商品与贵金属周报20230407:金价再破两千,油价跳空高开

内容提要 本周贵金属市场在美元利率回落的大背景下表现强势，金价上涨2%、再次突破2000美元关口，白银价格大涨近4%至24.98美元。铂族金属表现稍弱，铂金上涨1.7%至1012美元，钯金上涨0.4%至1470美元。美国经济数据显著走弱，压制加息预期。本周公布的美国经济数据均差于预期，显示美国经济正在失去动能，美联储加息预期进一步回落。利率对金价的影响力重新抬升。黄金与名义收益率的相关性重新出现抬升，金价与2年期美债收益率的相关性超过美元指数。投资者表现出现分化。以国内投资者为代表的实物需求明显受到抑制，以期货期权市场为代表的短期投资者热情仍然高涨，央行购金方兴未艾。金价波动预计将进一步放大。当前金价处于绝对高位，存在超涨后的回调需求，但避险需求及去美元化主题也将支持金价。后续金价方向较难判断，但预计金价波动性将进一步上升。本周，随着风险情绪的回落，基本金属板块多数下跌，除伦铅微涨之外，其他品种均录得了不同程度的下跌。宏观层面，海外经济数据整体不佳，市场对于需求的担忧再起，拖累有色板块。供需层面，供给增长相对稳定，需求虽然有边际改善，但增量有限，偏弱格局并未有实质性的转变，关注今日晚间美国非农数据，政策预期或将再次调整，铜价短期内的运行区间为8500-9100美元。本周全国碳配额市场碳价下跌，欧盟碳价上行。全国碳排放配额（CEA）跌至50.52元，创下2021年年底以来的低位。地方碳市场配额价格相对稳定。CCER交易清淡。欧盟碳价再度逼近100欧元整数关口。消息方面，广东首个蓝碳碳普惠方法学正式实施；我国单机容量最大山地风电项目全容量并网发电，每年碳减排量约118万吨；全球首个氢能汽车专属减排方法学正式在清洁发展机制（CDM）备案；日本碳定价机制计划在四月启动。01 贵金属市场▼ 本周贵金属市场在美元利率回落的大背景下表现强势。金价上涨2%、再次突破2000美元关口，创下2022年3月以来新高，白银价格大涨近4%至24.98美元。铂族金属表现稍弱，铂金上涨1.7%至1012美元，钯金上涨0.4%至1470美元。美国经济数据显著走弱，压制加息预期。本周公布了一系列美国经济数据，包括ISM及标普PMI、职位空缺数、ADP就业数据、ISM服务业指数等，所有的经济数据均差于预期，显示美国经济正在失去动能。受其影响，美联储加息预期进一步回落，截至2023年底的利率预期进一步回落15bp。国债收益率同步回落，2年期和10年期名义收益率分别上行19bp和16bp；美元指数也进一步小幅回落至102附近，为金价提供支撑。另一方面，金价表现仍然非常强势，兑所有主要非美货币均出现上行。利率对金价的影响力重新抬升。自2022年下半年以来，金价与美债收益率的相关性逐步下行，与美元指数的相关性逐步抬升。近期黄金与名义收益率（尤其是短期）的相关性重新出现抬升，金价与2年期美债收益率的相关性超过美元指数，但与实际收益率的相关性仍然较低。这可能反映出一是本轮避险需求推动下金价与美债共同受益，二是加息预期快速回落是推升金价的主要因素之一。相较之下，欧美利差变动幅度不及美元利率波动幅度，因此美元指数下跌幅度不及金价上涨幅度。投资者表现出现分化。金价大幅上行的大背景下，不同类型的投资者表现大不相同。以国内投资者为代表的实物需求明显受到抑制，境内外价差从2.5元/克左右回落至1元/克的低位；黄金ETF持仓变动不大，周内上升2.6吨，但分区域来看，欧洲地区大量减持、北美地区大量增持；以期货期权市场为代表的短期投资者热情仍然高涨，截至3月31日的COMEX投机性净多头增加23000手；央行购金方兴未艾，3月全球央行购金总量达82吨，创下2021年5月以来最高水平。 金价波动预计将进一步放大。当前金价处于绝对高位，存在超涨后的回调需求；但另一方面，美国经济数据及货币政策存在高度不确定性，避险需求及去美元化主题也将支持金价。后续金价方向较难判断，但预计金价波动性将进一步上升。