浙能电力公司深度报告
核心观点：
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Q1火电盈利大幅回升：2023年第一季度，浙能电力实现归母净利润在9至11亿元区间，同比增长43.54%至75.44%，主要得益于煤价的下行和火电盈利能力的提升。
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煤价下行趋势：2023年，随着煤炭供应量的增加和需求的调整，煤价呈现下行趋势。一季度秦港5500大卡动力末煤价格为1130元/吨，较2022年全年下降7.4%，4月14日价格进一步降至1005元/吨，较年初下降14.5%。
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新增核电权益装机规模：浙能电力计划投资参股浙江三澳核电二期、三期项目，预计建成后将增加核电权益装机规模124万千瓦，为公司带来稳定的投资收益。
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火电与新能源协同：通过控股中来股份，浙能电力拓宽业务领域，实现火电与新能源的协同发展，增加利润增长点，提高整体盈利水平。
财务预测：
- 2022-2024年归母净利润：分别预计为-18.56亿元、56.20亿元、69.30亿元。
- PE：从-30.4倍、10.3倍、8.3倍逐步提升，首次覆盖给予“推荐”评级。
- 风险提示：煤价维持高位、电价上涨幅度受限等风险。
财务指标概览：
- 收入增长率：从2021年的37.51%增长至2024年的5.93%。
- 利润增速：从亏损转为正增长，2023年预计利润增长显著。
- 毛利率：从-2.11%提升至11.55%，显示盈利能力增强。
- EPS：从-0.06元提升至0.51元，盈利能力显著改善。
- PE/PB：从低谷逐渐恢复，显示出市场对公司价值的认可。
评级与估值：
预计公司未来三年的业绩将显著改善，首次覆盖给予“推荐”评级，考虑到公司转型和盈利能力的提升，估值具有吸引力。
公司展望：
浙能电力通过多元化布局和战略投资，不仅巩固了火电领域的优势，还积极拓展核电和新能源领域，展现了公司对未来能源市场的前瞻性布局和稳健的增长策略。随着煤价的稳定和电价的合理调整，公司的盈利能力有望持续提升，为投资者带来稳定的回报。
