螺纹钢2023年一季度市场回顾与二季度展望：螺纹钢：买预期转向卖现实 期价下方仍有支撑

作 者：黑色金属建材研究中心 汤冰华 执业编号：F3038544 (从业) Z0015153 (投资咨询) 联系方式：010-68518793/tangbinghua@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年4月9日星期日 摘要： “两会”过后，市场已由之前的买预期转为卖现实，但当前宏观及产业还难有明显的合力。上涨驱动最强的时段已经结束，新一轮上涨需要海外经济及货币政策再度明朗，同时国内政策重新发力，因此还需等待市场重新去交易下半年预期，在二季度后半段可以着重关注。反过来看，向下面临的是产业端的阻力，即低供应、低库存状态下，流畅的负反馈要确定消费确已见顶，进而主要去交易原料供需转差，螺纹在低利润下跟随成本回落。 成本方面，铁水产量回到高位，炉料供应稳定，原料供需最好的阶段面临结束。二季度螺纹需求如果存在季节性波动，则利多价格，反之需求如果依然平淡，则偏利空。螺纹在300万的周产量下，340万以上的消费量偏利多，但如果考虑季节性预期，可能要在350万以上才会有偏强的上涨驱动，反之消费维持在330或更低，负反馈可能性将加大。 市场在二季度初期已先行交易消费见顶，在天气及情绪影响下，需求短期确实难有明显回升，不过目前仍处在旺季中期，终端基建稳定、地产未继续向下的背景下，价格下跌如果引发减产，则供需缺口会再度扩大，同时铁水产量还在上升，炉料维持正常的季节性降库，因此短期看负反馈不会顺畅，一旦消费出现阶段性改善，螺纹价格也将随之反弹。因此，短期是在消费带动下运行区间下移不断去考验成本支撑强度的阶段。 整体上，后期交易仍可延续买预期卖现实的思路，基于房地产一季度的表现，对螺纹过度悲观和乐观均不合理，在内外周期错配之下，螺纹预计难有趋势行情，维持宽幅震荡运行。预期交易自去年11月开始，已于今年2月结束，下一阶段可能要到5月以后，当前仍处于卖现实的阶段。二季度螺纹运行区间关注3800-4300元/吨。 螺纹钢：买预期转向卖现实 期价下方仍有支撑 ——螺纹钢2023年一季度市场回顾与二季度展望 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 螺纹钢期货季报 HRB Futures Quarterly Report 请务必阅读最后重要事项 第2页 目 录 第一部分 期现货市场行情回顾 .................................................................................................................................. 3 一、一季度价格回顾 ...................................................................................................................................................... 3 二、一季度期货成交情况 .............................................................................................................................................. 3 第二部分 宏观数据及政策分析 .................................................................................................................................. 4 第三部分 供需面分析 ................................................................................................................................................. 5 一、钢材供应持稳 铁水产量大增 ................................................................................................................................. 5 1、螺纹产量同比持平 与铁水产量分化 .................................................................................................................. 5 2、钢厂利润略改善 但维持低位 .............................................................................................................................. 5 3、粗钢压减政策尚未确定 ........................................................................................................................................ 5 二、需求昙花一现 高度有限且持续性一般 ................................................................................................................. 7 1、春节后需求快速回升 但未能在高位持续 .......................................................................................................... 7 2、房地产缓慢修复 尚难贡献较多需求 .................................................................................................................. 8 3、基建支撑仍能持续 .............................................................................................................................................. 10 4、出口面临回落 ...................................................................................................................................................... 10 三、铁水产量回到高位 成本支撑面临考验 ............................................................................................................... 11 四、权益市场与钢材供需表现相近 ............................................................................................................................ 12 第四部分 供需平衡分析 ............................................................................................................................................ 13 第五部分 价差及套利策略分析 ................................................................................................................................. 14 第五部分 技术分析 .................................................................................................................................................... 15 第六部分 行情展望及操作建议 ................................................................................................................................. 15 附：钢铁行业股票价格及涨跌幅 ............................................................................................................................... 17 请务必阅读最后重要事项 第3页 第一部分 期现货市场行情回顾 一、一季度价格回顾 3,0003,5004,0004,5005,0005,500现货：北京现货：上海螺纹钢期货 数据来源：Wind、方正中期研究院 一季度，螺纹钢期货微涨1.6%，现货全国均价上涨2.7%，上海和北京现货价格均上涨3.7%，1-2月螺纹延续了去年11月以来的上涨趋势，但势头明显放缓，并在3月份冲高回落，并重新跌回年初低位附近。一季度螺纹高位震荡的背后是国内宏观预期转向中性、海外继续转弱，现货消费剧烈波动，以及高炉持续复产对成本的支撑，加之板材外需阶段好转和国内期现库存流动性受限。进入到3月下旬，伴随旺季需求逐步明朗，且未能持续维持在月初高位，加之海外风险事件爆发，螺纹价格也随之转弱，而期现价差扩大后，期现资源解套离场，加剧了现货市场压力，现货跌幅加大，盘面在低基差下也继续调整。 二、一季度期货成交情况 02000400060008000100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月螺纹钢期货月成交量：万手2020年2021年2022年2023年0500010000150002000025000300003500040000450001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月螺纹钢期货月成交额：亿元2020年2021年2022年2023年 请务必阅读最后重要事项 第4页 1001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月螺纹钢期货月末持仓量：万手2020年2021年2022年2023年 数据来源：Mysteel、Wind、方正中期研究院 一季度，螺纹钢期货平均月末持仓量285万手，相比2022年增加6%，成交量和成交额累积分别为1.34亿手和1.85万亿元，同比分别增加30%和13%。一季度螺纹期货由单边上涨转为震荡运行，但