颐海国际2022年年度报告显示，公司全年实现营收61.47亿元，同比增长3.44%，归母净利润7.42亿元，同比下降3.16%。其中，下半年营收34.59亿元，同比增长4.43%，归母净利润4.79亿元，同比增长14.79%。公司业绩在下半年实现了正增长，主要得益于第三方业务的稳健增长。
第三方业务的亮点在于，火锅底料、中式复调、方便速食三大类别的收入均有两位数的增长。这得益于渠道机制的优化、价格策略的调整、渠道下沉、产品升级以及新产品的推出。然而，关联方业务受到疫情影响，收入有所下滑。
成本方面，原材料价格上涨导致整体毛利率下滑至30.2%，同比减少2.2个百分点。分品类来看，关联方业务和第三方业务的毛利率分别下滑了8.3、2.5、1.8、3.4、4.1个百分点。费用率方面，销售费用率和管理费用率有所收缩，广告和其他营销开支费用率下降明显。
展望2023年，公司计划在原有基础上推陈出新，拓宽业务边界，丰富海外产品线。品牌推广上，公司将实施多品牌战略，提升消费者的品牌信任感和认知度。供应链建设和渠道布局也将进一步完善和优化。预计随着餐饮行业的复苏，关联方收入将逐步恢复，第三方业务在公司改革下保持稳定增长，整体经营情况将持续改善。
对于2023-2025年的每股收益预测进行了调整，调整后分别为0.87、1.03、1.21元，对应目标价35.79港元，维持买入评级。风险因素包括行业竞争加剧、关联方门店调整不及预期和第三方销售拓展不足。
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