2023年3月金融数据点评:居民融资修复仍待观察
2023年3月金融数据点评
主要金融数据概览:
- 新增社融:5.38万亿元,超出预期(4.42万亿元),同比增长7,079亿元。
- 新增人民币贷款:3.89万亿元,超出预期(3.09万亿元),同比增长7,497亿元。
- M2同比增长:12.7%,预期为11.9%。
信贷分析:
- 企业端:企业中长期贷款连续创历史同期新高,企业信贷需求回暖,尤其是房地产及基建领域。非金融企业贷款新增2.7万亿元,同比多增2,200亿元。中长期贷款当月新增2.07万亿元,同比多增7,252亿元;短期贷款新增1.08万亿元,同比多增2,726亿元。
- 居民端:居民贷款连续第二个月同比多增,中长贷表现优于短贷。3月居民贷款新增1.25万亿元,同比多增4,908亿元。中长贷方面,随着商品房销售增速大幅回升,房地产修复通道正在打开,带动中长贷同比多增2,613亿元。短贷方面,消费回暖,但受汽车销售不振影响,居民短贷新增6,094亿元,同比仅多增2,246亿元。
社融分析:
- 信贷支撑:信贷扩张是社融增长的主要动力,非标融资、政府债券、企业债券、外币贷款均有不同程度的增长或改善。
- 政府债券:新增政府债融资6,022亿元,同比少增1,052亿元。
- 企业债券:企业债券融资新增3,288亿元,同比少增462亿元。
- 外币贷款:新增外币贷款427亿元,同比多增188亿元。
货币分析:
- M2增速:小幅回落至12.7%。
- 流动性:广义流动性盈余小幅收窄至2.7个百分点,商业银行“资产荒”延续。M1增速下降0.7个百分点至5.1%,与M2增速剪刀差走阔0.5个百分点至7.6%。
债市影响:
- 债市表现:社融数据公布后,债券收益率波动较小,甚至出现微幅下行。市场对资金宽松预期有所升温。
- 展望:经济复苏的可持续性、资金面预期变动影响短端空间。未来需关注房地产市场表现及其对居民超额存款的影响。
展望与前瞻:
- 企业信贷:预计信贷供给速度将放缓,企业信贷增速可能缓慢回落。
- 居民融资:房地产修复和消费反弹带动居民融资需求回升,但就业与收入改善缓慢可能限制修复斜率。关注房地产市场表现,以判断居民超额存款转移的可能性及M2增速变化。
图表总结:
- 信贷增量:3月信贷增量超预期。
- 贷款分布:企业及居民端贷款均同比多增。
- 新增居民贷款构成:详细构成占比分析。
- 新增非金融企业贷款构成:详细构成占比分析。
- 新增社融:3月新增社融大幅超预期。
- 信贷与社融关系:信贷扩张支撑社融超预期增长。
- M2-M1剪刀差:3月M2-M1剪刀差走阔。
- 广义流动性盈余:广义流动性盈余小幅收窄。
