业绩受疫情扰动，展望未来有望恢复高增长

诺禾致源公司点评报告

业绩回顾与展望

• 2022年：诺禾致源实现营业收入19.26亿元，同比增长3.17%；归属于上市公司股东的净利润1.77亿元，同比下降21.30%。研发总投入为1.33亿元，占营业收入比例为6.91%。
• 2023年第一季度：营业收入4.4亿元，同比增长13.96%；归属于上市公司股东的净利润2250万元，同比增长19.27%。

分析与判断

• 年度业绩下滑：主要原因是加大营销投入和国内新冠疫情的持续影响。
• 一季度业绩回暖：得益于销售收入的增加，扣非净利润同比增长60.88%。

财务亮点

• 资产增长：资产总额增长7.24%，主要由于实验室新建扩建项目的投资。
• 产品线收入：生命科学基础科研服务、建库测序平台服务、医学研究与技术服务和其它业务的收入分别有所波动，整体毛利率提升至44.28%。
• 成本控制与效率提升：通过优化成本结构和提高服务交付质量，主营业务毛利率得以提升。

投资建议与评级

• 评级：买入，维持不变。
• 目标价格：31.36元。
• 财务预测：预计2023-2025年的营业收入分别为24.15、31.47、41.40亿元，同比增长25.4%、30.3%、31.5%；归母净利润分别为2.63、3.18、4.26亿元，同比增长48.6%、20.8%、33.9%。

风险提示

• 市场基因测序外包率提升不及预期。
• 上游仪器、试剂耗材价格上涨。
• 国际贸易环境变化对生产经营的影响。
• 全球合作中断风险。
• 疫情导致的业绩下滑风险。

结论

诺禾致源在面对挑战的同时展现出积极的调整策略，通过实验室扩建和成本控制，实现了主营业务毛利率的提升。公司未来的成长潜力被看好，基于其长期发展的乐观预期和业绩增长空间，维持“买入”评级。然而，投资者仍需关注宏观经济环境、市场需求变化和技术进步等外部因素可能带来的不确定性。

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