研报总结
公司业绩在2022年面临挑战，主要由于日元汇率的影响导致增长乏力。然而，预计这一情况将在2023年发生逆转，原因包括日元汇率的预期反转、AI技术带来的收入增长和成本节约。以下是对研报核心内容的总结：
业绩展望与目标价调整
- 目标价上调：基于对公司2023-2025年每股收益（EPS）的预测（分别为0.58元、0.76元、0.98元），结合行业平均市盈率水平，目标价被上调至25.29元。
- 评级维持：“增持”评级保持不变，体现了对公司在未来几年内业绩恢复的信心。
受日元汇率影响的增长挑战与修正
- 增长评估：公司2022年的营业总收入为6.55亿元，同比增长0.28%，归母净利润为1.41亿元，同比下滑3.29%。若按2021年同期的日元汇率计算，收入增速将提高至11.07%，这表明增长表现与市场预期相符。
- 日元汇率影响：日元汇率的下滑不仅影响公司的日元计价收入，还影响其持有的日元资产的汇兑损益。这种影响被认为是暂时性的。
日元汇率的预期反转与业绩支撑
- 汇率趋势：随着日本央行领导层的变动，市场预期日本货币政策可能发生变化，预示着日元汇率可能触底反弹。
- 业绩预期：这一反转被视为公司2023年业绩增长的坚实基础，预计将推动收入和盈利能力的恢复。
AI技术的应用与效益
- 海外应用：公司利用AI技术在海外金融企业系统中实现了落地，并正在探索更多应用场景，预计这将为公司带来新的收入增长机会。
- 内部效率提升：通过引入AI技术，公司能够实现成本降低和运营效率提升，预期这将在未来逐步反映在毛利率的改善上。
风险因素
- AI应用效果：AI技术的降本效果可能存在不确定性。
- 日本经济：全球经济环境，特别是日本经济的大幅下滑，可能对公司的业务产生负面影响。
- 汇率波动：外汇市场的不确定性仍然构成潜在风险。
结论
尽管短期内面临日元汇率波动带来的挑战，公司通过积极应对AI技术的应用和深化其在海外市场的布局，展现了强劲的业绩恢复潜力。通过目标价调整和评级维持，市场对公司长期增长前景保持乐观态度。
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公司因日元汇率影响增长乏力，但不会持续，2023年日元汇率反转是公司坚实的业绩底座，叠加AI创收和降本，收入增速和盈利能力都将迎来修复
投资要点
上调目标价至25.29元，维持“增持”评级。根据年报及近期日元走势上调2023年，维持2024年，新增2025年预测，2023-2025年EPS分别为0.58（+0.01）、0.76、0.98元。参考可比公司PE均值，上调目标价至25.29元，对应2023年43倍PE，维持“增持”评级。
受日元汇率影响增长乏力，加回后符合预期。公司发布2022年年报，实现营业总收入6.55亿元，同比增长0.28%，实现归母净利润1.41亿元，同比下滑3.29%。日元汇率下滑同时影响公司的日元计价收入以及汇兑损益，若以2021年同期日元汇率计价，公司收入增速应为11.07%，符合预期。
日元汇率触底作为公司业绩的保障。公司大部分业务收入来源于对日外包业务，因此日元汇率影响以日元计价的收入以及公司持有的日元资产汇兑损益。日元兑人民币汇率持续下行和疫情影响是导致公司近两年增长乏力的主因。我们认为日本央行领导换届后政策可能趋于转向，日元汇率触底是公司2023年业绩反转的坚实基础。
AI对外打开海外应用落地空间，对内可实现减本增效。公司的主要业务在海外，在接入OpenAI方面不存在限制。目前已有AI在海外金融企业系统中的落地案例，正在拓展更多的应用落地场景，未来有望借助AI打开海外收入增长空间，优化商业模式。对内公司可以通过引入AI以大大降低成本，未来将体现在毛利率的逐年提升上。
风险提示：AI应用降本效果不佳；日本经济大幅下行；汇率波动
