3月社融数据点评：政策呵护下居民贷款回升，企业端继续改善

报告主要总结如下：

1. 新增社融和人民币贷款超预期：3月，社会融资规模增量达到5.38万亿元，同比增长11.7%，其中，对实体经济发放的人民币贷款增加3.95万亿元。这表明在政策的推动下，资金流入实体经济的规模显著提升。

2. 直接融资占比下降：虽然直接融资总额仍然较大，但占比有所下降，其中政府债券融资仍然是直接融资的主要贡献项。政府债券发行速度较快，尤其是地方政府债，发行节奏与2022年同期相似。

3. 企业贷款结构改善：企业部门贷款结构继续优化，特别是企业短期贷款和中长期贷款均有显著增长，反映了企业经营情况的回暖和需求的提升。银行家问卷调查显示，主要行业和不同规模企业的贷款需求均有显著增加。

4. 居民贷款大幅回升：一季度，住户贷款增加1.71万亿元，其中，居民短期贷款和中长期贷款分别增加6094亿元和6348亿元，这反映出消费和房地产市场的回暖。

5. M2增速略有回落：3月M2同比增长12.7%，增速较上月回落0.2个百分点，但仍保持在较高水平。居民存款同比多增，但多增规模有所下降，M1与M2剪刀差扩大，预示着M2增速可能逐渐放缓。

6. 风险提示：报告指出国内需求可能不及预期，稳增长的压力较大，这是当前经济面临的潜在风险。

报告强调了政策支持下的金融活动活跃度提升，特别是企业贷款和居民贷款的显著增长，以及政府债券发行的提速。同时，也指出了M2增速的潜在放缓和市场风险的提示。