纽威数控2022年报点评报告：业绩符合预期，持续加大新领域布局

投资建议：公司积极拓展新领域以及加大对费用管控力度，考虑到通用自动化复苏不及预期，下调23-24年EPS为0.96/1.17(-0.06/-0.15)元，新增25年EPS为1.43元。参考行业给予公司23年40xPE，下调目标价为38.4(-2.4)元，增持。 业绩简述：公司公告全年实现营收18.46亿元/+7.76%，归母净利2.62亿元/+55.59%。单四季度实现营收4.98亿元/同比+14.47%/环比-0.81%，归母净利0.73亿元/同比+35.21%/环比-0.69%。 卧式机床占比上升，三大类产品毛利率均有所提高。22年公司大型加工中心8.34亿元/+7.12%，立式数控机床4.98亿元/-0.1%，卧式数控机床4.88亿元/+24.29%，分别占比45%/27%/26%。2022年受下游行业需求的变化，卧式数控机床的销售占比略有上升，立式数控机床的销售占比略有下降，大型加工中心的销售占比和上年基本持平。三大类产品的毛利率均有所提升，公司经营业绩保持较好增长。2022年国外市场销售需求旺盛，同比增长56.53%，增速大于国内的0.78%。 持续拓展行业布局，发力新能源和高端领域。公司产品线已覆盖立式、卧式、龙门、数控车床、数控镗铣床等200+型号产品。22年，用于风电、船舶、航空航天等领域的立式和龙门加工中心陆续投入生产。23年将对新能源汽车、风电、航空航天、海外等高增速方向重点倾斜，几大领域收入占比均有望提升，有望取得远超行业整体增速。 风险提示：宏观经济复苏不及预期、技术升级不及预期等。 业绩符合预期。公司公告全年实现营收18.46亿元/+7.76%，归母净利2.62亿元/+55.59%；扣非归母净利2.21亿元/+45.9%。单四季度实现营收4.98亿元/同比+14.47%/环比-0.81%，归母净利0.73亿元/同比+35.21%/环比-0.69%；扣非归母净利0.54亿元/同比+30.73%/环比-7.15%。 图1：22年实现营收18.46亿元/+7.76%，归母净利2.62亿元/+55.59% 公司降本增效，费用管控水平改善。全年实现毛利率27.49%/+2.22pct，净利率14.21%/+4.37pct。单四季度实现毛利率27.19%/-1.13pct，净利率14.57%/+2.23pct。 销售/管理/研发/财务费用率分别为6.98%/1.93%/4.45%/0.02%，同比-0.8/-0.15/+0.15/-0.10pct。 图2：22年公司毛利率净利率水平均有回升 图3：公司降本增效，费用管控水平改善 卧式机床占比上升，三大类产品毛利率均有所提高。22年公司大型加工中心营收8.34亿元/+7.12%，立式数控机床营收4.98亿元/-0.1%，卧式数控机床营收4.88亿元/+24.29%，分别占比45%/27%/26%。2022年受下游行业需求的变化，卧式数控机床的销售占比略有上升，立式数控机床的销售占比略有下降，大型加工中心的销售占比和上年基本持平。三大类产品的毛利率均有所提升，公司经营业绩保持较好增长。2022年国外市场销售需求旺盛，同比增长56.53%，增速大于国内的0.78%。 图4：22年公司卧式占比略有上升，立式占比略有下降，大型加工中心的占比基本持平（单位：亿元） 图5：三大类产品毛利率均有所提高 订单充裕，IPO产能投产保障订单交付。俄乌冲突后，公司在深耕国内市场同时，持续拓展俄罗斯等海外市场。截至22年末，公司合同负债3.71亿元/+4.52%；存货8.86亿/+17.43%，表明公司在手订单充裕。同时，IPO募投产能于22年7月正式投产，保障了在手订单的交付以及全球市场的开拓。此外，为储备产能，公司已计划筹备4-5期建设。 图6：22年末公司合同负债3.71亿元/+4.52%；存货8.86亿/+17.43% 持续拓展行业布局，发力新能源和高端领域。公司产品线已覆盖立式、卧式、龙门、数控车床、数控镗铣床等200+型号产品。公司持续加大研发投入，拥抱新能源和高端领域。22年，用于风电、船舶、航空航天等领域的立式和龙门加工中心陆续投入生产。23年将对新能源汽车、风电、航空航天、海外等高增速方向重点倾斜，几大领域收入占比均有望提升，公司有望取得远超行业整体增速。 风险提示：宏观环境波动风险、市场竞争格局加剧、国产替代进程不及预期、原材料价格波动等。