2022年年报点评：铸管产品量价维稳，水利基建发力支撑需求

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公司2022年度经营总结及未来展望

事件概述：

公司公布了其2022年度的年报，显示全年实现营收477.6亿元，同比下降10.4%，归母净利润16.76亿元，同比下降16.5%，扣非归母净利13.57亿元，同比下降25.3%。第四季度，公司实现营收92.82亿元，同比下降17.5%，环比下降19.4%；归母净利润2.98亿元，同比增长223%，环比减少5.1%；扣非归母净利1.58亿元，同比减少319%，环比减少33.6%。

经营亮点与挑战：

量与价分析：公司铸管产品的产量和销量保持稳定，但优特钢及普钢的产量和销量出现小幅下滑。原材料价格波动对公司的毛利率造成了影响，全年毛利率下滑2.86个百分点至7.31%。第四季度，尽管盈利水平环比有所下滑，但实现了同比增长，主要得益于其他收益的增加和其他投资活动的改善。

核心看点：作为球墨铸铁管行业的龙头，公司拥有全球领先的生产规模和技术实力。水利、污水、热力等特定市场的销量增长预示着公司产品的下游市场需求正在逐渐释放。公司通过产品升级和焦化产能的投产，保障了原料供应，进一步提升了市场竞争力。

未来展望与投资建议：

预计随着基础设施建设需求的提振和房地产市场的复苏，公司产品毛利率有望提升。预计2023-2025年的归母净利润分别为16.81亿元、21.28亿元、25.63亿元，对应的市盈率为10倍、8倍、7倍。基于此，维持对公司的“推荐”评级。

风险提示：

• 原材料价格风险：铁矿石、焦炭等原材料价格的持续上涨可能加大企业的成本压力，压缩行业利润。
• 下游需求不确定性：房地产市场的复苏力度和地方基础设施投资的增长速度可能低于预期，影响公司产品的市场需求。
• 项目进度风险：在严格的环保政策下，公司的在建项目和改造工程的进度可能受到限制，从而影响产品生产和销售情况，进而影响业绩表现。