该研报主要聚焦于食品饮料行业在2023年春季糖酒会期间的表现，特别是白酒、调味品、乳制品和保健品四个细分领域的市场动态和趋势。
白酒行业
- 品类趋势：酱酒行业经历了从爆发式增长到回归理性的过程，企业开始更加注重去库存和产品质量。白酒香型呈现多元化趋势，浓香之外，其他香型也在市场上占据一定份额。光瓶酒市场受到关注，反映出消费者对性价比和品质的需求。
- 复苏节奏：市场需求呈现弱复苏态势，从场景恢复后的消费回补阶段过渡到消费意愿和能力驱动的新常态。一季度末，高端和低端市场复苏较快，中高端商务场景消费复苏滞后。当前渠道正处于去库存阶段。
- 推荐标的：重点关注泸州老窖、舍得酒业、老白干酒、山西汾酒、古井贡酒等公司的业绩增长潜力，尤其是那些在市场整合、品牌建设或产品创新方面表现出色的企业。
调味品行业
- 品类趋势：“零添加”产品和复合调味品成为亮点，满足消费者对健康和口味多样性的需求。调味品企业通过代工模式进入预制菜市场。
- 复苏节奏：终端动销在一季度末有所改善，但仍面临较高的渠道库存。预计6月份之后，随着终端需求加速回暖和库存去化，行业将迎来复苏窗口期。
- 推荐标的：天味食品有望延续2023年的景气周期，关注B端市场的恢复与扩张。中炬高新短期有望环比改善，中长期关注内部治理和宏观经济复苏带来的机会。
乳制品行业
- 品类趋势：低糖、有机、乳酸菌产品受到市场欢迎，反映了消费者对健康和功能性食品的偏好。乳制品企业通过创新产品迎合市场变化。
- 复苏节奏：送礼需求与休闲消费场景的复苏推动了常温白奶和常温酸奶的销售增长。原奶价格持续下跌，为乳制品企业带来成本优势。
- 推荐标的：新乳业的产品结构优化和内部管理提升，有望在全年释放利润弹性。
保健品行业
- 品类趋势：疫情后，消费者保健意识增强，推动了维生素补充剂（VDS）行业的增长。产品渗透率有望提升。
- 推荐标的：汤臣倍健在调整后有望步入业绩改善期，受益于健康消费趋势和线下销售渠道的恢复。
投资建议
- 白酒板块：重点关注泸州老窖、舍得酒业、老白干酒、山西汾酒、古井贡酒等公司的结构性机会。
- 非酒类板块：关注餐饮供应链、调味品、速冻与预制菜、软饮料等领域的投资机会。
风险提示
- 经济恢复不及预期的风险。
- 成本涨幅超预期的风险。
- 安全生产风险。
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