控费成效显著，预期2023年业绩高走

恒生电子2022年度总结与未来展望

1. 营收与利润表现

• 2022年，恒生电子实现营收65.02亿元，同比增长18.30%。
• 归母净利润为10.91亿元，同比下降25.45%；扣非归母净利润11.44亿元，同比增长20.90%。

2. 业务亮点

• 大资管IT业务贡献最大，全年收入28.05亿元，占比43%，增速达27.97%，核心产品O45全年上线16家客户，产品成熟度提升。
• 互联网创新业务是唯一增速超过总营收的板块，实现收入9.54亿元，同比增长18.64%。

3. 成本控制与盈利能力

• 销售毛利率为73.56%，前三大业务板块大资管IT、大零售IT、企保基业务的毛利率分别提升至85.55%、66.99%、36.32%。
• 控制成本费用，销售/管理/财务费用率分别减少至9.49%、13.39%、0.24%。

4. 研发投入与技术实力

• 纵向对比，研发费用增长9.68%，占营收比例降至36.08%；横向对比，研发人员占总人数比例为52.07%，产品技术人员占比为73%。
• 公司在AI技术领域早有积累，并与百度合作接入文心一言，探索AIGC与金融核心业务的融合。

5. 政策与市场驱动

• 政策层面，资本市场深化改革与“数字中国”战略推动市场发展，全行业积极应对系统改造与测试。
• 技术驱动方面，AI赋能数智化升级，恒生聚源成为首批接入文心一言的公司之一。

6. 业绩预测与投资建议

• 预计2023-2025年营收分别为78.66亿、94.45亿、113.95亿，归母净利润分别为16.49亿、20.34亿、25.34亿。
• 维持“买入”评级，认为公司在金融IT领域的龙头地位将受益于行业发展，充分共享红利。

风险提示：

• 宏观经济下行可能影响客户信息化投入。
• 监管政策趋严可能抑制金融创新。
• 行业竞争加剧与产品技术更新迭代速度不及预期的风险。