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杰普特（688025.SH）公司研究报告
研究要点：
业绩概述：
- 2022年业绩：杰普特2022年实现营业收入11.73亿元，同比下降2.17%，归母净利润0.77亿元，同比下降15.99%。第四季度单季度实现营收3.67亿元，同比增长10.1%，归母净利润0.26亿元，同比下降16.59%。
业绩承压原因：
- 多重因素导致业绩短期承压，包括激光切割市场竞争激烈、消费电子行业需求疲软以及疫情期间供应链停滞影响验收进度。
业务结构调整：
- 激光器业务调整：停止用于激光切割的连续光激光器生产，转向激光焊接应用，以优化亏损业务线。
盈利能力提升：
- 通过剥离亏损业务，2022年第四季度毛利率提升至40.48%。尽管整体期间费用率上升，但优化空间仍然存在。
增长动力：
- 新能源业务：受益于国产替代和新应用，尤其是锂电和光伏领域，公司提供激光加工解决方案，支持行业头部客户，未来市场空间广阔。
- XR设备：公司XR光学检测设备获得消费电子行业头部客户订单，实现批量交付，预计伴随苹果MR产品的发布，将带来新的增长机会。
估值与投资建议：
- 预测2023年至2025年营收分别增长45.4%、30.2%、24.5%，净利润增长96.6%、52.4%、34.1%。考虑当前股价，PE分别为33.1、24.7、16.2倍。首次覆盖给予“买入-B”建议。
风险提示：
- XR检测设备需求不及预期，新能源业务拓展不及预期，行业竞争加剧。
财务数据与估值
财务预测与估值汇总
- 营业收入：预计从2021年的1199百万元增长至2025年的2765百万元。
- 净利润：预计从2021年的917百万元增长至2025年的308百万元。
- 毛利率：预计从34.9%增长至37.4%。
- 净利率：预计从7.6%增长至11.1%。
资产负债表与利润表预测
- 资产：预计从2021年的2302百万元增长至2025年的31924百万元。
- 负债：预计从2021年的575百万元增长至2025年的1526百万元。
- 所有者权益：预计从2021年的1727百万元增长至2025年的2661百万元。
主要财务比率与估值比率
- 每股收益：从0.97元增长至3.28元。
- 市盈率：从54.6倍降至16.2倍。
- 市净率：从2.9倍降至2.0倍。
公司评级与声明
- 收益评级：“买入”意味着投资收益率领先沪深300指数15%以上。
- 风险评级：“A”表示正常风险，投资收益率波动不超过沪深300指数。
- 分析师声明：刘荆确认拥有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，确保报告内容准确无误，研究观点独立公正。
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