石化周报：OPEC+减产，原油提价加速

OPEC+超预期减产，原油市场有望在二季度回归紧平衡。本周，伊拉克和库尔德斯坦签署协议，同意库尔德斯坦地区恢复从土耳其杰伊汉港口出口石油。然而，该部分石油出口远不及OPEC+超预期减产对市场产生的冲击。4月2日，OPEC+多国意外宣布，将在上一次生产配额的基础上，自愿从5月减产至今年年底，其中，沙特计划减产50万桶/日、伊拉克21.1万桶/日、阿联酋14.4万桶/日、科威特12.8万桶/日、哈萨克斯坦7.8万桶/日、阿尔及利亚4.8万桶/日、阿曼4万桶/日、加蓬0.8万桶/日；此外，俄罗斯此前已宣布将从3月开始在2月产量基础上减产50万桶/日，从而OPEC+的合计减产量达到165.7万桶/日。根据各国的实际产量计算，我们假设减产目标达成率平均为90%，则5月相比2月，OPEC+的实际减产量将达到135万桶/日。据EIA 3月月报，23Q2-Q4全球原油供需将过剩68、45、37万桶/日；结合OPEC 3月月报和其1-2月的平均产量计算，23Q2-Q4供给和需求之差本为+25、-65、-124万桶/日。目前来看，OPEC+若能很好地履行自愿减产，原油市场将在第二季度就开始出现缺口，市场紧平衡局面被提前，从而2023年高位油价具有较强确定性。 美元指数下降；油价上涨；欧洲现货气价下跌。截至4月7日，美元指数收于102.11，周环比下降0.49个百分点。原油：截至4月6日，布伦特原油期货结算价为85.12美元/桶，周环比上涨6.71%。天然气：截至4月6日，亨利港天然气现货价格为2.18美元/百万英热单位，周环比上涨11.54%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降。1）原油：截至3月31日，美国原油产量为1220万桶/日，周环比持平。2）成品油：同期，美国炼油厂日加工量为1562万桶/日，周环比下降20万桶/日；汽油、航空煤油、馏分燃料油产量分别为930、169、424万桶/日，周环比变化+15、+25、-53万桶/日。 美国原油库存下降，汽油库存下降；欧盟储气率下降。石油：截至3月31日，美国战略原油储备为3.71亿桶，周环比下降40万桶；商业原油库存为4.70亿桶，周环比下降374万桶；车用汽油、航空煤油、馏分燃料油库存分别为22258、3802、11305万桶，周环比分别变化-412、-23、-363万桶。天然气：截至4月6日，欧盟储气率为55.40%，较上周下降0.25个百分点。 原油裂解价差收窄；涤纶价差扩大。1）炼油：截至4月3日，美国汽柴煤油和布伦特原油现货价差分别为65.81、86.77、22.43美元/桶，较上周分别变化-9.64%、-11.30%、-42.41%。2）化工：截至4月6日，乙烯、丙烯和石脑油价差分别为256、236美元/吨，较上周分别变化-8.29%、-3.33%；截至4月7日，FDY/POY/DTY的价差分别为1649/1124/2424元/吨，较上周分别变化+15.97%/+36.76%/+11.61%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价易涨难跌，且国央企估值有望提升，建议关注中国海油、中国石油、中国石化；2）全年天然气均价有望维持高位，建议关注产量处于成长期的新天然气。3）今年一季度，PTA和涤纶长丝价差环比扩大，且目前长丝价差仍处于上行趋势，因此，炼化企业一季度盈利有望改善，建议关注荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球经济衰退导致需求下行的风险；油气价格大幅波动的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 OPEC+超预期减产，原油市场有望在二季度回归紧平衡。本周，伊拉克和库尔德斯坦签署协议，同意库尔德斯坦地区恢复从土耳其杰伊汉港口出口石油。然而，该部分石油出口远不及OPEC+超预期减产对市场产生的冲击。