天坛生物(600161.SH)在2023年第一季度实现了显著的增长，其营业收入达到了12.92亿元人民币，同比增长83.30%，净利润达到2.62亿元人民币，同比增长109.23%。这一增长主要得益于以下几个因素：
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销售增长：1月份静丙产品的销售受到疫情的推动，2-3月继续受益于补充库存的需求。静丙产品短期内的供应缺口导致销售费用降低，进而推高了利润增长速度。
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医疗服务复苏：随着疫情缓解，白蛋白产品销售恢复了高增长趋势，这与国内手术量的增加密切相关。
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基数效应：2022年第一季度受新生产基地生产节奏安排的影响，基数相对较低，因此2023年第一季度的业绩较2022年同期有了显著提升。
值得注意的是，2023年第一季度2.62亿的净利润是近年来的较高水平，超过了除2022年第四季度之外的所有季度。相较于2021年第一季度，增长率为72.4%，两年间复合增长率达到了31.3%。
批签发数据显示，2023年第一季度，天坛生物的白蛋白批签发为73批次，同比下降26%，而静丙批签发为79批次，同比增长22%。销售通常滞后于批签发数据约2-3个月，预计第二季度的增速将回归到正常水平。
行业展望：血制品行业的需求正在向好发展，预计在医保对仿制药的控费后，临床血制品处方量增加。静丙和凝血因子类在国内的人均使用量远低于欧美国家，随着医保压力的减轻，需求有望释放。在十四五规划期间，各企业加速浆站建设，预计将推动行业增速从5-10%提升至15%。
基于以上分析，天坛生物作为国内领先的血制品企业，在十四五期间将通过成都永安、云南基地和兰州基地的建设，进一步提升血浆处理能力，达到4000-5000吨的规模，有望接近国际一线血制品公司的水平。预测2022-2024年的归母净利润分别为8.78亿、10.72亿和13.08亿，同比增长15.53%、22.14%和21.93%。每股收益预计为0.53元、0.65元和0.79元，对应的PE分别为51倍、42倍和34倍，维持“推荐”评级。
尽管前景乐观，但也需关注血制品安全性和单采血浆站监管的风险、疫情对采浆和终端需求的影响，以及新产品研发和上市进度的不确定性。
