电力设备及新能源/储能：能源革命大势所趋，推动全球储能蓬勃发展

http://www.huajinsc.cn/1/40请务必阅读正文之后的免责条款部分2023年01月03日行业研究●证券研究报告电力设备及新能源/储能行业深度分析能源革命大势所趋，推动全球储能蓬勃发展投资要点储能在电力系统全场景大有可为：在发电侧，储能可以协助可再生能源发电满足并网要求，同时提高可再生能源利用率。在电网侧，储能的功能主要为调峰、调频、缓解电网阻塞。在用电侧，储能的功能主要为电力自发自用、峰谷价差套利、容量费用管理。储能技术多样，锂电储能有望成为增长主流技术：按照存储介质划分，储能技术主要分为机械类储能、电气类储能，电化学类储能（包括锂离子电池、液流电池等），各种储能方式各有优缺点，适应不同应用场景。其中锂电储能由于具备能量密度高（130-200Wh/kg）、充放电效率高（90%-95%）、响应速度快、产业链配套完善、不受地域限制等优点，有望成为快速发展的主流技术。2021年全球储能锂离子电池出货量为66.3GWh，同比增长132.4%，2017-2021的年化复合增速为56.7%。国内外储能政策频出：中国储能政策的发展目标为“2025年步入规模化发展，2030年全面市场化发展”。中国各省市“十四五”储能规划落地，2025年储能目标合计超过50GW，强化储能行业增长确定性。全国多个省区发布了新能源强制配储政策，配储比例大多在10%-20%，配储时长2-4小时。风光配储后上网电价无溢价，故各地积极探索“共享储能”模式，来增加储能电站的收益来源。国外推出税收减免、资金补贴等政策促进储能的发展。全球储能多点开花，行业进入高速成长期：2021年中国电化学储能新增装机2.4GW，同比约+50%。电源侧和电网侧大型储能占比高达96%。2021年美国电池储能装机量为3.5GW，其中大型储能占比88%。2020、2021连续两年增速200%左右。虽然美国户储装机量占比不高（2021年约9%），但是仍然保持较好的增长态势。2022H1户储新增装机量约为709MWh，同比约+48%。欧洲由于高电价，户储历年新增装机量占比约50%。2022H1欧洲因能源危机，更是导致户储爆发。我们结合对光伏、风电未来新增装机量的假设，预计2025年全球储能新增需求为129.5GW/309.3GWh，2021-2025年的年化复合增速为70%/74%，成长空间大。储能电池和变流器为价值量最高的环节，相关企业快速切入储能赛道：储能电池是储能系统最主要的构成部分，约占储能系统成本的60%以上；储能变流器PCS可以进行交直流的变换，占系统成本10%。大型储能对于电池的寿命、容量、安全性等要求更高，技术壁垒相对更强，户储对于渠道建设更为重要。派能科技深耕海外户储电池，渠道优势显著。宁德时代侧重大型储能，推出长寿命、280Ah大容量电芯、液冷CTP的预制舱系统EnerC。储能变流器方面，龙头阳光电源2021年全球出货排名第一。其它光伏逆变器厂商也在加速切入储能变流器领域。投资评级领先大市-A维持首选股票评级300750.SZ宁德时代增持-A688063.SH派能科技买入-B300274.SZ阳光电源买入-B688032.SH禾迈股份买入-B300763.SZ锦浪科技买入-B一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M电力设备及新能源相对收益-5.72-3.69-1.01电力设备及新能源绝对收益-5.71-1.94-22.64储能相对收益-5.92-1.1950.01储能绝对收益-5.90.5628.38分析师刘荆SAC执业证书编号：S0910520020001liujing1@huajinsc.cn报告联系人顾华昊guhuahao@huajinsc.cn相关报告电力设备及新能源：山东明确工商业分时电价政策，光伏产业链价格下跌趋势明确-新能源行业周报2022.12.5电力设备及新能源：碳酸锂价格企稳，隆基HJT电池效率创世界纪录-新能源行业周报2022.11.21电力设备及新能源：加拿大限制锂矿投资，隆基发布Hi-MO6-新能源行业周报2022.11.7 行业深度分析http://www.huajinsc.cn/2/40请务必阅读正文之后的免责条款部分投资建议：全球可再生能源装机量的增长拉动发电侧、电网侧大型储能的需求，海外能源危机、电力不稳定等因素带动用户侧储能的需求。我们推荐储能系统中价值量较高的电池和变流器，重点推荐储能电池供应商（派能科技、宁德时代），变流器供应商（阳光电源、禾迈股份、锦浪科技），建议关注电池材料（德方纳米）以及南都电源。风险提示：行业竞争加剧、原材料价格大幅涨价、政策风险、储能行业需求不及预期，疫情等其它突发情况。华友钴业：业绩承压，但一体化布局逐步完善-华友钴业三季报点评2022.11.4天赐材料：业绩处于预告中值，正极业务有望快速放量-天赐材料三季报点评2022.11.3东方电缆：业绩短期承压，但在手订单充足，有望支持明年业绩增长-东方电缆三季报点评2022.11.1锦浪科技：业绩处于预告中值，储能逆变器快速放量-锦浪科技三季报点评2022.10.31 行业深度分析http://www.huajinsc.cn/3/40请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、储能在电力系统全场景大有可为..................................................................................................................6（一）发电侧储能的功能主要为可再生能源并网.........................................................................................6（二）电网侧储能的功能主要为调峰、调频、缓解电网阻塞.......................................................................6（三）用电侧储能的功能主要为电力自发自用、峰谷价差套利、容量费用管理..........................................7二、储能技术多样，锂电储能有望成为增长主流技术.........................................................................................8（一）储能技术种类多样，性能决定应用场景.............................................................................................8（二）储能锂离子电池出货量快速增长，有望成为未来储能增长的主流技术............................................14三、国内外储能政策频出..................................................................................................................................15（一）中国政策推动可再生能源配储，探索共享储能新模式.....................................................................15（二）国外推出税收减免、资金补贴等政策促进储能发展.........................................................................18四、全球储能多点开花，行业进入高速成长期.................................................................................................19（一）中国大型储能快速增长，国外大储、户储齐发力............................................................................19（二）储能行业成长空间大，有望高速发展..............................................................................................24五、储能电池和变流器为价值量最高的环节，相关企业快速切入储能赛道......................................................25（一）锂电池.............................................................................................................................................261、派能科技：深耕海外的户储电池龙头，渠道优势显著...................................................................272、宁德时代：全球储能电池市占率第一，侧重大型储能...................................................................293、南都电源：通信后备电池老兵，转型储能.....................................................................................31（二）储能变流器......................................................................................................................................331、阳光电源：储能变流器、储能系统双龙头.....................................................................................342、禾迈股份：国产微逆龙头，储能逆变器有望快速放量...................................................................353、锦浪科技：专注分布式光储，组串式逆变器龙头..........................................................................36六、投资建议....................................................................................................................................................37七、风险提示....................................................................................................................................................37图表目录图1：光伏、风电出力曲线和负荷曲线对比........................................................................................................6图2：储能削峰填谷示意