集团整体3月批发环比+44%，埃安创新高

公司公告 ：广汽集团3月乘用车产量为260414辆，同环比分别+14.44%/+48.76%；销量为231647辆，同环比分别+1.85%/+43.71%。 其中 ，1） 广汽本田3月产量为76,110辆 ， 同环比分别为-3.57%/+56.55%；销量为70,110辆，同环比分别为-8.75%/+70.08%。 2）广汽丰田3月产量为87,950辆，同环比分别为-10.49%/+31.64%；销量为81,300辆，同环比分别为-16.19%/+28.64%。3）广汽传祺3月产量为42,411辆，同环比分别为+41.46%/+59.00%；销量为35,179辆，同环比为+16.91%/+39.90%。4）广汽埃安3月产量49,300辆，同环比分别为+137.72%/+64.83%； 销量为40,025辆 ， 同环比分别为+97.00%/+33.04%。3月集团出口5170辆，同比+67.6%。 集团整体产批同环比增长，埃安月度产销创历史新高。1）分品牌来看，自主表现好于合资。广本批发同比下滑，重点车型雅阁3月销量22501辆，同环比分别+8.87%/+40.19%。广丰3月产销同比均下滑，凯美瑞3月销量21137辆，同环比-22.32%/+37.23%；锋兰达3月销量12505辆，同环比+75.19%/+32.83%。传祺3月产批同环比均提升，新车方面，2023款GS4于4月正式上市，售价区间为11.98万元-12.68万元和13.68万元-14.28万元。官方及终端优惠助推下埃安3月销量产批均创历史新高 ，其中埃安S 3月销量2.64万辆 ，同环比分别+288.23%/+56.84%；埃安Y月销量13267辆 ，同环比分别+39.64%/+2.09%。新车方面，3月埃安Y Younger/2023款AION S上市，同时AION V Plus享1万元交付激励。有望进一步贡献增量。2）分车辆类型来看，轿车3月产量为103,943辆 ， 同环比分别-0.41%/+24.68%；销量为108,931辆，同环比分别+5.57%/+44.04%。 SUV3月产量为130,714辆，同环比分别+24.63%/+71.94%；销量为99,069辆，同环比分别-6.41%/+46.97%。MPV 3月产量为25,757辆，同环比分别+40.70%/+64.34%；销量为23,647辆，同环比分别+28.49%/+30.21%。 集团整体补库。根据我们自建库存体系显示，3月广汽集团整体补库，企业当月库存+28767辆（较2023年2月），广本/广丰/传祺/埃安3月企业端库存分别+6000/+6650/+7232/+9275辆（较2023年2月）。 盈利预测与投资评级：自主能源生态产业链实现闭环布局，合资品牌电动转型加速。我们维持2022-2025年广汽集团归母净利润预期分别为88.5/100.32/120.31亿元，对应PE为13.02/11.48/9.58倍。维持公司“买入”评级。 风险提示：乘用车行业价格战超预期；新能源行业发展增速低于预期等。