4月2日，OPEC+多国意外宣布，将在上一次生产配额的基础上，自愿从5月减产至今年年底，其中，沙特计划减产50万桶/日、伊拉克21.1万桶/日、阿联酋14.4万桶/日、科威特12.8万桶/日、哈萨克斯坦7.8万桶/日、阿尔及利亚4.8万桶/日、阿曼4万桶/日、加蓬0.8万桶/日；此外，俄罗斯此前已宣布将从3月开始在2月产量基础上减产50万桶/日，从而OPEC+的合计减产量达到165.7万桶/日。根据各国的实际产量计算，我们假设减产目标达成率平均为90%，则5月相比2月，OPEC+的实际减产量将达到135万桶/日。据EIA 3月月报，23Q2-Q4全球原油供需将过剩68、45、37万桶/日；结合OPEC 3月月报和其1-2月的平均产量计算，23Q2-Q4供给和需求之差本为+25、-65、-124万桶/日。目前来看，OPEC+若能很好地履行自愿减产，原油市场将在第二季度就开始出现供需缺口，市场紧平衡局面被提前，原油提价被前置，从而2023年高位油价具有较强确定性。 美元指数下降；油价上涨；欧洲现货气价上涨。截至4月7日，美元指数收于102.11，周环比下降0.49个百分点。原油方面，截至4月6日，布伦特原油期货结算价为85.12美元/桶，周环比上涨6.71%；现货价格为86.31美元/桶，周环比上涨9.00%。天然气方面，截至4月6日，NYMEX天然气期货价格为2.04美元/百万英热单位，周环比下跌6.05%；IPE天然气期货价格为102.31便士/色姆，周环比下跌13.32%；亨利港天然气现货价格为2.18美元/百万英热单位，周环比上涨11.54%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降。原油方面，截至3月31日，美国原油产量为1220万桶/日，周环比持平。成品油方面，截至3月31日，美国炼油厂日加工量为1562万桶/日，周环比下降20万桶/日；汽油产量为930万桶/日，周环比上升15万桶/日；航空煤油产量为169万桶/日，周环比上升25万桶/日；馏分燃料油产量为424万桶/日，周环比下降53万桶/日。 美国原油库存下降，汽油库存下降。原油方面，截至3月31日，美国战略原油储备为3.71亿桶，周环比下降40万桶；商业原油库存为4.70亿桶，周环比下降374万桶。成品油方面，车用汽油库存为22258万桶，周环比下降412万桶； 航空煤油库存为3802万桶，周环比下降23万桶；馏分燃料油库存为11305万桶，周环比下降363万桶。 欧盟储气率下降。截至4月6日，欧盟储气率为55.40%，较上周下降0.25个百分点。其中，德国储气率为63.73%，较上周下降0.42个百分点；意大利储气率为58.61%，较上周上升0.44个百分点。 原油裂解价差收窄；涤纶价差扩大。炼油板块，截至4月3日，美国汽柴煤油现货价格分别为3.61、4.11、2.57美元/加仑，较上周分别变化+2.07%、-0.56%、-5.61%，和布伦特原油现货价差分别为65.81、86.77、22.43美元/桶，较上周分别变化-9.64%、-11.30%、-42.41%。化工板块，截至4月6日，乙烯、丙烯和石脑油价差分别为256、236美元/吨，较上周分别变化-8.29%、-3.33%；截至4月7日，FDY/POY/DTY的价差分别为1649/1124/2424元/吨，较上周分别变化+15.97%/+36.76%/+11.61%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价易涨难跌，且国央企估值有望提升，建议关注中国海油、中国石油、中国石化；2）全年天然气均价有望维持高位，建议关注产量处于成长期的新天然气。3）今年一季度，PTA和涤纶长丝价差环比扩大，且目前长丝价差仍处于上行趋势，因此，炼化企业一季度盈利有望改善，建议关注荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至4月7日，本周中信石油石化板块跑输大盘，涨幅为1.6%，同期沪深300涨幅为1.8%、上证综指涨幅为1.7%，深证成指涨幅为2.1%。 