研报摘要
主要发现：
销售表现：
- 绿城中国2022年度销售表现优于行业平均水平，销售金额达到3003亿元，行业排名显著提升至TOP4。
- 销售结构优化，尤其是聚焦于一二线城市的核心板块，销售贡献大幅提升至85%。
- 代建项目规模稳中有升，支撑整体销售规模，自投项目销售降幅控制在20%以内。
- 杭州市场优势明显，多个单盘销售突破40亿元。
投资策略：
- 流动性优先：投资重点放在一二线城市的优质地块，确保高效周转。
- 提高权益比：新增项目权益比提升至69%，较前两年增长10%以上。
- 效率提升：开发周期缩短，拿地-开工、拿地-开盘及拿地-经营性现金流回正时间分别缩短37%、25%和34%。
盈利能力：
- 营业收入同比增长27%，但毛利润率和净利润率分别下降0.8和0.7个百分点。
- 归母净利润下降38.3%，主要因毛利润率承压、汇兑损失增加及存货减值计提影响。
- 通过提高权益比策略，试图缓解结转项目低权益问题带来的影响。
财务稳健：
- 融资渠道畅通，融资结构优化，短债占比降低，永续债计划清零。
- 财务指标维持稳健，净负债率、剔除预收款的资产负债率保持在较低水平。
总结：
2022年，面对市场挑战，绿城中国通过优化投资布局、提高项目权益比、加速开发周期等策略，实现了销售规模的稳定提升并稳固行业地位。然而，盈利能力受到毛利润率和汇兑损失的双重压力。通过积极调整财务结构，绿城展现了较强的财务稳健性和可持续发展能力。未来，绿城中国将继续聚焦高能级城市和高效周转策略，以期在复杂市场环境中持续增长。
