南华研究院边舒扬Z0012647南华白糖周报20230416：回调接多 本周总结国内国际供应截至2023年3月底，除云南省外，其他省（区）糖厂已全部收榨。共产糖872万吨，同比减少17万吨；广西已有71家糖厂收榨，同比增加13家；共入榨甘蔗4121.06万吨，同比减少842.84万吨；产混合糖526.77万吨，同比减少77.85万吨；产糖率12.78%，同比增加0.6个百分点。多巴西供应3月下旬压榨甘蔗438.6万吨，去年同期为118.1万吨，增加320.5万吨，产糖14.6万吨，去年同期为1.2万吨。糖醇比33.43%，去年同期为11%。空印度供应截至3月产糖2996万吨，较去年同期下降3.4%。开榨的532家糖厂中已有338家收榨。ISMA预计2022/23榨季印度产糖量为3400万吨。多需求累计销售食糖437万吨，同比增加67万吨；累计销糖率50.2%，同比加快8.5个百分点；广西累计销糖264.93万吨，同比增加37.15万吨；产销率50.29%，同比提高12.62个百分点。多泰国供应截至4月4日，累计甘蔗入榨9388.44万吨，含糖率13.32%，产糖率11.74%，累计产糖1102.52万吨。其中白糖220.88万吨，原糖847.88万吨，精制糖33.76万吨。多库存截至3月底，全国工业库存435万吨，同比下降16%，创历史新低。多巴西出口巴西3月糖出口量为183万吨，高于去年同期的144万吨。多现货5月基差近期走势偏弱中印度出口截至3月9日，印度本年度已经出口了377.57万吨糖，610万吨订单则已经几乎全部定出，主要出口国为孟加拉国的51.1万吨。多泰国出口泰国2月出口糖87.17万吨，同比增加3.06万吨，22/23榨季截至2月底泰国累计出口糖266.17万吨，同比增加6.92%空进口1-2月我国进口食糖88万吨，同比增加7.74%，22/23榨季累计进口食糖265.13万吨，同比增加0.18%。其中1月进口57万吨，同比增加38.75%，2月进口31万吨，同比下降23.65%。空其他因素印度全国合作糖厂联合会(NFCSF)近日公布的数据显示，预计2022/23榨季印度糖产量约为3250万吨，同比减少近350万吨。多观点等待回调接多机会①巴西开始进入生产季。巴西3月下旬的甘蔗压榨量明显提升，但压榨初期的产糖量相对有限，且4月糖醇比本身就偏低，因此压榨前期的供应仍不足以缓解实际问题。②供应忧虑仍无法缓解。在印度产量不及预期的情况下，近期泰国压榨进度也开始加快，后劲不足也逐步体现。巴西尽管提前开榨，但前期压榨量少，短期对供应缓解影响甚微。国内产销率罕见的超过50%，意味着后期需要更多的进口来解决供应问题。总结：短期糖价受巴西开榨有所回落后，仍不缺乏做多机会，回调接多仍是首选。策略回调接多。技术分析郑糖日线形成多头排列的扩张态势，短期期价回归10日线，等待调整结束接多机会。原糖离10日均线仍有小幅距离，因此短期有回归必要，回调后仍有接多机会。风险全球宏观环境变化；巴西开榨情况。白糖周度综述 02白糖周度统计收盘价涨跌涨跌幅价格涨跌配额内涨跌涨跌幅配额外涨幅涨跌幅SR016506661.02%南宁-01244246099-232-3.80%7683-303-3.94%SR0364161983.12%南宁-03334-10880132240.61%-78339349.50%SR056682-9-0.13%南宁-05689962131250.90%-96338339.32%☆SR0767071612.40%南宁-0743-7160822037.35%-97629129.16%SR096700-20-0.30%南宁-09501106116-2-0.03%7826-2-0.03%SR1166061792.73%南宁-11144-897849211.84%-926929.85%SB0322.860.341.50%1-5价差-176526048213.74%-1106827.36%☆SB0523.490.281.19%☆5-9价差-181591-10-1.75%-1119-10-0.88%SB0723.140.291.25%9-1价差194-53仓单增减有效预报增减合计增减幅度SB1023.140.291.25%南宁67509058997240646711736546414130.0220605W03544.56.81.26%柳州672060☆W05597.913.22.26%昆明663070W08583.411.82.06%湛江6655955W10567.911.11.99%日照690090W12554.89.11.67%乌鲁木齐65000白糖周度行情表白糖仓单 重要声明：本报告和内容仅供参考，不构成任何投资建议。泰国进口价格日照价差柳州价差郑糖价差仓单数据（张）进口利润巴西进口价格期货数据日照价差美原糖价差及现货数据柳州价差郑糖价差基差郑糖价差现货伦敦白糖 0381012141618202224264,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0002020-07-222020-09-222020-11-222021-01-222021-03-222021-05-222021-07-222021-09-222021-11-222022-01-222022-03-222022-05-222022-07-222022-09-222022-11-222023-01-222023-03-22内外盘对照郑糖主力ICE原糖主力期货·现货5,4505,6505,8506,0506,2506,4506,6506,850主产区现货价格柳州南宁昆明-50050100150200250柳州-昆明5,4005,6005,8006,0006,2006,4006,6006,8007,000郑糖价格走势图1月5月9月•上周郑糖再创新高后，处于高位震荡格局。•柳州-昆明价差波动剧烈，上周重新扩大逼近200点。 04-200-1000100200300400白糖1月基差柳州-01南宁-01昆明-01-250-200-150-100-50050100150200白糖5月基差柳州-05南宁-05昆明-05期现·基差-250-200-150-100-50050100150200250白糖9月基差柳州-09南宁-09昆明-09现货上周整体消费情况较好，尤其是华中地区。