利安隆公司深度报告
业绩亮点
- 2022年业绩稳健增长：利安隆公司于2022年实现了营业收入48.43亿元，同比增长40.59%；归母净利润5.26亿元，同比增长25.89%；扣非归母净利润5.14亿元，同比增长29.64%。
- 多元化业务驱动增长：公司高分子材料抗老化助剂、润滑油添加剂、生命科学业务齐头并进，助力业绩增长。
主营业务概览
- 高分子材料抗老化助剂：2022年销量9.24万吨，同比增长11.7%。抗氧化剂、光稳定剂、U-pack毛利率分别为20.24%、36.52%、9.43%，分别小幅下滑0.56、0.04、0.33个百分点。润滑油添加剂销量3.25万吨，平均售价18627元/吨，毛利率17.05%。
- 并购锦州康泰：2022年并购锦州康泰，正式进入润滑油添加剂领域，预计未来将进一步提升公司规模和市场竞争力。
发展战略与展望
- 产能扩张与市占率提升：通过赤峰基地5500吨/年光稳定剂项目、中卫基地6000吨/年造粒项目的建设，以及珠海基地的产能优化和技改项目，利安隆将巩固和扩大在高分子抗老化剂行业的领先地位。
- 探索生命科学新领域：与吉玛基因合作的奥瑞芙生物医药有限公司，专注于核酸药物的研发、生产和销售，预计年内实现首次盈利。同时，公司积极布局合成生物学领域，加速推进相关技术成果的产业化。
投资建议
- 财务预测：预计2023-2025年营收分别为54.3、64.1、73.9亿元，同比增长12.2%、17.9%、15.3%；归母净利润分别为6.04、7.11、8.35亿元，同比增长15.0%、17.7%、17.4%；EPS分别为2.63、3.10、3.64元，对应PE分别为17.3、14.7、12.5倍。
- 评级：首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示
- 下游需求风险：市场需求可能低于预期。
- 原材料价格波动：原材料价格大幅上涨的风险。
- 项目进度风险：新建项目达产可能不及预期。
总结
利安隆公司凭借其多元化的业务布局和不断扩大的生产能力，在2022年实现了稳健的增长。通过高分子材料抗老化助剂、润滑油添加剂和生命科学领域的战略布局，公司展现出强劲的成长动能。未来，随着产能的进一步扩张和市占率的提升，公司有望在高分子抗老化剂和生命科学领域持续巩固其市场地位。投资建议基于对公司未来业绩增长潜力的认可，但同时也提醒投资者关注潜在的市场风险。
