2022年年报点评：23年开启全面复苏，持续整合砥砺前行

锦江酒店2022年年报总结

一、业绩概览

• 2022年总体表现：锦江酒店在2022年实现营业收入110.1亿元人民币，同比下降3.4%；营业利润4.6亿元，同比下降19.6%；归母净利润1.1亿元，同比增长18.7%。
• Q4季度表现：第四季度，公司实现营收29亿元，同比下降4.5%，归母净利润0.72亿元，较上年同期增长1.68亿元。

二、业务分析

• 区域对比：境外业务在2022年表现优于境内，实现营收34.8亿元，同比增长52.0%，占酒店业务比重32.3%；境内业务实现营收73.0亿元，同比下降17.7%，占67.7%。
• 分项目分析：合并营收中的前期加盟服务收入下滑45.1%，持续加盟及劳务派遣服务收入略有下降0.25%。

三、业务增长点

• 门店扩张：2022年新开业酒店1328家，净增947家，其中加盟酒店新增1032家，推动了公司业务规模的增长。
• 品牌矩阵：2022年各品牌净开店情况显示，中高端品牌维也纳、麗枫、喆啡、希岸、欢朋、锦江都城均有增长，而经济型品牌锦江之星有所收缩。

四、战略举措

• 并购整合：收购WeHotel和锦江联采（GPP），强化数字化服务和供应链管理，提升运营效率和盈利能力。
• 国际化布局：通过并购丽笙酒店集团，加强海外业务协同和系统整合，初步形成全球会员一体化，推动国际化战略深入发展。

五、投资建议

• 业绩预测：预计2023-2025年归母净利润分别为15.20亿元、20.93亿元、23.06亿元，对应PE分别为40x、29x、26x。
• 评级：维持“推荐”评级。

六、风险提示

• 疫情反复风险：局部疫情反弹可能导致旅行政策收紧，影响线下活动。
• 拓店进度风险：若疫情持续影响，可能抑制酒店业主的投资意愿，影响拓店速度。

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