走势预期的变动。 核心观点 ■ 市场分析 现货方面：LME锌现货升水为17.25 美元/吨，较前一交易日下降0.25美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降20元/吨至22430元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至65元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降30元/吨至22470元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降15元/吨至105元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降30元/吨至22370元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降15元/吨至5元/吨。 期货方面：昨日国内锌价震荡为主。供应方面，进口矿市场成交一般，炼厂持观望态度刚需采货，以采购国产矿为主。国内炼厂4月间检修减产与复产并存，目前生产仍处于较高水平，预计三立、葫芦岛、蒙自、宝徽等检修将在下旬结束。需求方面，近期镀锌开工回升至66.91%，随着地产数据边际转暖，加之国内宏观刺激不断，预计后续开工缓慢回升。氧化锌行业开工维持稳定，少数厂家开工有所下行，市场订单偏弱，下游基本刚需采购为主。 库存方面：截至2023年4月17日，SMM七地锌锭库存总量为14.27万吨，较上周减少0.73万吨。截止2023年4月17日，LME锌库存为44150吨，较上一交易日减少50吨。 ■ 策略 单边：谨慎偏多。套利：中性。 ■ 风险 1、海外冶炼产能变动。2、国内消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。 期货研究报告|锌铝日报2023-04-18 下游刚需采购为主 锌价震荡为主 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 锌铝日报丨2023/4/18 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 5 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: SHFE锌升贴水丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................... 3 图 2: LME锌升贴水丨单位：美元/吨 ............................................................................................................................................. 3 图 3: 国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨 .............................................................................................................. 3 图 4: 锌矿生产利润丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................. 3 图 5: 精炼锌生产利润丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 3 图 6: 副产品硫酸丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................................... 3 图 7: 国内库存与沪锌主力丨单位：万吨、元/吨 ......................................................................................................................... 4 图 8: LME锌季节性库存丨单位：吨 .............................................................................................................................................. 4 图 9: 上期所锌库存丨单位：吨 ...................................................................................................................................................... 4 图 10: 上海锌锭保税库丨单位：万吨 ............................................................................................................................................ 4 图 11: 锌社会库存季节性丨单位：万吨 ......................................................................................................................................... 4 图 12: 锌进口盈亏丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 4 锌铝日报丨2023/4/18 图 1: SHFE锌升贴水丨单位：元/吨 图 2: LME锌升贴水丨单位：美元/吨 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 图 3: 国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨 图 4: 锌矿生产利润丨单位：元/吨 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 图 5: 精炼锌生产利润丨单位：元/吨 图 6: 副产品硫酸丨单位：元/吨 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 -1000-500050010001500050001000015000200002500030000350002018/06/302020/06/302022/06/30沪锌主力10:30(左轴)上海-沪锌升贴水(右轴)0500100015002000250030003500400045005000-500501001502002502018/06/302020/06/302022/06/30LME升贴水(左轴)LME锌价（右轴）050100150200250300350010002000300040005000600070002020/06/242021/06/242022/06/24SMM国产锌精矿周度加工费SMM进口锌精矿周度加工费-4000-20000200040006000800010000120002020/02/212021/02/212022/02/212023/02/21-1000-50005001000150020002500300035001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220230500100015002020/05/222021/05/222022/05/22硫酸(98%冶炼酸):西北地区硫酸(98%冶炼酸):华北地区硫酸(98%冶炼酸):东北地区硫酸(98%冶炼酸):华东地区 锌铝日报丨2023/4/18 图 7: 国内库存与沪锌主力丨单位：万吨、元/吨 图 8: LME锌季节性库存丨单位：吨 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 图 9: 上期所锌库存丨单位：吨 图 10: 上海锌锭保税库丨单位：万吨 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 图 11: 锌社会库存季节性丨单位：万吨 图 12: 锌进口盈亏丨单位：元/吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 0500100015002000250030003500400045005000051015202530352018/06/302020/06/302022/06/30三地锌锭库存(左轴)LME锌价（右轴）0500001000001500002000002500003000003500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022201820212019202020230500001000001500002000002500003000002020/05/272021/05/272022/05/27-1135791113152020/02/182021/02/182022/02/182023/02/1805101520253035401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202355.566.577.588.599.5-7000-6