晨光股份2022年年度报告分析
一、业绩概述
晨光股份在2022年实现了199.96亿元的营业收入，同比增长13.6%。然而，归母净利润为12.82亿元，同比下降15.5%。第四季度，公司营收为62.67亿元，同比增长14.9%，净利润为3.47亿元，同比下降13.4%。
二、业务分析
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传统核心及零售大店业务：受疫情冲击，业务承压，但在线上渠道的布局和推广上有所进展，如拼多多、抖音、快手等平台的业务增长。九木杂物社和晨光生活馆的业务也分别呈现出不同幅度的增长与下降趋势。
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科力普业务：作为公司的重要增长点，科力普办公业务实现高增长，营业收入达到109.29亿元，同比增长41%，显示公司在办公服务领域的竞争优势和品牌影响力提升。
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零售大店业务：全年亏损0.35亿元，其中九木杂物社的营收下降14.38%，全年亏损，零售大店业务整体表现不佳。
三、成本与费用
- 毛利率在2022年降至19.36%，较前一年下降3.85个百分点，第四季度毛利率为16.54%，同比下降4.57个百分点。费用端，期间费用率合计为11.48%，其中销售、管理、研发、财务费用均有不同程度的变化，但总体呈现上升趋势。
四、现金流状况
- 经营活动现金流净额为13.52亿元，同比下降13.41%，投资活动现金流净额为-1.51亿元，同比增长77.14%，反映出公司投资活动现金流的改善，主要得益于资产投资的减少。
五、财务预测与估值
预计公司2023-2025年的营业收入分别为246.01、292.89、343.10亿元，净利润分别为17.57、21.06、24.81亿元，给予“买入-B”评级，目标价48.90元。
六、风险提示
市场竞争加剧、原材料价格上涨、渠道拓展不及预期等风险仍需关注。
七、财务数据概览
- 会计年度：2021A、2022A、2023E、2024E、2025E
- 营业收入：17,607、19,996、24,601、29,289、34,310亿元
- 净利润：1,518、1,282、1,757、2,106、2,481亿元
- 毛利率：23.2%、19.4%、21.0%、21.2%、21.1%
- 净利润率：8.6%、6.4%、7.1%、7.2%、7.2%
八、财务报表预测与估值数据汇总
综上所述，晨光股份在2022年面对疫情挑战，传统业务受到一定影响，但科力普业务持续高增长，显示出公司在办公服务领域的竞争力。随着线下客流逐步复苏，预期公司传统核心业务及零售大店业务将逐步修复，未来增长潜力可期。然而，市场竞争加剧、原材料成本波动和渠道拓展不确定性仍是需要重点关注的风险因素。
