宇新股份2022年年报点评：22全年业绩符合预期，轻烃项目有序推进

该研报维持对公司的“增持”评级，并在考虑顺酐等产品价格下跌等因素的影响后，对23-24年的每股收益（EPS）进行了调整，预计分别为2.56元和2.89元，新增的25年EPS预测为3.20元。研报给出的目标PE为23年的14倍，相应的目标股价调整为35.84元。

22年，公司的业绩表现符合预期。全年实现营业收入62.63亿元，同比增长95.62%，归母净利润4.30亿元，同比增长205.24%。第四季度，尽管营收增长47.50%，但环比下降13.02%，净利润则增长1078.09%，但环比减少24.00%。

业绩的强劲增长主要得益于MTBE和异辛烷价格的大幅上涨以及15万吨顺酐装置在21年底的投产带来的产能增量。随着2023年我国汽油全面进入国6B时代，油品添加剂的需求，尤其是异辛烷和MTBE，有望保持稳定增长，这将为相关产品的价格提供支撑。

公司规划的一系列项目正逐步推进并即将投产，包括轻烃综合项目，旨在围绕顺酐和BDO构建下游高附加值产品的布局。此外，6万吨PBAT项目已竣工，即将投入生产，而丁酮联产13万吨乙酸乙酯项目和BDO项目正处于建设阶段。公司的地理位置优势在于靠近惠州大亚湾炼化区，这有助于利用低价LPG资源降低运营成本。长远来看，公司的成长潜力来自其一体化布局和行业的景气度提升。

研报还提到了潜在的风险因素，主要包括在建项目的执行进度低于预期和产品价格和数量的波动风险。

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