创业慧康2022年年报点评：扰动因素逐步消除，多维驱动助力公司腾飞

维持增持评级，上调目标价13.90元。基于目前业务开展情况，调整公司盈利预测，新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为4.31（-1.76）、5.53（-2.87）、7.04亿元，EPS分别为0.28（-0.07）、0.36（-0.18）、0.45元。上调目标价至13.90元，维持“增持”评级。 业绩受多因素扰动致使当期业绩承压。公司2022年实现营业收入15.27亿元，YOY-19.6%；实现归母净利润0.43亿元（YOY-89.7%），实现扣非后归母净利润0.47（YOY-87.9%），业绩符合预期。其中2022Q4实现营收3.89亿元，同比下降43.6%，主要系经营环境影响导致行业需求延缓落地，同时公司项目实施及验收均受影响所致。 毛利率有所波动，在手订单较充足。公司2022年毛利率49.39%，较同期降低4.83个pct，主要系公司实施受经营环境影响导致实施延缓所致，随着需求的回暖毛利率预计将回归稳态水平。虽行业需求延后，公司仍有充足在手订单，截止2022年底公司履约义务15.96亿元，较为充足；随着行业需求的回暖，公司的新签订单增速有望重回高增。 核心产品稳步推进，迈入收获期。公司2022年发布新一代基于微服务架构的医疗信息系统，并在浙江某三甲医疗集团成功落地。同时全面适配国产基础软硬件的医院信息化项目也已成功落地。此外，公司CTasy也在加速研发。核心产品的完善将为公司带来增长新动力。 风险提示：医疗IT订单不及预期，医保、互医等业务开展不及预期。