资产配置与比较月报（2023年4月）
回顾与展望
风险发酵与美联储加息预期
- 风险发酵：银行业风险事件导致市场预期美联储年内可能开启降息。
- 美联储加息预期：随着美国银行业稳定性好转，市场预期有回升，但较弱的就业、PMI等数据又促使鸽派预期抬头。
权益市场
- A股：3月整体呈现震荡整理态势，上证综指小幅下跌，其他主要股指跌幅稍大。行业指数方面，传媒、计算机、通信、电子等行业涨幅居前，而房地产、钢铁、轻工制造、基础化工、建筑材料等领跌。
- 美股：市场预期美联储降息，三大股指表现良好，纳指涨幅尤为显著。
商品市场
- 原油：3月延续回落趋势，布伦特原油价格环比下跌4.3%。OPEC+宣布集体减产，预计自5月起持续至年底，可能对油价形成支撑。
- 金属：伦铜处于去库存阶段，价格受到经济前景影响。黄金避险需求增加，价格表现较好。
- 煤炭：受中澳关系修复影响，澳煤进口量增加，供应相对稳定，价格平稳。
债券市场
- 全球：市场预期海外货币紧缩周期将结束，美债收益率大幅下行，国内全面降准释放积极信号，十年期国债收益率中枢略有下行。
总量观点
宏观经济
- 地产销售：3月销售走强，土地市场回暖。
- 公募REITs：迎来新机遇。
- 中美经济错位：决定资产配置的相对优势。
技术面
- 宏观指标：关注M2、M1同比，工业产成品存货同比的变化。
各行业观点
电力设备及新能源
- 光伏：行业需求向好，关注产业链变动中的预期差。
- 新能源汽车&锂电：电池板块量利齐升，盈利能力持续增强。
- 风能：招标量维持高景气度，分散式风能市场有望开辟新空间。
- 氢能：电解槽制氢市场保持热度。
大消费
- 趋势：消费稳健，继续向上。
- 细分领域：关注零食、益生菌、速冻及预制菜等新兴趋势。
资源品及周期
- 石油石化：油价与周期波动。
- 化工：聚焦长期竞争力向好的板块。
- 建筑：建筑央企估值空间值得重视。
- 农林牧渔：猪价低位运行，产能持续去化。
大健康
- TMT：关注京东方A、TCL科技等。
- 高端制造：家电、机械、汽车等领域。
金融
风险提示
- 房地产市场风险。
- 政策落地不及预期。
- 地缘政治事件。
- 中美关系的不确定性。
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