动态点评：22年业绩稳健，新能源业务需求放量

东方电热（300217）动态点评

业绩亮点：

• 2022年业绩稳健增长：全年实现营收38.19亿元，同比增长37.01%，归母净利润2.96亿元，同比增长70.34%。
• 第四季度利润大幅增长：2022Q4营收11.52亿元，同比增长64.78%，扣非归母净利润0.69亿元，同比增长246.73%，尽管环比减少15.96%。

业务展望：

• 新能源业务需求放量：预计2023年公司新能源相关业务营收将持续增长，特别是车用PTC电加热器和预镀镍业务。
  • 车用PTC电加热器：产能预计2023年全部释放，销售目标达到6亿。
  • 新能源装备制造：多晶硅业务订单交付将在2023年达到峰值，预计业绩显著增长。
  • 预镀镍业务：随着大圆柱电池的放量，预镀镍业务有望成为公司新的盈利增长点，已通过韩国LG钢壳结构件认证并正在向美国T公司进行认证。

市场空间：

• 预镀镍需求放量：预镀镍具有轻量化、力学性能优异、耐腐蚀、成本低等优点，市场需求有望随着4680电池装车量的提升而增加。
• 竞争优势：相较于国外主要竞争者的新日铁、东洋钢板等，东方电热在预镀镍业务上具有较强的成本优势和国产替代潜力。

投资建议：

• 上调预测：预计2023/2024/2025年营业收入分别达到38.19/59.42/668.95亿元，归母净利润分别为2.97/5.16/6.91亿元，现价对应PE为39、22、17倍，维持“增持”评级。

风险提示：

• 上游原材料价格变动。
• 下游验证速度不及预期。
• 需求扩张放缓。

财务概览：

• 盈利能力：2022年整体毛利率为20.04%，同比增长2.57个百分点。
• 估值水平：PE从2021年的43.46倍降至2022E的22.44倍，PB从2.91倍增至3.44倍，EV/EBITDA从33.54降至15.26倍。

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以上总结基于所提供的文字内容，详细分析了东方电热的业绩表现、业务展望、市场竞争优势以及投资建议等关键信息。

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