图1：本周石油石化板块跑输沪深300指数（%） 截至4月7日，本周沪深300涨幅为1.79%，中信石油石化板块周涨幅为1.58%。各子板块中，其他石油开采Ⅲ子板块周涨幅最大，为2.22%；油品销售及仓储子板块周跌幅最大，为0.36%。 图2：本周石油开采Ⅲ子板块涨幅最大（%） 2.2上市公司表现 本周海油工程涨幅最大。截至4月7日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：海油工程上涨8.32%，ST洲际上涨6.70%，东华能源上涨6.47%，石化油服上涨5.71%，恒逸石化上涨4.43%。 本周康普顿跌幅最大。截至4月7日，石油石化行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：康普顿下跌4.55%，三联虹普下跌4.40%，新奥股份下跌3.45%，昊华科技下跌3.40%，中晟高科下跌3.18%。 图3：本周荣盛石化涨幅最大（%） 图4：本周康普顿跌幅最大（%） 3本周行业动态 4月3日 4月3日，智通财经APP获悉，OPEC+在4月2日出人意料地宣布减产逾100万桶/日。受此消息提振，油价大涨。截至发稿，布伦特原油期货价格涨7.00%，报85.48美元/桶;WTI原油期货价格涨7.49%，报81.37美元/桶。由于对油市趋紧的预期叠加对银行业危机担忧的缓解，油价延续了过去两周的涨势。具体来说，沙特阿拉伯宣布将从5月起至2023年年底自愿将原油产量削减50万桶/日伊拉克将减产21.1万桶/日，阿联酋将减产14.4万桶/日，科威特将减产12.8万桶/日，哈萨克斯坦将减产7.8万桶/日，阿尔及利亚将减产4.8万桶/日，阿曼将减产4万桶/日。此外，俄罗斯宣布将减产50万桶/日的措施延长至2023年年底。 4月3日，国际石油网报道，据油价网3月30日报道称，最新一期的达拉斯联邦能源调查显示，成本飙升导致美国石油和天然气产量增长放缓，行业前景也在恶化。调查发现，从2022年第四季度到今年第一季度，石油和天然气行业的商业活动几乎没有变化，尽管石油和天然气产量都有所增长，但这一增长与2022年第四季度的增长相比更加缓慢。能源调查的受访者抱怨成本已连续第9个季度上涨，这表明通货膨胀对石油行业来说仍是一个很大的问题。美国石油盈亏平衡价格已从去年的34美元/桶升至37美元/桶，生产商支付运营费用所需的价格区间在29至45美元/桶。然而，材料和设备的交付时间从2022年第四季度延迟到今年第一季度，这一事实表明，供应链问题似乎正在减少。 4月3日，国际石油网报道，当地时间4月1日，伊拉克总理媒体办公室发表声明，宣布位于该国首都巴格达以南新落成的卡尔巴拉炼油厂正式投产。预计至今年7月，该厂产能将达到每天14万桶。伊拉克总理苏达尼当天为卡尔巴拉炼油厂揭幕。苏达尼表示，提高现有炼油厂产能是伊政府“最高优先事项”，伊拉克正致力于推动石油炼制配套设施建设。伊政府计划投资炼油行业，建立具有先进技术规范的现代化炼油厂，以实现原油出口附加值最大化。卡尔巴拉炼油厂是伊拉克数十年来首座新建炼油厂，最初曾计划于2018年投产。由于伊政府面临财政压力，该项目一度被推迟。据了解，卡尔巴拉炼油厂投产后将以60%的产能进行试运行。 4月3日，国际石油网报道，墨西哥财政部发布石油产量和出口预测，墨西哥财政部预计，墨西哥2023年石油产量188万桶/日，出口80万桶/日；预计2024年产量191万桶/日，出口78.6万桶/日。 4月4日 4月4日，格隆汇报道，据一项调查显示，可能在周日欧佩克+宣布意外减产之前，欧佩克的石油产量就已经下降，因安哥拉的产量降至近20年来的最低水平。 由于两个油田的维护，安哥拉延续了产量长期的下降趋势，石油产量减少11万桶/日，至99万桶/日。根据Energy Intelligence Group的数据，这是自2004年以来的最低水平。而由于安哥拉的产量下降盖过了尼日利亚的产量持续复苏，3月欧佩克的供应量下降了8万桶/日，至2916万桶/日。 4月4日，中国石化新闻网报道，壳牌正在拆分其可再生能源和低碳部门，将下游和可再生能源合并到一个单独的董事会中，通过将低碳和零碳能源的