02 基本金属市场▼本周，随着风险情绪的回落，基本金属板块多数下跌。本周国际市场仅4个交易日，截至本周四，除伦铅微涨0.59%之外，其他品种均录得了不同程度的下跌，伦锡、伦锌、伦铝、伦镍和伦铜分别下跌5.63%、3.56%、3.19%、2.55%和1.47%。同期，伦敦金属交易所LMEX Index下跌3.90%。宏观层面，海外经济数据整体不佳，市场对于需求的担忧再起。欧美银行业危机暂告段落，但当前市场情绪整体谨慎，经济数据对于有色板块的负面影响程度加大。美国3月PMI制造业指数继续创新低，且4月1日当周初请失业金人数高于预期，就业呈现放缓趋势。IMF预计全球五年期增长前景为1990年以来最弱，今年大约有90%的发达经济体将增长缓慢，3月全球制造业PMI环比下降0.8个百分点，已连续6个月低于荣枯线，可见全球复苏动能不足，为有色金属板块带来拖累。【铜】本周，伦敦金属交易所铜三个月主力合约震荡走弱，基本在8700-9000美元区间交投。周一早盘开于8970美元/吨，在美国3月制造业活动超预期萎缩的影响下，铜价震荡下行，周四收盘报于8861.50美元/吨。供给方面，铜产国矿端干扰有所减弱，铜矿发运改善，原料端整体预期依然偏宽松。随着矿端影响的消退，TC费用自年初80美元缓慢下滑至77美元附近后，近期再次回升至80美元，虽然智利铜业委员会表示，今年智利2月铜产量有所下降，但目前看尚未传导至现货市场。精铜方面，随着国内产能的投放，精铜供给预计将有所改善。SMM数据显示，今年3月我国电解铜产量环比上升4.8%至95.14万吨，预计4月产量将继续上升，与其他品种类似，铜供给增长较为稳定。需求方面，市场逐步进入消费旺季，虽然需求有边际好转，但偏弱格局并未出现实质性转变。SMM调研数据显示，上周国内主要精铜杆企业开工率继续下降至72.61%，除铜价上涨外，更多的还是受到终端需求不振影响。乘联会数据显示，3月乘用车销售同比持平，新能源汽车零售同比增长5%，有放缓趋势。当前市场普遍预期中国经济复苏及铜需求增长，但多为较长期限预期。3月本是春节后的需求回暖旺季，但现货层面看消费环比有所走弱，若二季度消费情况不如预期，铜价或有回调风险。交易所库存方面，LME铜库存继续徘徊在低位，周四增加175吨至6.54万吨，其中欧洲库存及注册仓单下降较快，而亚洲仓库较年初有所增长。海外冶炼产能相对稳定，但是考虑到俄罗斯金属短期内难以进入欧洲仓库，LME低库存的情况或将为伦铜提供支撑，同时Cash-3M现货升水程度有所走阔。SMM数据显示，国内主流地区铜库存已连续两周累库与，去化速度不如预期。投资需求方面，CFTC持仓报告显示资金性空头持仓继续下降，投资者情绪依然以看多为主。整体来看，宏观风险尚未消退，及国内需求不如预期的影响下，预计铜价将有回调风险，关注今日晚间美国非农数据情况，政策预期或将有所调整，伦铜短期内运行区间为8500-9100美元。03 碳市场▼【本周行情】国内市场方面，本周全国碳配额市场碳价走低，全国碳排放配额（CEA）自周初的56元跌至50.52元，创下2021年年底以来的低位，本周截止周四收盘成交量41万吨，近两周陆续有大额大宗交易成交。地方碳市场配额价格相对稳定，由于当前为履约淡季，市场交投清淡，北京前四个交易日无成交；深圳碳配额SZEA交易在60元上方；天津、湖北、福建碳配额维持区间震荡，周四GDEA收于83.58元，TJEA收于31.38元，HBEA收于47.1元，FJEA收于33.04元,。自愿减排市场方面，四川、北京、上海地方碳市场本周均无CCER公开成交，天津成交约1.7万吨。海外方面，欧盟碳市场碳配额12月期货价格（EUA）再度逼近100欧元，自周初的94.96欧元上行至本周四的96.66欧元，英国碳配额UKA表现分化，微跌至73.96英镑。 【新闻跟踪】广东：首个蓝碳碳普惠方法学正式实施日前，广东省生态环境厅印发《广东省红树林碳普惠方法学(2023年版)》(下称《方法学》)，规定了广东省(不含深圳市)红树林生态修复过程中实施增汇行为产生的碳普惠核证减排量的核算流程和方法。