Al+智能电网核心标的，数据模型构筑核心竞争力

Table_First Table_First|Table_ReportType !"#$ !"%&'( ! " # $ % & Table_First|Table_Summary 杭州柯林（688611.SH） !"!"#$%&'()*+,-./0&'123#!"#$投资要点： Ø 公司变电站传感解决方案全面且性能优秀。1) 过去很多公司业务都涉及过变电站各类型监控产品，但往往较为单一；而公司可针对变电站绝大多数电力设备，从电、声、光、力、温全维度数据进行监控，提供一站式解决方案、产品兼容性强，是其硬件端的竞争壁垒。2) 变电站电磁环境复杂、采集精度要求高，是发、输、变、配、用等各环节中技术难度较高领域之一，公司产品具备高采集数据精度、优秀的抗电磁干扰和稳定长时间工作的能力，较高的毛利率也从结果印证公司产品研发能力的稀缺性和竞争力。 Ø AI算法模型和样本知识库护城河壁垒较高：简单的监控功能实现相对简单，而电网企业最大的痛点在于自动诊断和预警功能，能对变电站电力设备进行健康体检、并在故障之前预警，从而降低停电故障时间。要实现该功能，核心能力是样本知识库、AI算法模型库、IoT人工智能应用开发平台等技术的融汇贯通。模型、算法数据库的建立和训练需要大量实际运行数据，浙江作为变电智能化监测先行军，公司又负责浙江各级电力公司变电云平台软件开发工作，具备极大的先发优势，数据模型迭代速度和预测精度远高于后发者。 Ø 公司AI交互式诊断技术达到国内先进水平：截至2022年6月30日，公司及子公司合计拥有自主知识产权183项，其中包括14项发明专利，56项实用新型专利，及113项软件著作权，9项核心技术已达到国内先进或更高水平（2项国际领先/先进），有效解决了电气设备健康状态感知与诊断领域的痛点，已研发出数十种系列化产品并成功实现了成果转化。9项核心技术中大量使用了AI、大数据模型等算，包括：基于图像AI识别在线自动校正和数据智能拟合补偿算法的SF6监测预警技术，基于设备健康状态精准评价及智能AI交互式诊断技术的电力IOT平台技术。 Ø 盈利预测与投资建议：公司软件板块电力相关技术服务业务2021年收入0.15亿，毛利率66%；2022H1收入增长到0.24亿元。设备板块软硬件深度融合，智能化和定制创新支撑较高毛利率。我们维持对公司2022-2024年归母净利润达到0.6/1.4/2.3亿元的预测。由于智能电网建设边际提速，公司省外拓展放量在即，维持目标价81.50元/股、“买入”评级。 Ø 风险提示：项目验收交付节奏不及预期、省外拓展不及预期等。 Table_First|Table_Summary|Table_Excel1 !"#$%&' 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E ()*+,-./0 237 243 190 298 435 123 18% 3% -22% 57% 46% 45678,-./0 106 101 58 140 225 123 18% -5% -42% 139% 61% EPS,//90 1.89 1.80 1.05 2.50 4.03 :;3,P/E0 28.7 30.1 51.9 21.7 13.5 :63,P/B0 8.8 3.6 3.7 3.2 2.6 数据来源：公司公告、华福证券研究所 Table_First|Table_ReportDate !"#$ 2023%04&04' Table_First|Table_Rating $%&'()*+#()*+,-54.26. /0*+,-81.50. Table_First|Table_MarketInfo 1234 <9=>?@9=,-.90 56/13 <:'>?