AIGC行业快评：《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》发布，IP内容价值有望持续放大

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年04月13日超配1AIGC行业快评《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》发布，IP内容价值有望持续放大公司研究·公司快评传媒投资评级：超配（维持评级）证券分析师：张衡021-60875160zhangheng2@guosen.com.cn执证编码：S0980517060002事项：4月11日，国家互联网信息办公室发布《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》，公开征求管理意见，意见反馈截至时间为2023年5月10日。该管理办法涉及的生成式人工智能包括基于算法、模型、规则生成文本、图片、声音、视频、代码等内容的技术，是国家首次对生成式AI产业发布规范性政策。国信传媒观点：1）《征求意见稿》是政府层面首次出台生成式AI产业的规范性政策文件，在内容生成、数据来源、下游应用等多方面进行了明确约定，有助于国内生成式AI产业中长期健康有序发展；2）管理办法强调数据来源合法性，IP及内容、数据产业迎来价值重估机遇。《征求意见稿》明确提出，提供者应当对生成式人工智能产品的预训练数据、优化训练数据来源的合法性负责；当前大模型的数据来源主要集中于文本、图片、视频等领域，《征求意见稿》明确了版权方内容资源在预训练以及优化训练中的法律权益，有利于保障IP内容数据要素拥有者权益并充分释放其要素价值，IP内容板块在AIGC时代价值有望持续重估；3IP及内容生产，视觉中国（图片素材）、中文在线（文学）（文学IP及内容数据与平台）、上海电影（动画及影视IP）、汤姆猫（游戏IP）、奥飞娱乐（动画IP）、华策影视（影视及版权库）、光线传媒（动画IP）、捷成股份（版权库）、新媒股份（影视版权及大屏入口）、掌阅科技（文学IP及内容数据与平台）、凯撒文化（游戏IP）等标的；数据要素（内容资源、平台及确权、内容审核）推荐浙数文化（数据要素及交易平台、云计算服务等）、中国科传（科技文献资源）、新华网（数据确权、内容审核及AIGC算法平台）、人民网（数据确权及内容审核）等标的。风险提示：监管政策风险；应用落地不及预期；技术进步低于预期风险等。评论：国内引入生成式AI服务管理办法，促进行业健康发展4月11日，国家互联网信息办公室发布《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》，公开征求管理意见，意见反馈截止时间为2023年5月10日。该管理办法涉及的生成式人工智能包括基于算法、模型、规则生成文本、图片、声音、视频、代码等内容的技术，是国家首次对生成式AI产业发布规范性政策，在国内大模型相继推出的同时明确相关产品及服务提供者责任，促进生成式AI产业健康发展和规范应用，保障行业有法可依。从明确服务提供者责任的举措具体来看，主要包括：1）生成内容上，生成式AI产品和服务的提供者对其生成内容负责，不可生成违反法律法规的内容；2）训练数据上，产品提供者对训练数据来源合法性负责，训练数据不可侵犯知识产权或个人隐私，并保证数据的真实性、准确性、客观性、多样性；3）算法应用上，保障用户隐私，不得非法留存用户信息、对用户进行画像和向他人提供用户输入信息；4）生成式AI产品向公众提供服务前，需向国家网信部门申报安全评估，并履行算法备案等相关手续；5）提供者对生成的图片、视频等内容进行标识；6）对提供者在用户实名认证、防沉迷、隐私保护等方面提出要求。国家支持生成式人工智能发展，引入管理办法促进行业健康发展。国家明确支持人工智能算法、框架等基础技术的自主创新、推广应用和国际合作，鼓励优先采用安全可信的软件、工具、计算和数据资源。同时针对海外生成式AI发展过程中带来的数据安全、侵犯版权、个人隐私泄露、AI生成假消息等问题引入监管，发布《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》旨在促进生成式人工智能健康发展和规范应用， 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2明确生成式AI产品服务提供者的责任，并对产品服务提供者在数据、生成内容、算法应用方面给出行业规范，保障数据安全、保护个人隐私、保证生成内容监管可控、保障行业发展有法可依。管理办法强调数据来源合法性，利好IP及数据要素产业链拥有数据的公司或成为大模型数据提供方，释放数据要素价值。大模型的训练数据类型包括文本、图像、视频、音频等，对于生成式AI大模型来说，参与训练数据集的质量与数量会直接影响模型最终生成的内容。在海外生成式AI发展过程中不断出现AI侵权的争议，全球知名图库商GettyImage已因StabilityAI未经授权复制和处理数百万受版权保护的图像以训练其名下StableDiffusion对其展开诉讼。近日国内众多科技公司发布或宣布即将发布生成式AI大模型，同时网信办发布《管理办法（意见征求稿）》明确生成式AI的服务提供者需对生成内容、训练数据负责，生成式AI产品提供者需保证数据的真实性、准确性、客观性、多样性和来源合法性，有利于保障数据要素拥有者权益，使拥有优质数据要素的公司成为大模型的数据提供方，释放其数据要素价值。生成式AI赋能IP内容价值提升，管理办法进一步保障IP知识产权。生成式AI赋能IP价值提升，从研发效率来看，随着生成式AI在绘画、文本和代码生成领域技术越来越成熟，将大幅提升IP内容创作速度，降低成本；从用户体验上看，生成式AI或拓宽IP内容交互方式，譬如以数字人的方式互动，并实现千人千面的个性化体验，增强用户沉浸感体验，提升IP内容的用户粘性。同时管理办法强调数据来源合法性和知识产权保护，进一步保障IP内容所有者权益，利好IP价值提升与释放。