碳普惠指将企业与公众的减排行为进行量化、记录，并通过交易变现、政策支持、商场奖励等消纳渠道实现其价值，是对非官方减碳行为的一种鼓励。《方法学》的印发标志着全国首个蓝碳碳普惠方法学正式实施，填补我国蓝碳碳普惠核算方法学的空白，对促进红树林生态产品价值的实现具有重要意义。新闻来源：南方日报云南：我国单机容量最大山地风电项目全容量并网发电，每年碳减排量约118万吨近日，三峡能源云南弥勒西风电项目全容量并网发电。据了解，该项目是我国西南地区达产运行的装机规模最大的风电项目，其所使用的6.7兆瓦风机为目前国内山地风电单机。项目全容量并网后，预计年上网电量超14亿千瓦时，可满足近60万个三口之家一年的生活用电需求，每年可节约标准煤约45万吨，减排二氧化碳约118万吨，环保效益显著。新闻来源：长江三峡集团四川：力争2030年前，全省公共机构碳排放总量实现达峰四川省机关事务管理局、省发展改革委、财政厅、生态环境厅近日联合印发《四川省公共机构碳达峰实施方案》。《方案》提出，到2025年，全省公共机构能源消费总量控制在180万吨标准煤以内，比2020年单位建筑面积能耗下降4%，全省公共机构有效有序实现绿色低碳转型。力争2030年前，全省公共机构碳排放总量实现达峰。新闻来源：四川省机关事务管理局全球首个氢能汽车专属减排方法学正式在清洁发展机制（CDM）备案全球首个氢燃料电池汽车碳减排认证方法学，继2022年 Meth Panel（CDM 方法学专家工作组）审核通过后，于当地时间3月22-24日在德国柏林召开的联合国清洁发展机制执行理事会（CDM EB）第117次会议上，接受表决并获得审批通过，正式成为清洁发展机制（CDM）第101个小方法学，填补了全球氢燃料电池汽车碳减排认证方法学的空白。新闻来源：上海环境能源交易所日本：碳定价机制计划在四月启动 作为世界第五大二氧化碳排放国的日本，将从4月份开始分阶段实施碳定价计划，以鼓励企业减少排放，并到2050年实现碳中和的目标。该国是亚洲国家中最新制订计划建立碳定价机制和排放交易体系的国家。该计划旨在加快脱碳以应对气候变化，但日本落后于已经实施类似政策的其他主要经济体。尽管如此，日本仍相信，将碳排放交易和碳排放税结合在一起的这一计划，将有助于使这个世界第三大经济体变得更环保，同时保持其工业的全球竞争力，包括钢铁制造业等重排放企业。新闻来源：MRCHUB澳洲：对工业固定设施碳排放每年强制减少4.9%澳洲针对境内最严重的污染源，近日通过一项划时代的气候法令，以后煤矿、冶炼厂与炼油厂每年需强制减少约5%的温室气体排放量。这项法律适用于约215个主要工业设施，这些工业设施每个每年产生超过10万吨温室气体。澳洲宣誓在2050年前实现温室气体零排放，这项立法是达成目标的重要支柱。澳洲政府认为强制这些工业设施每年减少4.9%碳排放量，在未来10年内可阻止2亿吨碳排放到大气中。新闻来源：法新社【市场分析】本周能源市场整体走强，国际油价周一大幅高开，欧盟碳价跟随油价走强。4月3日OPEC+宣布实施自愿减产，总规模高达166万桶/天，这一举措完全超出了市场预期，周一国际油价一度高开8%，随后数个交易日布伦特原油维持在85美元区间波动，基本收复年内全部跌幅，近一个月以来油价自低位反弹已达20%，进入技术性牛市。在当前OPEC+对原油市场掌控力较强的背景下，一方面油价难以跌破70-80美元这一OPEC产油国财政平衡点，另一方面OPEC+也并不乐意看到过高油价对需求的打击，因此预计油价短期内仍将维持80-90美元区间波动，欧盟碳价方面，若油价维持区间震荡，欧洲短期内制造业复苏乏力，碳价短期内预计难以突破100欧元技术阻力位。 免责声明1.本材料仅是为提供信息而准备，不得被视为达成一项交易的要约、个人推荐或要约邀请。投资者不得将本材料内容解释为法律、税务、会计或投资事项的专业意见或为任何推荐意见。投资者应当就本材料所述任何交易涉及的