宇新股份2022年年报点评：22全年业绩符合预期，轻烃项目有序推进

维持“增持”评级。受顺酐等产品价格下跌等因素影响,下调公司23-24年EPS至2.56/2.89元（原为2.83/2.98元），新增25年EPS为3.20元。参考可比公司，给予公司23年14倍PE，上调目标价至35.84元（原为28.14元）。 22年业绩符合预期。22年营收62.63亿元，同比+95.62%，归母净利4.30亿元，同比+205.24%。其中22Q4营收15.31亿元，同比+47.50%，环比-13.02%；归母净利0.95亿元，同比+1078.09%，环比-24.00%。 业绩高增系主营产品MTBE与异辛烷价格大幅上涨及15万吨顺酐装置21年底投产贡献增量。 国6B将行，油品添加剂价格或有支撑。2023年我国汽油将全面进入国6B时代，油品限制了汽油组分中烯烃、芳烃的含量，异辛烷和MTBE成为稳定汽油辛烷值的重要替代，是十分理想的成品汽油添加剂，具有广阔的市场空间，价格或因此存在支撑。 规划项目将陆续建成投产，公司开启新一轮成长。公司规划轻烃综合项目，将以顺酐、BDO为中心，全面布局下游高附加值产品。继15万吨顺酐装置达产，目前6万吨PBAT项目已竣工，即将投产。丁酮联产13万吨乙酸乙酯项目、BDO项目正在建设中。公司位于惠州大亚湾炼化区，低价LPG资源进一步降低成本。长远来看，公司将受益于其一体化布局及行业景气发展，公司成长具备确定性。 风险提示：在建项目不及预期、产品量价波动风险