立航科技（603261）深度研究报告
主要内容概览：
1. 航空配套核心供应商，产业链多层次布局
- 20年深耕：立航科技自2003年成立以来，逐步拓展业务范围，现已覆盖飞机地面保障设备、航空器试验检测、飞机工艺装备、飞机零件加工与部件装配等多个领域。
- 业务结构：公司是航空地面保障设备领域的唯一上市公司，专注于飞机地面保障设备、航空器试验检测设备、飞机工艺装备、飞机零件加工和飞机部件装配等产品的研发、设计、制造和销售。
- 竞争优势：作为军民融合企业，立航科技在飞机地面保障设备领域拥有显著优势。
2. 自动化航空地面保障装备提升军事保障效率
- 挂弹车的发展：挂弹车作为导弹武器系统的重要地面保障装备，具备机电液一体化特性，能显著提高战机的挂载效率和快速部署能力。
- 自动化挂弹车：美国的MJ-1型挂弹车是自动化挂弹车的代表，通过智能化控制提高了军事保障效率。
- 发动机维护装备：如发动机安装车、APU安装车、电动千斤顶等，均能有效提高战机的维护修理效率。
3. 主机厂对外释放需求，航空零部件产业迎来机遇
- 需求释放：随着主机厂对外部化加工需求的增长，航空零部件产业迎来了重要发展机遇。
- 飞机零件加工：该环节涉及大量数控加工技术，门槛相对较低，但高度依赖先进的加工技术。
- 飞机工艺装备：通过柔性工装的应用，适应多变的生产需求，是未来发展方向。
- 飞机部件装配：立航科技在这一环节处于较高配套层级，体现了其在航空制造产业链中的重要地位。
- 市场潜力：通过分析飞机零件、部件的市场需求，评估了军用航空零部件潜在市场规模。
4. 立足航空地面保障，募投项目推动产业升级
- 自动化程度提升：立航科技在航空地面保障设备领域的自动化水平领先，为行业稀缺标的。
- 参与航空零部件制造：通过参与航空零部件的制造，促进产业链的优化和升级。
- 募投项目：通过募集资金投资项目，立航科技旨在提升航空产业的整体发展，积极布局产业链的新增长点。
- 同行业比较：与同行业公司进行比较，展示了立航科技在技术研发、市场定位等方面的竞争优势。
5. 盈利预测与估值
- 财务预测：预计2022-2024年的营业收入分别增长18.50%、12.16%和12.36%，净利润相应增长。
- 估值分析：基于盈利预测，给出了每股收益和市盈率等指标，维持“增持”评级。
6. 风险提示
- 装备更新速度：航空配套装备的更新换代速度可能受到地缘政治和国防预算的影响。
- 产能扩张：产能扩张可能面临挑战，包括市场接受度、技术瓶颈等。
- 地缘政治冲击：海外地缘政治的变化可能对业务产生间接影响。
结论：
立航科技作为航空地面保障设备领域的领导者，凭借其在飞机地面保障、航空器试验检测、飞机工艺装备、飞机零件加工与部件装配等领域的深厚积累和技术创新，展现出强大的竞争力。通过募投项目进一步提升自动化水平和产业链整合能力，公司有望在航空制造产业中实现持续增长。然而，面对行业特定风险，如装备更新速度、产能扩张挑战和地缘政治不确定性，投资者应关注这些因素对业务运营和盈利能力的影响。
