重庆银行的投资建议与分析报告指出，鉴于其面临上升的不良贷款压力，预计2023-2025年的净利润增长率将调整至6.37%（-5.63pc）、6.21%（-3.91pc）和7.66%（新增）。每股收益（EPS）相应调整为1.49元（-0.16）、1.58元（-0.24）和新增的1.70元。维持目标价12.41元，对应2023年0.79倍的市净率（PB），并维持“增持”评级。
报告的核心要点如下：
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营收与利润表现：2022年，重庆银行的营收同比下降7.2%，第四季度较前三个季度环比下降1.9%，而归母净利润同比增长4.4%，主要得益于拨备的反哺作用。生息资产规模稳定增长，但受到息差收窄的影响。中间业务收入同比降幅有所收窄，理财业务收入表现出逆势增长，然而，由于交易性金融资产的估值下跌，其他非利息收入出现了显著的降幅。
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净息差与成本管理：2022年，净息差为1.74%，较上年同期下滑32个基点，第四季度环比进一步下滑39个基点。这一变化主要是由生息资产端的拖累所致。在负债端，虽然整体成本率降低了9个基点，主要得益于同业负债和债券成本的降低，以及定期存款成本的逆向下降。然而，这在一定程度上与第四季度行业内的定期存款快速增长有关，显示了银行在市场环境中的适应能力和竞争力。
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资产质量：尽管存在改善空间，但2022年末的不良贷款率升至1.38%，较年初和第三季度末均有所上升。关注类指标、逾期率和不良生成率均呈现出上行趋势，特别是零售贷款的不良率同比增加了40个基点，主要受到消费贷款和信用卡业务的影响。对公贷款的不良情况相对稳定。
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风险与挑战：报告强调了经济下行可能带来的风险，以及净息差和资产质量可能超出预期恶化的可能性。这反映了当前宏观经济环境对银行运营的不确定性影响，尤其是对利率敏感度高和信贷风险控制的关键领域。
综上所述，重庆银行在面对经济环境的挑战时，需要重点关注营收与利润的恢复策略、净息差的优化以及资产质量的提升，特别是在零售贷款领域的风险管理。同时，投资者应关注宏观经济动态及其对银行经营状况的影响，以做出更加审慎的投资决策。
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投资建议：考虑重庆银行不良压力上升，调整2023-2025年净利润增速预测至6.37%（-5.63pc）/6.21%（-3.91pc）/7.66%（新增），对应EPS1.49（-0.16）/1.58(-0.24)/1.70（新增）元。维持目标价12.41元，对应2023年0.79倍PB，维持增持评级。
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营收和利润表现有待修复。2022年营收同比-7.2%，环比前三季度-1.9%，归母净利润同比+4.4%，主要依赖拨备反哺。其中生息资产规模增长稳定，主要受息差收窄拖累。中收同比降幅收窄，理财业务收入逆势增长，交易性金融资产估值下跌导致其他非息收入降幅明显。
定期存款成本改善，但净息差明显收窄。2022年净息差为1.74%，同比-32bp，单季环比-39bp，主要受生息资产端拖累。受LPR下行、资本市场波动影响，贷款和证券投资收益率分别-45bp、-24bp。计息负债成本率-9bp，主要驱动因素为同业负债及债券成本降低，此外定期存款成本逆势下行，而Q4行业定期存款快速增长，属实不易。
资产质量指标有待改善。不良率为1.38%，同比环比均有明显上升。
前瞻指标关注率、逾期率和不良生成率均有上行趋势。结构上，对公相对稳定，零售不良率同比+40bp，主要受消费贷款和信用卡影响。
拨备反哺利润导致拨备覆盖率同比-62.8%，风险抵补能力下降。
风险提示：经济下行超出预期；净息差、资产质量超预期下行。
