2022年报点评：燃气业务改善，固废成长动力仍然充足

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公司财务与战略更新分析

业绩回顾与预测调整

• 2022年业绩：公司实现收入128.75亿元，同比增长9%，归属净利润11.46亿元，同比下降1%，扣非归属净利润11.12亿元，同比下降1%。
• 2023-2025年预测：基于最新的经营情况，预测公司净利润分别调整为13.68亿元（-17%）、15.50亿元（-18%）、16.89亿元。

主要业务亮点

• 燃气业务：2022年虽出现亏损（约0.65亿元），但2023Q1已实现盈利，预计全年将转好，得益于公司优化气源结构和理顺天然气价格机制的努力。
• 固废业务：持续稳健增长，净利润同比增加27%，新项目（如常德项目、贵阳项目等）的投产推动收入和利润增长。
• 现金流与融资：现金流改善，通过启动REITs发行拓宽融资渠道，预计未来资本支出约40亿元，为并购整合扩张提供资金支持。

风险提示

• 项目进度风险：项目执行可能不如预期。
• 天然气价格波动：能源业务受国际能源价格波动影响，存在不确定性。
• 行业补贴政策变动：政策变化可能影响业务运营和盈利能力。

结论

公司大固废业务的积极拓展、燃气业务的回暖、以及融资渠道的拓宽，为未来业绩增长提供了有力支撑。虽然面临项目进度、天然气价格波动等风险，但整体来看，公司未来业绩预期稳定，维持“增持”评级，目标价33.88元。