伦敦NDR会议的主要要点

库存数据德意志银行评分购买亚洲中国消费者零售/批发贸易公司国美快讯路透社彭博交易所代号0493.HK 493 HK恒指0493ADR股票代号蜜饯US3817351097日期2016年4月13日公司更新售价2016年4月12日（港币）1.08目标价-12个月（港元）1.5552周范围（港元）2.49-1.01恒生指数20,441伦敦NDR的主要收获会议结果后NDR会议在伦敦我们刚刚在伦敦主办了国美电器的结果后NDR会议。投资者的问题集中在在线竞争，物流能力和国美电器的投资计划上。以下是关键要点：2016年资本支出预算为人民币1-15亿元。这主要用于IT系统升级（人民币200-300百万元），物流网络（人民币700-800百万元），包括西安，成都和上海的建筑配送中心，装修60-80家门店（4亿元人民币），以及在二级市场增加100家小门店（2亿元人民币）。SSSg可能会从2016年第四季开始回升。管理层对9月16日的同店销售持谨慎态度，因为1）公司有望翻修第一层的一些旗舰店CFA研究分析师Richard Rui-Huang(+852 ) 2203 6202安玲玲研究分析师(+852 ) 2203 6177市值（港元）18,316市值（美元）2,3612Q-3Q16的城市（关闭商店2-3个月），2）对 同期非上市商店的整合； 3）家电销售应受益于2016年第四季度二线城市物业交易量的激增，为期六个月。按类别，对智能手机，厨具，洗衣机和洗衣机的市场需求已发行股份（百万）16,959.2大股东黄光裕 (32.43%)自由流通量（％）58在产品和消费升级的带动下，冰箱产品应增加，而PC，相机和电视机应减少，这可能会被智能手机所取代。预计2016年在线销售将同比增长80-100％。管理层预计，到2018年，其在线销售组合将从2015年的12-13％增长到20％。在线流量每日平均交易价值（美元）11.003主要来自搜索引擎和公司的线下商店。苏宁-阿里巴巴联盟对国美电器影响不大，而管理层YE2015年12月31日2016年2017E销售（人民币元）64,595 72,22580,819关注苏宁的天猫店，该店的流量高度依赖天猫。净利1,208.01,322.81,530.62016年的毛利率可能会因产品结构变化而承受压力。电信产品和在线渠道的利润率较低，但在2016年可能会录得更高的增长。但是，这应该被高利润率的产品（小家电和厨具产品）部分抵消。高效的物流能力。国美电器已建立了覆盖413个城市的高效，低成本的物流网络，并具备当日交付能力。其实现成本占销售额的百分比为0.85％，低于苏宁的1.25％和京东的6％，这得益于1）全国物流网络，2）支持软件系统（ERP系统和仓库管理系统），3）优化的支持交货路线计划和4）集成在线/离线订单。国美电器的战略是向包括家具和家庭装饰材料在内的外部客户开放物流。它的物流收入中有15％来自第三方客户，目标是在三年内达到50％。（人民币元）DB EPS（人民币）0.08 0.08 0.09市盈率（x）13.9 11.6 10.0产量（净值）（％）2.5 3.5 4.0德意志银行/香港以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应意识到该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格是上一交易日结束时的当前价格，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。有关其他重要披露，请访问http://gm.db.com/ger/disclosure/Disclosure.eqsr?ricCode=0493.HK MCI（P）057/04/2016。资料来源：德意志银行市场研究资料来源：德意志银行关键数据