投资建议：看好AIGC时代IP内容的价值重估与商业场景重塑可能《征求意见稿》明确提出，提供者应当对生成式人工智能产品的预训练数据、优化训练数据来源的合法性负责；当前大模型的数据来源主要集中于文本、图片、视频等领域，《征求意见稿》明确了版权方内容资源在预训练以及优化训练中的法律权益，有利于保障IP内容数据要素拥有者权益并充分释放其要素价值，IP内容板块在AIGC时代价值有望持续重估；3IP及内容生产，视觉中国（图片素材）、中文在线（文学）（文学IP及内容数据与平台）、上海电影（动画及影视IP）、汤姆猫（游戏IP）、奥飞娱乐（动画IP）、华策影视（影视及版权库）、光线传媒（动画IP）、捷成股份（版权库）、新媒股份（影视版权及大屏入口）、掌阅科技（文学IP及内容数据与平台）、凯撒文化（游戏IP）等标的；数据要素（内容资源、平台及确权、内容审核）推荐浙数文化（数据要素及交易平台、云计算服务等）、中国科传（科技文献资源）、新华网（数据确权、内容审核及AIGC算法平台）、人民网（数据确权及内容审核）等标的。表1：重点公司盈余预测与评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）20212022E2023E20212022E2023E300788.SZ中信出版增持27.93531.270.661.26224222603096.SH新经典增持22.96370.81.091.37292117603999.SH读者传媒增持6.57380.150.190.22443530002292.SZ奥飞娱乐增持6.96103-0.280.010.1-2557270002739.SZ万达电影增持14.493160.05-0.690.48297-2130300133.SZ华策影视买入8.461610.210.230.28403631300251.SZ光线传媒买入9.36275-0.110.060.31-8815730600977.SH中国电影增持13.992610.13-0.120.51110-11827002291.SZ遥望科技买入15.58142-0.770.621.03-202515300058.SZ蓝色光标增持10.012490.210.090.214811347600556.SH天下秀增持9.251670.20.160.23475941600986.SH浙文互联增持6.89910.220.060.193112536605168.SH三人行增持156.581594.987.219.96312216002027.SZ分众传媒买入6.739720.420.210.32163121301102.SZ兆讯传媒买入38.34771.61.121.8243421002517.SZ恺英网络增持12.962790.270.450.57482923002555.SZ三七互娱买入30.876851.31.351.59242319002602.SZ世纪华通增持6.454810.310.20.23213228002605.SZ姚记科技增持28.971191.40.841.46213520 qX8YrWtWeWqZqXpXaQcM7NoMmMmOmPeRrRqMjMoPmPaQqRnMuOmQoNvPmPyR请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3002624.SZ完美世界增持18.63610.190.971.08981917300031.SZ宝通科技增持22.6930.98-0.731.0223-3122300113.SZ顺网科技增持16.431140.09-0.230.16186-71102300418.SZ昆仑万维增持50.656021.30.981.1395246300459.SZ汤姆猫增持8.623030.20.170.2435143603444.SH吉比特买入523.9937720.4320.3323.04262623000681.SZ视觉中国买入17.521230.220.210.33808553300413.SZ芒果超媒买入41.87821.131.381.64373026603533.SH掌阅科技增持26.831180.340.230.378118899626.HK哔哩哔哩-W买入181.1752-16.35-18.05-11.98-11-10-159992.HK泡泡玛特买入20.22760.620.350.683258302400.HK心动公司买入27.8134-1.8-1.150.13-15-242090302.Hk中手游增持2.46680.22-0.070.2211-33113738.HK阜博集团买入3.5880-0.010.020.07-352190549990.HK祖龙娱乐增持5.947-0.38-0.960.29-16-6200772.HK阅文集团买入40.854151.820.61.212268341119.HK创梦天地增持4.3962-0.11-1.770.14-39-231资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测风险提示：监管政策风险；应用落地不及预期；预训练大模型成本高昂，企业需求端尚不明晰；国产大模型效果低于预期；技术进步低于预期风险；技术高度低于预期风险等。相关研究报告：《AIGC行业快评-Meta发布视觉大模型SAM，持续看好内容与应用产业机遇》——2023-04-12《传媒互联网周报-华为“盘古”聚焦“AIforIndustries”，阿里大模型开启测试》——2023-04-09《传媒行业2023年4月投资策略-大模型加速推进、应用爆发可期，两条主线把握板块投资机遇》——2023-04-08《传媒周报-国内AI大模型持续推进，微软召开GDC中国行关注游戏场景AI落地》——2023-04-04《传媒行业周报-OpenAI推出ChatGPT插件系统，3月游戏版号常态化发放》——2023-03-27 证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。国信证券投资评级类别级别说明股票投资评级买入股价表现优于市场指数20%以上增持股价表现优于市场指数10%-20%之间中性股价表现介于市场指数±10%之间卖出股价表现弱于市场