1 Tabl e_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业定期研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 电力设备及新能源行业周报 能源数字化大势所趋，广汽有望推动PET量产进度 投资要点： ➢ 新能源汽车和锂电板块核心观点：需求筑底优质品牌走出差异化，继续关注新技术萌芽0-1进展。1）3月新势力&自主品牌交付量出炉，表现分化较大：比亚迪20.7万辆(同+98%、环+7%)、广汽AION 4.0万辆(同+97%、环+33%)、理想2.1万辆(同+89%、环+25%)、蔚来1.0万辆(同+4%、环-15%)、哪吒1.0万辆(同-16%、环+0%)、深蓝0.86万辆(环+109%)、小鹏0.7万辆(同-55%、环+17%)、极氪0.67万辆(同+271%、环+22%)、零跑0.6万辆(同-39%，环+93%)。2）广汽发布弹匣电池2.0，推动复合集流体产业化：我们预计伴随复合铜箔材料稳定量产，下游客户完成电芯及整车层面测试，下半年复合集流体有望实现装车应用，2023年将成为产业化元年。 ➢ 光伏板块核心观点：中核汇能6GW项目招标N型占比高溢价优势明显，23年是光伏供需两旺的大年，关注硅料价格变动以及光伏电池新技术进展：中核汇能6GW大型项目开标，其中TOPCon 2GW、HJT 0.5GW，N型约42%占比，说明N型产品在下游的接受度已经明显提升，尤其“HJT组件”是国内央企首次将其作为单独品类招标。从均价看，TOPCon相比PERC有8分的溢价具备很好的盈利性，而HJT比PERC溢价0.16元/w意味着HJT已经具备经济性；随着后续HJT的降本增效技术导入，成本有望逐渐接近PERC，性价比将逐步提升。 ➢ 风电板块核心观点：行业景气度无忧，关注“两海”核心标的。1）3月招投标数据更新：招标：总计4.9GW（-45%），其中陆风4.0GW（-49%），海风0.9GW（-10%）；（预）中标：总计6.2GW（+36%），其中陆风5.6GW（+27%），海风0.6GW（+451%）；2）三一重能“两海”取得重要突破：海风 9.X MW双馈机组产品下线。3月31日，三一重能在三一（东营）风电装备产业基地下线了首款海风产品，正式进军海上风电市场；海外与乌兹别克斯坦能源部签订1GW风机供货协议。 ➢ 储能板块核心观点：能源局发布“加快推进能源数字化智能化发展意见”，关注能源互联网投资机会。1）能源局提出加快全国新型储能大数据平台；2）4月用户侧超6成区域峰谷价差同比增长；3）江西14个储能电站参与首次电力现货市场试运行。 ➢ 电力设备及工控板块核心观点：1-2月电网投资创6年新高，关注特高压、能源互联网投资机会。1）数字化智能化电网支撑新型电力系统建设、加快行业转型升级；2）3月制造业PMI为51.9%今年连续三月位于临界点以上，关注工控板块布局机会。 ➢ 风险提示：电动车消费复苏不及预期、海外政策风险等；光伏下游需求不及预期；行业竞争加剧；上游原材料价格大幅波动；风电装机不及预期；政策落地不及预期；国际政治形势风险，市场规模不及预期；电网投资进度不及预期；政策落地不及预期等。 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 电力设备及新能源 2023年04月02日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|T abl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Aut hor 分析师 邓伟 执业证书编号：S0210522050005 邮箱： dw3787@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Cont act er 分析师 游宝来 执业证书编号： S0210523030002 邮箱： ybl3804@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Cont act er 研究助理 钟俊杰 邮箱： zjj3909@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Cont act er 研究助理 柴泽阳 邮箱： czy3900@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《光伏国内出口需求旺盛超预期，储能政策频出刺激大储企稳反弹》-2023.03.26 2、《欧洲净零工业法案将加速国内新能源企业海外布局进程》-2023.03.19 3、《光伏新能源车排产持续爬坡，持续看好南非储能》-2023.03.12 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 -40%-30%-20%-10%0%10%20%电力设备及新能源(中信)沪深300 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|电力设备及新能源 正文目录 1. 