基差5月基差近期走势扩大，因期货略有回落，现货趋强。 050,000100,000150,000200,000250,000300,000CFTC非商业持仓净多单净多单05010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000100,00011-2912-1312-2701-1001-2402-0702-2103-0703-2104-0404-1805-0205-1605-3006-1306-2707-1107-2508-0808-2209-0509-1910-0310-1710-3111-14白糖仓单+有效预报（张）16/1717/1818/1919/2020/2121/2222/23仓单·CFTC持仓仓库/厂库中糖南通平湖华瑞郑州南阳寨藁城永安中糖湖北星光糖业(厂库)陕西咸阳冀盛物流中糖北京新宁糖业（厂库）融桂钦州柳州桂糖营口港务广西贵港广西弘信营口北方日照凌云海(厂库)广东北部湾中粮曹妃甸弘信扶绥中粮糖业(厂库)云鸥物流融桂怡亚通荣桂扶绥云南陆航云南英茂（厂库）云南广大总计仓单数量89591019881769000249005003393101803598235600960044925000332814201139818962000266052071本周增减02020241000005000000000000001420113980200024016001有效预报246755023100065300001500000280000000015552000778467本周增减52-2020-241000430000000000000000015552000-1633431升贴水1801801401001001008080808000000000000000-100-100-170新糖仓单及有效预报继续扩大；CFTC净多单增加。 060100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,000900,0001,000,00010月11月12月01月02月03月04月05月06月07月08月09月历年月度进口量（吨）16/1719/2017/1818/1920/2121/2222/23进口·利润02468101214161月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月糖浆月度进口（万吨）201920202021202220231-2月进口88万吨，整体呈现季节性回落，但大幅高于市场预期，配额外进口利润亏损收窄。-2000-1500-1000-5000500100015002000进口糖配额外利润泰国巴西-50005001000150020002500进口糖配额内利润泰国配额内利润巴西配额内利润 07产销·库存◆截至3月底，除云南省外，其他省（区）糖厂已全部收榨。共产糖872万吨，同比减少17万吨。◆截至3月底，累计销售食糖437万吨，同比增加67万吨；累计销糖率50.2%，同比加快8.5个百分点。02040608010012014016011月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月国内食糖单月销量（万吨）18/1919/2020/2121/2222/235年均值02040608010012011月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月广西食糖单月销量（万吨）18/1919/2020/2121/2222/235年均值0510152025303511月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月云南食糖单月销量（万吨）20/2118/1919/2021/2222/235年均值020406080100120140160云南工业库存（万吨）18/1919/2020/2121/2222/235年均值050100150200250300350400450广西工业库存（万吨）20/2118/1919/2021/2222/235年均值010020030040050060070011月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月工业库存变化（万吨）20/2118/1919/2021/2222/235年均值 080100020003000400050006000巴西中南部榨蔗量（万吨）五年区间20/2121/2222/23-50005000150002500035000450005500065000巴西中南部累计榨蔗量（万吨）五年区间20/2121/2222/23巴西·产销&出口050100150200250300350巴西中南部产糖量（万吨）五年区间20/2121/2222/2305001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5004月15日4月30日5月15日5月31日6月15日6月30日7月15日7月31日8月15日8月31日9月15日9月30日10月15日10月31日11月15日11月30日12月15日12月31日1月15日1月31日2月15日2月27日3月15日3月31日巴西中南部累计产糖量（万吨）五年区间20/2121/2222/23◆22/23榨季截至3月下旬，累计入榨量为54827.6万吨，同比增幅达4.61%。◆累计产糖量为3372.8万吨，同比增幅达5.16%，累计产乙醇289.12亿升，同比增幅达4.66%。◆累计制糖比为45.85%，较去年同期的44.95%增加了0.9%。0501001502002503003504004501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月巴西出口情况（万吨）20172018