@:',-./0 3033/720 A96BC,/0 14.02 BCDE3,F0 8.42 GHIJK>JL,/0 74.9/43.21 Table_First|Table_Chart 一年内股价相对走势 团队成员 Table_First|Table_Author 567 89 M)NOPQRS0210522050005 STR dengwei3787@hfzq.com.cn 567 :;< M)NOPQRS0210523030002 STR ybl3804@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport =>?@ UVWXYRQ4Z[\*]^_`abcdefghijklmn2023.3.1 UVWXYRodpqrstu_vwxyz+{|}n2022.8.31 !"#$%%&'()%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%*+,-./01234567%% -30%-20%-10%0%10%20%30%40%2022-042022-042022-052022-062022-062022-072022-082022-082022-092022-102022-112022-112022-122023-012023-012023-022023-032023-03杭州柯林沪深300 附表3,ABCDEFGH,IJKLMNOPIMIJQRSTU ~RÄÅÄÇ_ÉÑNÖÜáà 附表1,VWXYZ[3\]^_`a 附表2,VWbcAd ~RÄÅÄÇ_ÉÑNÖÜáà ~RÄÅÄÇ_ÉÑNÖÜáà !"#!$#!!#!%#!&#'"#&'("(')"")"'))"$"$)*)$"$$*)+,-./01234/5-./0236+,7/2189!"!#!$!%!&!!&"!'()*+,-.)*+,'()*+,-.)*+,"!""/&01"!""/&234567890:67;<=367>?@AB 附表4,ABefgh!Mi!Mj!klmn ~RÄÅÄÇ_ÉÑNÖÜáà 附表5,VWopqr 序号 核心技术名称 技术先进程度 核心技术介绍 1 变压器综合监测诊断技术 国际领先 1、集成了局放、声纹振动、瓦斯气体、油化、运行负荷等监测技术，建立了多维电力变压器（电抗器）数字孪生模型；2、研发了时频累积能量函数的自适应多源局放分离和辨识算法、基于粒子群优化的多源放电传播路径搜索算法，提升了多源局放信号的有效分离和类型识别和类型识别水平，实现了变压器（电抗器）多源放电精准定位和设备状态的综合评估。 2 数字孪生平台技术 国际先进 统一信息建模技术、多层级仿真建模技术、多物理场多参数反演技术及复杂多维信息合成与可视分析技术、设备状态全寿命评价技术。 3 SIP芯片技术 国内先进 单芯片集成了CPU，FPGA逻辑，DDR，flash，构成一个完整的SOP系统。单芯片可完成逻辑操作、边缘计算和协议处理。 应用场景产品安装在电流互感器等设备的末屏回路产品安装于变电站的GIS设备上产品安装于变压器油箱本产品安装于变电站高压开关室内本产品安装于变压器喷淋装置旁本产品的声纹振动微机电传感器阵列布置到变压器外壳表面。本产品安装在电缆接地线上本产品安装在电缆和架空线的连接处本产品安装于变电站35kV开关室及室内GIS本产品安装于开闭所通过宽频域的电流互感器，获取电缆接地引下线的电流，检测电缆的过电压、局部放电等异常状态。同时基于北斗卫星服务网，实现时间精准同步和位置精确定位，解决了电缆局部放电的定位难题。