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广汇能源(600256.SH)
事件
公司发布2022年年度报告和2023年第一季度报告，业绩表现出色。2022年营业收入达到594.1亿元，同比增长138.9%；归母净利润为113.4亿元，同比增长126.6%。2023年第一季度，公司实现营业收入198.6亿元，同比增长111.3%；归母净利润30.1亿元，同比增长35.9%。
煤炭、天然气业务持续放量
公司煤炭业务“量价齐升”，2022年原煤、提质煤外销量2670万吨，销售均价570元/吨，分别增长33.9%、31.6%。煤炭毛利率为44.2%，较去年增加1.97个百分点。2023年第一季度，公司充分利用物流优势，煤炭外销量达到884万吨，同比增长50.6%。天然气方面，2022年地缘政治因素导致欧洲天然气供应紧张，国际天然气价格大幅上涨，公司灵活实施运营模式，天然气销量66.3亿方，销售均价5.2元/方，分别增长45.2%、100.2%。2023年第一季度，尽管国内外天然气价格有所回落，但公司持续推进国际转口贸易和窗口期码头代接卸服务模式，天然气销量21.1亿方，同比增长82.7%。
政策驱动下的煤炭产量释放
在保供政策驱动下，公司白石湖矿区、马朗煤矿、东部矿区煤炭资源储量丰富，煤炭产量有望加速释放。2022年，白石湖露天煤矿产能由1300万吨/年核增到1800万吨/年，马朗一号煤矿获发改委批复规划新建产能1500万吨/年，项目配套设施建设基本完成，前期手续正在办理中。预计2023年马朗煤矿将投入生产，所产煤炭计划全部外销。随着产量的逐步释放，煤炭业务弹性显著。
启东LNG接收站周转能力持续提升
启东LNG接收站已具备超500万吨/年的周转能力，2025年有望提升至1000万吨/年。公司通过积极推进6#20万立方米储罐和2#泊位项目进度，进一步提升周转能力。此外，启东LNG接收站积极创新业务模式，链接生态合作伙伴，释放调峰储备能力，并持续进行国际转口贸易和窗口期码头代接卸服务模式的探索。
提高现金分红比例
公司提出提高未来三年现金分红比例，2022年拟分配现金股利0.8元/股（含税），占近三年年均归属于上市公司股东的净利润156.37%，满足并超过相关制度要求。
投资建议
预计2023-2025年公司营收分别为629.8、812.2、1004.8亿元，归母净利润分别为150.2、206.4、257.1亿元，对应EPS分别为2.29、3.14、3.92元，PE分别为4.0、2.9、2.4倍，维持“推荐”评级。
风险提示
下游需求不及预期、煤、气价格下跌、新建项目达产不及预期等风险。
