该研报维持对公司的“增持”评级，并在考虑顺酐等产品价格下跌等因素的影响后，对23-24年的每股收益（EPS）进行了调整，预计分别为2.56元和2.89元，新增的25年EPS预测为3.20元。研报给出的目标PE为23年的14倍，相应的目标股价调整为35.84元。
22年，公司的业绩表现符合预期。全年实现营业收入62.63亿元，同比增长95.62%，归母净利润4.30亿元，同比增长205.24%。第四季度，尽管营收增长47.50%，但环比下降13.02%，净利润则增长1078.09%，但环比减少24.00%。
业绩的强劲增长主要得益于MTBE和异辛烷价格的大幅上涨以及15万吨顺酐装置在21年底的投产带来的产能增量。随着2023年我国汽油全面进入国6B时代，油品添加剂的需求，尤其是异辛烷和MTBE，有望保持稳定增长，这将为相关产品的价格提供支撑。
公司规划的一系列项目正逐步推进并即将投产，包括轻烃综合项目，旨在围绕顺酐和BDO构建下游高附加值产品的布局。此外，6万吨PBAT项目已竣工，即将投入生产，而丁酮联产13万吨乙酸乙酯项目和BDO项目正处于建设阶段。公司的地理位置优势在于靠近惠州大亚湾炼化区，这有助于利用低价LPG资源降低运营成本。长远来看，公司的成长潜力来自其一体化布局和行业的景气度提升。
研报还提到了潜在的风险因素，主要包括在建项目的执行进度低于预期和产品价格和数量的波动风险。
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维持“增持”评级。受顺酐等产品价格下跌等因素影响,下调公司23-24年EPS至2.56/2.89元（原为2.83/2.98元），新增25年EPS为3.20元。参考可比公司，给予公司23年14倍PE，上调目标价至35.84元（原为28.14元）。
22年业绩符合预期。22年营收62.63亿元，同比+95.62%，归母净利4.30亿元，同比+205.24%。其中22Q4营收15.31亿元，同比+47.50%，环比-13.02%；归母净利0.95亿元，同比+1078.09%，环比-24.00%。
业绩高增系主营产品MTBE与异辛烷价格大幅上涨及15万吨顺酐装置21年底投产贡献增量。
国6B将行，油品添加剂价格或有支撑。2023年我国汽油将全面进入国6B时代，油品限制了汽油组分中烯烃、芳烃的含量，异辛烷和MTBE成为稳定汽油辛烷值的重要替代，是十分理想的成品汽油添加剂，具有广阔的市场空间，价格或因此存在支撑。
规划项目将陆续建成投产，公司开启新一轮成长。公司规划轻烃综合项目，将以顺酐、BDO为中心，全面布局下游高附加值产品。继15万吨顺酐装置达产，目前6万吨PBAT项目已竣工，即将投产。丁酮联产13万吨乙酸乙酯项目、BDO项目正在建设中。公司位于惠州大亚湾炼化区，低价LPG资源进一步降低成本。长远来看，公司将受益于其一体化布局及行业景气发展，公司成长具备确定性。
风险提示：在建项目不及预期、产品量价波动风险