新能源汽车和锂电板块观点 .............................................. 3 2. 新能源发电板块观点 .................................................... 5 2.1 光伏板块观点 ...................................................... 5 2.2 风电板块观点 ...................................................... 7 3. 储能板块观点 .......................................................... 9 4. 电力设备与工控板块观点 ............................................... 11 5. 风险提示 ............................................................ 13 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|电力设备及新能源 1. 新能源汽车和锂电板块观点 电车电池周观点：需求筑底优质品牌走出差异化，继续关注新技术萌芽0-1进展 3月新势力&自主品牌表现分化 3月新势力&自主品牌交付量出炉，表现分化较大：比亚迪20.7万辆（同+98%、环+7%）、广汽AION 4.0万辆（同+97%、环+33%）、理想2.1万辆（同+89%、环+25%）、蔚来1.0万辆（同+4%、环-15%）、哪吒1.0万辆（同-16%、环+0%）、深蓝0.86万辆（环+109%）、小鹏0.7万辆（同-55%、环+17%）、极氪0.67万辆（同+271%、环+22%）、零跑0.6万辆（同-39%，环+93%）。此前据乘联会预估，3月新能源乘用车零售56万辆，同+26%，环+28%，渗透率35.2%。宁德时代2022年年报库存量为70GWh，接近淡季一个季度销量，在预期碳酸锂价格回落的阶段，产业链上下游均持买涨不买跌的观望心态，深度去库存，预计排产有望在5-6月恢复。 广汽发布弹匣电池2.0，推动复合集流体产业化 3月30日广汽埃安发布弹匣电池2.0及其军标级枪击测试结果（仅冒烟无明火，无进一步热蔓延，相邻受体电芯温度仅185度）。弹匣电池技术2.0中的超稳电极界面技术，采用复合集流体材料，在内短路发生时，复合集流体结构坍缩形成断路，防止热失控（类保险丝）。安全性是打开电动车渗透率天花板的最后一步，目前，下游电池企业及整车厂都在加速测试验证中。我们预计伴随复合铜箔材料稳定量产，下游客户完成电芯及整车层面测试，下半年复合集流体有望实现装车应用，2023年将成为产业化元年。 输出技术服务模式有望跑通 据彭博社报道，有知情人士透露，特斯拉正寻求在美建电池工厂，宁德时代或将成为其合作伙伴（预计仍在讨论评估阶段，落地尚存不确定性）。我们判断合作形式可能类似此前福特与宁德时代的模式，宁德时代不持有股权，仅提供技术服务。马斯克近期多次提及对铁资源应用、低成本4680的关注，宁德时代近期也提及已应客户需求，研发成功4680、4695电池，循环寿命是国内外友商的3倍+，能量密度比友商高10%+，安全性远超友商，接近麒麟电池。国内电车渗透率已较高，而美22年电动车渗透率仅为6.9%，但此前受IRA法案限制，打不开对该市场的展望空间。上述合作形式有望分享该市场蛋糕。 投资建议： 建议关注复合铜箔从0-1的机会：重点关注送样进度领先、产能扩张积极的材料企业宝明科技；确定性强，壁垒高的设备龙头东威科技、骄成超声；关注积极布局的胜利精密、阿石创、英联股份、元琛科技、三孚新科等。 丨公司名称 诚信专业 发现价值 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|电力设备及新能源 建议关注盈利能力抗压能力强，在本轮周期中凸显阿尔法的龙头：宁德时代、当升科技、尚太科技、璞泰来、恩捷股份、天赐材料、科达利等。 建议关注23年有望落地的其他新技术方向：4680电池（宁德时代、亿纬锂能、斯莱克、科达利、东山精密、当升科技、容百科技、贝特瑞等）；M3P（德方纳米等）；钠电（维科技术、元力股份、圣泉集团等）。 建议关注电解液盈利触底，氟化工贡献第二增长曲线的新宙邦。 丨公司名称 诚信专业 发现价值 5