最终实现了对电力电缆运行状况全时段监测和故障预判，减少非计划停电通过宽频域传感器实时监测电缆屏蔽层接地电流信号及线电流，当故障发生时，及时判断故障区域及故障点，减少混合线路故障停电范围用于评估设备不良工况严重程度，评估电网电压谐波，预警设备绝缘劣化趋势，为治理电网过电压、优化绝缘配合、提升电能质量提供详细真实的原始信息，实现设备健康水平实时评估运行环境下监测设备六氟化硫绝缘气体的温度、压力、密度等参数，基于图像AI识别在线自动校正和数据智能拟合补偿算法，提高六氟化硫气体密度实时监测准确性，实现GIS设备气体泄漏实时监测与预警，提升GIS设备安全运行水平可随时进行局部放电检测，检测时无需临时停瓦斯，及时发现实际运行中的变压器可能因为部件缓慢绝缘劣化导致的局部放电，减少变压器故障停运采用分布式传感技术、温湿度控制技术等，对开关室的温度、湿度等环境因素进行自动调节和远程监控，从而避免凝露导致绝缘强度降低造成的高压设备事故通过持续监测其安全报警信号，结合变压器运行工况，避免喷淋装置的误动作，提高变压器喷淋装置的可靠性及使用寿命通过监测振动信号及时发现异常振动，提取振动特征量，采用支持向量机的故障诊断算法，在线诊断出变压器内部绕组变形、压紧力松动等故障隐患，准确掌握变压器内部的机械稳定性健康状态通过监测温度湿度、氧气含量、SF6含量等，实现远端监控中心随时掌握现场的六氟化硫气体泄漏状况，防止因氧气过低导致现场人员人身安全通过对于环境工况的监测，利用防凝露技术，解决了环网柜的凝露问题，保障了设备安全稳定运行实现功能发电输电变电配电用电电缆综合监测预警系统混合线路故障区间定位装置电流互感器过电压宽频域在线监测系统六氟化硫气体密度监测装置变压器局部放电特高频（UHF）传感器开关室智能环境调控装置主变开关联锁箱声电感知变压器绕组变形在线诊断系统六氟化硫气体泄漏在线监测系统开闭所环境调控装置产品展示走在智能电网前沿SIP芯片数字孪生平台本产品安装于电力物联网设备内部，作为处理核心最小系统本产品应用于电网数字化一颗芯片集成了CPU，FPGA逻辑，DDR，flash，构成一个完整的SOP系统。单芯片可完成逻辑操作、边缘计算和协议处理通过统一信息建模技术、多物理场反演技术、新型传感、物联网、大数据、边缘计算、人工智能等技术构建了变电设备状态声、光、电、磁、热、力等全面感知、运行特征数据深度治理、设备全寿命周期精准评价的变电设备数字孪生系统，实现了设备状态智能分析和故障预警，远程在线智能巡视，设备全寿命周期管理电力变压器(电抗器)综合监测与预警装置本产品应用于变压器(电抗器)的综合监测与预警集成了局放、声纹振动、瓦斯气体、油化、运行负荷等监测技术，建立了多维电力变压器（电抗器）数字孪生模型。实现了变压器（电抗器）多源放电精准定位和设备状态的综合评估 4 宽频域监测诊断技术 国内先进 1、创建了基于容性设备末屏宽频域电流的异常工况感知技术，研发了多维度综合评估预警算法；2、宽频域大量程高精度传感器技术；3、宽频域电网/设备多参量一体化集成监测技术；4、信号无线同步触发采集技术；5、电缆多参数测量和混合线路故障定位技术。 5 声纹振动监测诊断技术 国内先进 1、创建了针对变压器机械声纹振动特性的异常工况感知技术，研发了基于支持向量机的故障诊断算法；2、声纹振动微机电传感器阵列优化布置技术；3、振动特征量提取方法及指标体系。 6 电力物联网IoT平台技术 国内先进 1、信息安全标准化边缘代理技术；2、设备健康状态精准评价及智能AI交互式诊断技术；3、分布式边缘计算数据中心技术。 7 智能环境调控技术 国内先进 1、多种类传感器分布式监测与环境智能调控技术；2、基于多信息融合的实时检测预警和环境安全管控技术；3、低功耗电源管理技术及策略。 8 SF6监测预警技术 国内先进 1、温度自补偿型SF6气体密度传感器技术；2、基于图像AI识别在线自动校正和数据智能拟合补偿算法；3、SF6气体泄漏预警技术。 9 变压器关键辅助设施智能控制技术 国内先进 1、PLC和机械开关双重控制技术；2、复合开关投切保护技术；3、智能控制节能降耗技术。 ~RÄÅÄÇ_ÉÑNÖÜáà 图表：财务预测摘要 Table_Excel2 89:;< 利润表 âä:-./ 2021A 2022E 2023E 2024E 单位:百万元 2